股市的底到底在哪里？

　　文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader)专栏作家 欧阳捷

　　国家队什么时候不救市了，股市就见底了。当然，股市真正的见底是股市依法治理、按规则办事，不能朝令夕改，变则不稳。融资融券、买空卖空、股指期货恢复正常操作，股市才真正是国家可以放心撒手的市场底了。

股市的底到底在哪里？

　　股市的底，当然不能很轻松地摸到。

　　有人说，要看阅兵行情。阅兵前，股市一定会撑在3000点以上。也有人说 ，只要股市在3000点以下 ，政府一定会出手救市。还有人说，发改委急急公布了八月份的用电量和货运量，告诉大家经济已经见底回升了，虽然有此地无银三百两之嫌，但股市不相信政府，还能相信谁呢？更何况财政部朱光耀副部长说了：“如果金融体系发生系统性风险，我们就必须采取行动”。

　　问题来了。什么是系统性风险？

　　我查了下，百度百科[微博]说：系统性风险即市场风险，即指由整体政治、经济、社会等环境因素对证券价格所造成的影响。系统性风险包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、购买力风险、汇率风险等。这种风险不能通过分散投资加以消除，因此又被称为不可分散风险。

　　如果按百度百科的说法，阅兵就是最大的政治。用电量和货运量体现的是经济。而股市3000点是社会环境要素，反应的是世界对中国的信心，社会对经济的信心，国民对政府的信心。换句话说，3000点就是政府的底线，你可以突破，但是不能占领。

　　可是，这个底线不能总是由救市来兑现，且不说国家队的真金白银有多少？市场也是不可能靠着被救而出底的。

　　股市反映的是市场对政治、经济、社会的自由判断，救市只会扭曲理性独立的判断。因此，救市总是要退出的。退出的前提是大家对政治、经济、社会的认知达成了理性且稳定的共识。

　　只说经济吧，如果经济真的见底了，发改委应该不用这么着急的发布上述信息，住建部也用不着联合五部委取消外资购房限制，再联合四部委降低公积金贷款成数，朱部长也不用强调系统性金融风险。

　　取消外资购房限制其实没什么大用？一线城市限制外资进入，但外资又不去中小城市，外国人更不会去中小城市买房，他们怎么会长期住在那里？只有中国人才会有那种根深蒂固的土地和房子情结。至于公积金，其实很多城市公积金贷款余额已经不足，很多城市还在用公积金去进行商业贷款的贴息，来放大公积金贷款的额度，有政策也未必都能用得足。公积金的确对拉动住房消费有帮助，不过房地产真的也需要救市吗？

　　今年初我们就说过，如果没有政策刺激，房地产市场一定不会比去年更好，但是政策一定会有。现在看来，今年的房地产销售面积会比2013年更高，房地产其实已经不需要救市了。至于有的城市不好，有的企业不好，那是既不影响整个市场大局、也不影响中央决策的。政策刺激加码，只能说明寄希望于房地产再拉国民经济一把。

　　国务院召开专题会，研究国际经济金融形势新变化对我国经济的影响和对策，指出我国经济运行遇到新的压力，必须要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，继续推进金融体制改革，维护金融市场稳定。培育公开透明、长期稳定健康发展的资本市场，守住不发生区域性系统性风险底线。

　　其实大家都知道，越是领导强调的事情，就越是重要。其中的味道，要好好琢磨琢磨。

　　那么，股市的底到底在哪里呢？

　　你就看看经济是不是见底企稳了？要看GDP，还要看克强指数。不过这个可能比较难，因为不仅是中国的经济要见底企稳，世界的经济也要基本企稳，现在全球一体化了，你看，人民币一贬值，美联储就不敢加息了。中国经济什么时候见底企稳？大概要看到明年上半年才知道。

　　如果上面这个看不明白，可以看看更简单的，那就是国家队什么时候不救市了，股市就见底了。当然，股市真正的见底是股市依法治理、按规则办事，不能朝令夕改，变则不稳。融资融券、买空卖空、股指期货恢复正常操作，股市才真正是国家可以放心撒手的市场底了。

　　(本文作者介绍：现任新城控股集团有限公司（1030.Hk）高级副总裁，同时担任江苏新城地产股份有限公司监事。)

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