不宜过度吹捧创业板

2014年10月31日 10:45  作者:熊锦秋  (0)+1

  文/新浪财经专栏作家 熊锦秋

  创业板最大的问题,就是大股东、董监高趁高减持。他们在市场炒股,只不过叫做增持减持;原始大股东为了卖个好价钱,与PE等合作,共同制造并购重组题材,推高股价,美其名曰市值管理,实则涉嫌利用上市公司信息披露渠道、进行股价操纵。

不宜过度吹捧创业板不宜过度吹捧创业板

  创业板开板五周年了,虽然对推动创新做出一定贡献,但现在一些观点过度吹捧创业板,笔者认为,应客观公正理性看待创业板。

  有观点将创业板贴上“创新”标签,下列数据被广为传播,在前387家创业板公司中,363家拥有“高新技术企业”资质,329家拥有核心专利技术,152家拥有国家火炬计划项目,47家拥有国家863计划项目,36家拥有国家创新试点企业称号;截至2013年底,创业板公司拥有专利17322件,其中发明专利4528件。

  但这些数据并不能将创业板与“创新板”画上等号。事实上,前几年已经有媒体对一些创业板上市公司“高新技术企业”的成色进行过调查分析,发现一些企业并不符合2008年《高新技术企业认定管理办法》所规定的认定条件,比如《办法》规定具有大学专科以上学历的科技人员占企业当年职工总数的30%以上,其中研发人员占当年职工总数10%以上;但有的企业根本就不符合这些条件,却被认定为“高新技术企业”,被质疑“高新企业”造假。

  就算创业板上市公司有创新成分,但其他企业或者主板上市公司难道就没有创新,创新难道只是创业板的独有标签?创业板300多家上市公司拥有发明专利4528件,但全国仅2013年年授权发明专利就达20.8万件、其中国内发明专利授权14.4万件;而沪市主板公司工商银行2013年就获得了国家知识产权局83件专利授权证书,目前已经拥有的专利总量达到了307个。就算是比较高端的“863计划”, 主板中天科技等公司同样也获863计划立项,甚至一些夕阳行业上市公司也可投资“863计划”项目培育新的利润增长点,岂是创业板独享?况且,今年《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》降低了准入门槛,规定任何行业都可申请上市,更难将创业板与“高新技术”、“创新”等画上等号。

  我们同样不能将创业板与“高成长”画上等号。统计显示,2013年,深市主板、中小板和创业板上市公司实现营业总收入同比分别增长8.85%、16.30%和23.99%,主板、中小板和创业板上市公司归属母公司净利润同比分别增长26.65%、5.18%和10.48%;2013年沪市上市公司实现营业收入同比增长8.27%,实现净利润同比增长13.06%。由此看出,创业板总收入增长速度确实比其他板块要快,这说明其摊子铺得更快(不少上市公司是通过并购重组),但营业收入增长的同时、净利润增长却没有跟上,显示创业板企业铺摊子并没有铺出效益、发展质量并没有同步跟上。

  我们更不能将创业板与“高回报”画上等号。深交所[微博]金融创新实验室《创业板五周年投资者结构与行为分析报告》认为,创业板五年来给投资者带来了丰厚回报,考虑所有股本,创业板投资者合计盈利9137.5亿元;笔者翻看一下创业板走势图,二级市场投资者平均成本最起码不会低于指数1000点水平,但目前指数在1500多点,创业板总市值为2.27万亿元、流通市值仅为1.38万亿元,显然9000多亿元盈利绝不可能是流通股东所赚的,其中应该包括原始大股东、创投机构的盈利,但如此数据能够说明什么问题?只能说明原始股东赚的太狠了,目前创业板已经产生数千个亿万富翁。

  就算创业板持股的流通股股东也有一些盈利,但这些盈利目前充其量也只是纸上富贵。存在的并非就是合理的,当年沪市不也炒到6124点,投资者不也是弹冠相庆、为之欢欣鼓舞,但最后结果又是什么?泡沫就是泡沫,脱离业绩的股价早已透支未来上市公司若干年的业绩、即使高成长也早已透支,上市公司经营现实及其发展前景难以和高股价匹配。

  事实上,从实打实的分红回报来看,5年间,创业板上市公司合计分红306.3亿元,但2013年工商银行分红就达920亿元,也即创业板每年平均分红或许只有工商银行的十五分之一,但创业板总市值却为工商银行的两倍。创业板泡沫可见一斑。

  现在一些人认为创业板已成长为全球新兴市场中最成功的创业板,之所以出此论断,主要是目前创业板不少股票暴涨、形势貌似一片大好,但是,“最成功”这个高帽子戴得或许为时尚早。创业板市盈率被抄到六七十倍、远高于其他板块,我们更应反思其成因,而不是拿来当投资者盈利证据、当做市场发展成绩,以点位高低作为判断创业板是否成功的标尺,这并不靠谱。

  可以看看创业板涨势如虹是怎么来的。五年来,创业板投资者数量不断增加,截至9月末,创业板累计签约户数达到2436万户;参与交易户数从2009年的155.3万户增加到716万户,持股户数则从2009年底的155.3万户增加到745.4万户。创业板被贴上创新、高科技、高成长的招牌,自然受到投资者追捧,投资者炒的不是眼前的市盈率,而是梦想创业板未来的高成长,炒的是市梦率。

  现在还远未到吹嘘创业板取得成功的时候,而是应该多泼点冷水,让市场回归理性。创业板发展成果不是吹出来的,而是要靠数据说话、靠自主创新型企业的创新成果来说话。创业板获得股市大量资源配置,肩负落实创新驱动发展战略和培育新兴产业、助推经济发展模式转型和经济结构升级的历史使命,围绕这些目标,我们要反思创业板在哪些方面还做得不够,哪些方面影响了这些核心目标的实现。

  创业板一个最大的问题,就是大股东、董监高趁高减持。早在1997年,国务院证券委等出台《关于严禁国有企业和上市公司炒作股票的规定》,其中规定上市公司不得动用银行信贷资金买卖股票,不得用股票发行募集资金炒作股票,也不得提供资金给其它机构炒作股票。现在,上市公司虽然不炒股,但是,大股东、董监高他们却在市场炒股,只不过叫做增持减持;原始大股东为了卖个好价钱,与PE等合作,共同制造并购重组题材,推高股价,美其名曰市值管理,实则涉嫌利用上市公司信息披露渠道、进行股价操纵。

  减持问题绝不是小问题,比如,截至2014年10月27日,创业板首批28家公司已部分限售股解禁,累计解禁81.55亿股,占总股本的70.81%;累计减持31.47亿股,占已解限股份总数的38.58%,占总股本的27.32%。大股东持股一般禁售期为三年,也就是说,这些减持多数都是在最近两年完成的,如此高的减持率,怎么可能会不影响上市公司的治理、影响其正常经营?我们完全有理由怀疑,目前创业板市场机制,让原始股东如此容易实现高价减持,既然可以如此轻松减持致富、哪还用得着劳神费力去自主创新?对于这样的市场机制,该是考虑尽快变革的时候了。

  (本文作者介绍:资深市场评论人士。)

  本文为作者独家授权新浪财经使用,请勿转载。所发表言论不代表本站观点。

文章关键词: 创业板大股东熊锦秋

分享到:
保存  |  打印  |  关闭
给公务员涨点工资如何? 如果毛泽东是企业家 现在不降低利率还待何时? 楼市需要告别全民普遍的自利情结 中国富人大举投资移民美国为了啥 墨西哥取消高铁订单背后博弈 没有存款的美国人都把钱花在哪了? 提振房地产中国还有啥政策? 中国奶粉我们为啥还是没信心? 关于多层次资本市场体系的十点思考