文/新浪财经专栏作家 熊锦秋
对县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率、落实县域银行业法人机构一定比例存款投放当地的政策，应该有利于当地农村经济发展，也有利于农村银行增加放贷规模、增加经济效益，理论上讲，这或许对相关联公司的业绩是个正面影响。
4月16日李克强总理主持召开国务院常务会议，会议提出加强金融对“三农”发展的支持，其中举措包括对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率、落实县域银行业法人机构一定比例存款投放当地的政策。笔者认为，这些举措主要是围绕金融服务三农，或对股市影响不大。
所谓存款准备金，就是金融机构不能将其吸收的存款全部用于发放贷款，必须保留一定的资金即存款准备金，以备客户提款的需要。存款准备金制度也是重要的货币政策工具，当中央银行降低存款准备金率时，金融机构可用于贷款的资金增加，社会的贷款总量和货币供应量也相应增加；反之，社会的贷款总量和货币供应量将相应减少。
理论上讲，当上调银行法定存款准备金率时，股票价格应下降；当下调法定存款准备金率时，股票价格上升。其作用机理是，首先，当宣布下降法定存款准备金率时，人们会预期货币当局会实行宽松货币政策，进而预期股票价格将上升，在此预期下，交易者买入股票，于是股价上涨，这进一步促使交易者继续买入股票，股价继续上涨。同理，当宣布将上调准备金率时，股票价格下降。其次，下调存款准备金率，货币乘数变大，货币供应量变大，而股市又与流动性紧密相关，流动性越充裕，股市上涨的弹药更为充沛，推动股市上涨；相反，上调存款准备金率，货币乘数变小，那么货币供应量变小，股市与股票价格下降。
但有学者对之前降低银行存款准备金率的情况进行过实证研究，结果却与理论不大吻合。结果显示，准备金率宣布下调时会对股市产生影响，然而却是使股市下跌，与理论推导结果完全相反；而上调对股市则没有什么影响。基于此，笔者认为，由于此次降低存款准备金率只是针对农村商业银行，并非针对所有银行，只能解读为金融服务三农的特殊政策，不能上升解读为宏观的货币政策，这个政策对股市的影响力度应该极为有限；即使这个政策是小规模宏观微调政策的开始，基于之前的经验，这个政策也恐怕未必对股市就会有太大的正面效应。
事实上，影响A股市场涨跌的因素不计其数，绝不只有货币政策，而且其他因素或许对股市的影响更为巨大。比如，目前股市对新一轮IPO重启可谓风声鹤唳，原因是新股将吸纳市场大笔资金，股票供应加大、资金供给却未必能够跟上，IPO重启对股市形成严重心理压制。不仅如此，当前市场炒新以及新股不败，让新股屡屡遭遇爆炒，市场资金都围着新股转，新股的吞金效应猛于虎，资金无暇顾及老股，这放大了新股上市对股市大势尤其是老股的负面影响。
此外，上市公司治理整体现状不佳，尤其是董监高还没有从内心深处树立股东利益优先、中小股东利益神圣不可侵犯的理念，即使其他所有因素都支持股市上涨，股市也未必就会出现上涨，因为投资者手中所持有的股票，说白了就只是一张纸，甚至连纸都不是、只是一个电子符号，这个电子符号到底价值几何，不是投资者说了算，事实上是由上市公司和董监高说了算。尽管法律规定股东拥有资产收益权等权利，但上市公司赚得再多，就是不给你分红，股东也是干着急，另一方面董监高却可享受高薪福利，成为上市公司事实主人；等着上市公司经营形势转坏，股东就更别想分红了。
当然，对县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率、落实县域银行业法人机构一定比例存款投放当地的政策，应该有利于当地农村经济发展，也有利于农村银行增加放贷规模、增加经济效益，理论上讲，这或许对相关联公司的业绩是个正面影响。
(本文作者介绍：资深市场评论人士。)
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