英镑跌跌不休谁在赚谁在赔

　　文/新浪财经欧洲站站长 郝倩

　　如果市场认为英国有可能遭遇“硬脱欧”（hard Brexit），那英格兰银行就可能继续降息，并让接近零的低息状态持续更久。投资人就会更难赚到钱。此时买股票反倒成了一个保险的投资之选。

英镑跌跌不休谁在赚谁在赔

　　就在市场认为英镑已经到了地板价时，周五英国时间早间，美股收盘亚洲股市开盘交接之际，英镑来了次戏剧性的三米跳板，一头栽到兑美元1.12——早起的交易员们简直无法相信自己的眼睛——好在后来出现小幅爬升。

　　谁也无法给这一持续两分钟的“瞬跌”（详见图一Bloomberg图表）找出合理的解释，只能归咎于计算机自动交易系统，以及法国总统奥朗德在周四晚餐时对英国脱欧的“毒舌”评论，大意是如果英国硬来，那法国只能以强硬的态度应战，否则就将损害欧盟的基本原则。

周五早上英镑两分钟瞬跌

　　英国首相特蕾莎-梅上周日（2日）宣布脱欧的谈判时间表，强调英国不会在限制欧盟移民这个问题上让步。市场因此断定英国在脱欧这个问题上与欧盟的对抗在所难免，英镑一度跌至兑美元1.27以下—一跌跌回31年前。

　　虽然各方还在争执英国脱欧这次到底会是“软脱”还是“硬脱”，但市场已有定论：英镑猛跌就说明了英国在“硬脱欧”。

　　眼下市场负面情绪浓厚，但现在看来英国经济数据依然乐观：英镑贬值带来一大波国际业务为主的大公司股价暴涨，并购交易增多。公投100天以来无处安放的资金都去买了股票，英镑跌价引发英国股市的大洗牌——有国际型大公司股价暴涨；专注英国本土市场的企业市值则迅速缩水。

　　至于普通民众，英国金融时报已经开始建议英国人有意向买家电和买车的赶紧动手，因为零售商很快将无法应对贬值的英镑，英国进口的家电产品在圣诞节前后就会涨价。当然，涨价的将不仅是家电。

　　脱欧是硬脱，软脱，还是怎么脱

　　一场公投今年夏天已经洗牌了英国政界。“保欧”失利，社会谴责前首相卡梅伦领导的唐宁街10号不贴近民意，不了解大众所需。最终结果是英国脱欧成定局，卡梅伦潸然离场，几轮“宫斗戏”之后，英政府大换血。接任的梅首相吸取了前任的教训，时刻强调现任政府要做大多数人的政府，碎碎念要控制移民和主权，迎合大多数英国人的民意所向。

　　控制移民这一条被现任英国保守党政府看作谈判要务。但内部人口自由流动是欧盟几十年来最大的硕果，也是欧盟的底线。之前英国内政部要求各公司统计他们非英国籍员工的比例，消息传到欧洲大陆，又招惹来邻国浓浓的敌意。

　　双方在如此原则性的问题上无法达成一致，英国和欧盟在谈判中的对抗就不可避免，英国继续享受欧盟单一市场的可能性就十分渺茫。当然，上述仅是被市场交易员达成共识的逻辑推理。

　　更多的市场猜想，是最终双方各退一步，可能2年的脱欧历程会拖延成5年，甚至更久，在这期间，英国依然可以享受欧盟单一市场，同时依然要给欧盟预算做贡献。至于是不是能达到控制移民的终极目的，就未可知了。

　　按照梅首相在接受BBC专访时所说的原话：“脱欧之路不会顺风顺水，而会坎坷崎岖”，她也同时表示即使脱欧的担忧打击了英镑，2017年英国经济增长率预期减弱，但是，英国经济的基本面依然很强劲。梅点评自己的要务就是让这次“脱欧”尽可能平稳进行。

　　“谈判将是复杂的，但英国经济形势良好，就业水平达到一个历史新高，通货膨胀则是历史新低。”

　　“货币嘛，当然会上下波动，但如果你退后一步，看一下英国经济的基本面，就会发现还是很健康的。如果你看一下最近几周其他的经济数据，以及最近的关于英国经济增长率的预测，上述这些都比人们之前预期的更乐观。”

　　梅说针对脱欧的官方谈判将在明年3月进行，她并没有透露任何政府谈判计划细节。看得出梅最近的言行举止，更多是在向疑虑重重的英国市场展现一个平静，果敢又强硬的首相形象。而她的首相生涯最终将如何定论，都将由脱欧的结果来决定。如果仅为爱国情绪来一个“硬脱欧”，真的会把英国的制造业和金融业推到悬崖边。

　　如果无法受惠欧盟单一市场，就会直接有损英国经济，央行会进一步降息，英镑就仍会跌跌不休。这对于英国经济接下来几年的前景而言绝不是个好消息。

　　英镑大贬股指大涨

　　如果市场认为英国有可能遭遇“硬脱欧”（hard Brexit），那英格兰银行就可能继续降息，并让接近零的低息状态持续更久。投资人就会更难赚到钱。此时买股票反倒成了一个保险的投资之选。

　　IMF预计今年英国GDP增长率会达到1.8%，高于7月份的预期。这主要是因为消费者消费活动依然很强劲，市场对公投的反应也基本平复。IMF的报告一发，富时100股指飚至18个月最高：这是自2015年5月以来就没有过的高位。

　　梅称英国经济前景乐观，她的主要依据也是富时100股指上扬。

　　同时，虽然英国财相依然用了“过山车”这样的字眼来给英国人民打防疫针，但起码目前看起来英国经济并没有显现出病态。虽然英镑贬值长期看来对英国经济有伤害，但眼下显现更多的是对出口的刺激。

　　英镑跌跌不休谁在赚谁在赔？

　　富时100指数里许多公司75%的营收来自海外业务，用美元计价，英镑贬值使它们的报表看上去增色不少——让一家国际型公司的股票看起来更值钱。相比之下，业务专注在英国本土的股票则大都股价下跌。整个英国股市都在重新估值。

　　富时250指数没有富时100指数涨势凶猛，因为这一指数中所含的面向英国市场的公司比例要远高于后者。在市场看来，以英国为主场的企业风险很大。即使如此，因为经济表现比预期好，富时250公司的股价也水涨船高。周二的市调显示英国建筑板块也在9月份恢复增长。

　　赢家显然是类似英国石油（BP），医药巨头葛兰素史克（GSK），以及铁矿石巨头力拓集团（Rio Tinto）这样的跨国巨头。这些公司往往总部在英国，业务在全球，赚的美元，财报上以英镑结算。英镑跌至31年来最低点时，很多公司账面上以英镑体现的利润多出很多。

　　另一个名声在外的大赢家是英国奢侈品牌Burberry，他们是坚决支持英国留在欧盟的，可公投脱欧，该公司截至周五（7日）的股价倒比公投前窜升了三成 ，市值增长超过20亿英镑，成了最大的赢家之一。Burberry销售额的85%都来自海外，他们的收入来自包括美元，日元和欧元等等国际货币。此外，因为英镑贬值，来英国扫货的亚洲客人明显增加，中国人的海外购买力也给Burberry增色不少。另一个坚决的“留欧派”汇丰银行的股价同样窜升了27%，原因就是汇丰3/4的利润来自亚洲。

　　这些大公司直接促涨了富时100股指。对所有英国企业来说，2017财年形势严峻，但英镑的疲软给他们提供了喘口气的机会。

　　并不是所有英国大公司都因为英镑疲软而开心雀跃。同样是银行板块，业务专注于英国本地的银行劳埃斯和皇家苏格兰银行就没那么幸运。按昨日收盘价计算，他们的股价和6月23日的最高点相比，已经分别下跌了27%和28%。劳埃斯的股价原本在公投之后已经高台跳水，昨天下午英国财相称要将政府持有的9%劳埃斯股份抛掉，又贡献了当日下午3%的跌幅。

　　10月5日，廉价航空公司Easyjet发布业绩预警，称疲软的英镑会给本财年（于9月30日结束）的收入带来九千万英镑的损失，预计本财年的利润大概比上一个财年同比减少28%。在英国公投结果公布一周内，Easyjet股价就跌去近三成，本周公司发布的预警以及这轮英镑贬值雪上加霜，截至昨日（周五），Easyjet股价已经跌价逾四成，是富时100中表现最差的一只股。

　　这家优质廉价航空公司2009年以来还是第一次曝出利润下跌。他们面对十分严峻的市场形势：航空燃油以美元计价，英镑兑美元下跌让燃油越来越贵；英镑贬值让英国人海外购买力减退，廉价航空公司价格战愈演愈烈。

　　(本文作者介绍：新浪财经欧洲站站长。工作十余年，从社会新闻到财经新闻，从上海到伦敦，从第一财经日报到新浪财经。)