澳门赌业有望见底 银河娱乐可留意

　　文/新浪港股专栏作家岑智勇 微信公众号（xlgg-sina）

　　除了博彩收入增加外，在黄金周假期期间的旅客数目亦增加。根据澳门旅游局的资料，在10月1日至5日，访澳旅客总人数按年增8%，至85.28万人。其中，访澳内地旅客人数72.35万人，按年增加7.3%。

　　内地A股市场因国庆节假期休市，沪港通交易安排亦暂停，港股的成交量亦见减少。不过，其实只要找到市场焦点，一样有操作机会，尤其在这种成交量减少的情况下，投资者只需动用与平日相若的资金，占总成交的比重便会上升，意味着对市况的影响力也会相对提高。

　　近期澳门博彩股走势持续改善，原因是澳门监察协调局于9月初公布，今年8月份的博彩收入达188.36亿澳门元，按年升1.1%，按月则升5.97%。澳门博彩收入已终止连续26个月的跌势，有望出现谷底反弹。受消息带动，部分博彩股已见异动，为板块带来生气。

　　及至10月初，当局再公布博彩收入数字，9月份的博彩收入为183.96亿澳门元，按年上升7.4%，较市场预期的增长5%为高。至于按月则下跌2.34%。换言之，澳门博彩收入已连升两个月 （按年计），进一步反映行业有见底迹象。

　　除了博彩收入增加外，在黄金周假期期间的旅客数目亦增加。根据澳门旅游局的资料，在10月1日至5日，访澳旅客总人数按年增8%，至85.28万人。其中，访澳内地旅客人数72.35万人，按年增加7.3%。由于澳门博彩行业的收入来源，已由之前的贵宾业务，转为以中场为主。访澳游客的增加，再配合近日有新景点落城，例如是永利澳门（1128）旗下永利皇宫，以及金沙中国（1928）旗下巴黎人等，都能吸引更多游客，更有望带旺中场生意。

　　在行业有望见底复苏的情况下，再配合旅客人数上升，有望进一步带动一众博彩企业的生意。在香港上市公司之中，不少公司都从事与澳门博彩相关之业务，但质素却良秀不齐，部分更在最新财年录得亏损。若以股东回报率（ROE）去看，以永利澳门的ROE最高，达81%，惟公司的市帐率（PB）高达30倍，原因是期内盈利下跌，使公司权益下降所致。整体而言，不算吸引。

　　新豪国际（0200）为板块内ROE次高的公司，达59.5%，主要原因是受惠于年前出售附属公司后，重新计量以往持有之股本权益带来收益，支撑盈利上升。若不计及此数，公司有可能录得亏损。因此，尽管公司的PB只有0.7倍，但吸引力仍有限。

　　金沙中国是业内ROE较高 （达27%），而且边际利润也相对较高 （达21%）的一家，惟其PB达8.5倍，加上盈利在2016年上半年倒退，影响了其吸引力。在板块之内，银河娱乐（0027）会是较值得留意的一间，原因是公司的ROE达11.3%，PB为3.1倍，估值相对合理。再者，公司在2016年中期录得26亿元纯利，增长26%，表现优于同业，值得继续跟进。

　　(本文作者介绍：香港证监会持牌人士，现职证券行策略师。曾任职于财经媒体，基金管理公司及银行，拥有接近10年市场评论及分析之经验。 岑先生持有工商管理(应用经济系)荣誉学士学位及财务学硕士(投资管理)学位。)