文/新浪财经金融e观察（微信公众号：sinaeguancha）专栏作家 慧保天下
可以肯定的是，阳光举牌伊利符合规则，目前看是正常的财务投资行为，其一贯的战略重心也确实与奶业关联不大。伊利的谨慎态度乃至停牌行为也是正常的，毕竟“宝万”之争还余音未了。但险资时代的大幕已经开启，需要“习惯就好”，被举牌也是企业价值的体现，从短期来看，举牌概念还助推股价上涨，何乐而不为？
险资举牌再起波澜。9月18日，伊利股份在上交所发布公告，称阳光人寿、阳光财险合计持股比例超过5%，由此触发举牌。
5%的持股比例对于一般的企业而言似乎代表不了什么，但是对于伊利股份而言，其确实有足够的担心的理由。因为伊利股份类似万科股权较为分散，最大股东持股比例不过8.79%，阳光保险集团持股比例虽然只有5%，但已经相当于第三大股东。且按照当前的市价，阳光保险集团只需要几十亿元即可将大股东取而代之。
事情是这样的
9月18日，伊利股份在上交所发布公告，称阳光人寿、阳光财险合计持股比例超过5%，由此触发举牌。在此之前，阳光保险集团已持有伊利股份2.98亿股，占其总股本的4.91%，其中，阳光人寿持有4.17%，阳光产险持有0.73%。增持后，阳光保险集团合计持有伊利股份3.03亿股股份。
阳光保险集团在简式权益变动报告书中称，增持的目的是出于对伊利股份未来发展前景的看好所进行的财务投资，支持伊利股份现有股权结构，不主动谋求成为第一大股东，且在未来12个月内不再增持伊利股份。
然而阳光保险集团的积极表态似乎并没有产生作用，在9月19日，伊利股份宣布停牌。
财新网报道，阳光保险集团是在持股5%之后才通知的伊利股份，目前伊利高层正在就此事商讨。伊利方面表示，目前伊利发展稳健，但是股权分散，阳光保险集团持股达到5%，可能会参与伊利未来决策，因此伊利对此态度谨慎。
财新网中午消息，对于停牌原因，伊利内部人士表示，管理层通过停牌在寻求与阳光保险集团及其他股东的沟通时间，同时，伊利管理层也在寻找“金主”支持，以避免恶意收购的风险，但由于时间紧迫，“金主”尚未有明确指向。
澎湃新闻报道，阳光保险集团相关人士表示：“我们就是觉得伊利未来行情挺好的，你看我们投的这些双汇、涪陵榨菜、承德露露，都是在关注生活消费领域。”
“慧保天下”多次求证阳光保险集团相关部门，对方一再强调：举牌伊利始终贯彻“两个不原则”，即不做大股东，12个月内不再增持。
吃瓜群众纷纷表示：伊利过虑了
伊利处于价值低谷，券商建议逢低加仓
虽然伊利股份已然如临大敌，但保险业内人士却普遍认为不足为虑，更多的吃瓜群众也纷纷表示：阳光保险集团举牌伊利股份偏向于单纯的财务投资行为，而非战略投资行为，伊利股份过虑了。
一位对于险资运用有着深入观察的业内人士为“慧保天下”分析：行为上看，仅是阳光财险增持了0.09%的股份，从而触发举牌，增持比例很小。且从行业配置的角度来看，奶粉产品线的行业环境正在好转，同时奶液原材料价格低的局势仍在持续，这于伊利的发展有利，且伊利的高端奶产品增长迅速，阳光保险在此时加重对于伊利股份的配置是正常的行为。
兴业证券食品饮料团队也认为阳光保险集团此次举牌属于财务投资：伊利股份披露中报后，市场解读较为负面，跌幅已经超过15%。但是伊利股份经营稳健、现金流良好、竞争优势明显，预计全年可达15-20%业绩增速，其竞争对手蒙牛新帅缺乏液态奶业务运营经验，加上今年大股东中粮换帅增变数，或更加利好伊利。目前伊利股份估值不足18倍，股息率接近3%，股价显著被低估，建议逢低加仓。
有资管界人士也认为，阳光保险集团举牌伊利体现了险资偏重价值投资的理念，在他看来，A股中真正的价值投资集中于医药、奶、酒这三个板块，而伊利又是拥有庞大奶源的奶制品行业龙头企业，是A股少数有长期投资价值的股票之一。
某保险公司风控部门人士对“慧保天下”分析表示，一切主业是保险的保险公司，通过二级市场吸筹都不是战略规划。不同于安邦、前海、国华等定位投资的保险公司，阳光保险集团被认为是重精算、重产品的专业保险公司。“如果目标是为了控制伊利，通过公开市场举牌就显得比较’2’。”
监管为阳光发声：正常财务投资
监管也为阳光发声，保监会保险资金运用监管部主任任春生表示，阳光保险集团的经营管理和投资行为整体是相对规范和稳健的。此次 5%的举牌行为，在规则许可的范围，履行了相关程序，且做出相应承诺，从目前看是在公开市场上正常的财务投资行为。
中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云表示，从披露的信息看，阳光保险集团的此次投资是一种正常的财务投资行为，继续保持和延续着一贯的稳健风格。
“慧保天下”认为：阳光业务上更具传统险企烙印，投资不爱地产，偏爱消费类领域
没有控股习惯
从阳光保险集团一贯的投资风格来看，也没有显示出控股的野心。伊利股份并非阳光保险集团举牌的第一家险企，根据伊利股份的公告显示，阳光保险集团目前持有境内外上市公司5%及以上股份的有七家企业，涉及行业比较分散，持股比例也并不高，其中，持股比例最多的为承德露露，但也只有8.43%。
除了公开举牌的这些企业外，据了解，阳光保险还在二级市场布局了上百家上市公司，但都是以财务性投资为主，且没有采取杠杆投资行为。
偏爱消费领域
至于为何会看重伊利，从另一方面，似乎也能找到答案，阳光保险持股超过5%的七家险企中，多家均为与消费领域密切相关的“稳健性”企业。
阳光资管内部人士也表示，阳光保险经营十分注重长期性和稳健性，始终坚持谨慎稳健的投资风格，对外长期投资，都是基于对于被投资行业及企业前景的看好。此次举牌伊利股份，也是看好中国消费行业的发展前景，认可伊利股份的投资价值。
事实上，随着中国中产阶层的迅速崛起，消费升级已经站上风口，成为各路资本重点关注的题材。有数据统计，按照中国人均收入增速来计算，到2020年中国的中产阶级人口将达到5.75亿，是美国的一倍，而今后几年，中国很有可能变成世界消费第一大国，超过美国的消费需求。
战略清晰，与奶业无关
值得注意的是，此次阳光保险集团举牌的是伊利股份，国内奶制品行业的龙头企业，这与之前若干家资产驱动负债型险企大量举牌地产、金融企业有着明显的不同。险资+地产、险资+银行其战略目的都是相当明确的，要么是看好房地产业的发展前景，寻求长期回报，要么是寻求打造金融控股集团。而险资+奶制品，从险企发展战略角度而言，似乎难以找到契合点。
阳光保险集团一向以战略清晰闻名，而根据其最新的发展规划，是要在做大做强保险主业的基础上，以互联网思维扎实推进终极客户战略，打造“数据阳光、金融阳光、健康阳光、海外阳光”，即所谓的“一身四翼”战略。 在保险主业之外，将目光更多的瞄向了新技术应用、综合金融、健康产业，以及海外市场。这与奶制品行业似乎并无关联。
阳光保险集团更具传统险企烙印
值得一提的是，起家于2005年成立的阳光财险，之后又筹建了阳光人寿、阳光资管等企业的阳光保险集团，身上具备更多的是传统险企的烙印。这或许与其创始人的风格有关，阳光保险集团董事长张维功，曾在监管部门任职，对于保险行业有着非常深刻的认识。
阳光保险集团旗下两家保险公司，在成立之初，都曾经历过辉煌时刻，发展相当迅猛，也很快在市场上崭露头角，但近些年来，随着资产驱动负债型险企的突飞猛进，这两家险企也受到了一定的冲击：阳光财险公司虽然保持了较为稳定的市场地位，但从未销售过理财型产品；另一方面，就原保险保费，阳光人寿已经被挤出市场前十，如果看规模保费，其市场地位亦是进一步下滑，富德生命人寿、华夏人寿、安邦人寿、前海人寿等等都在其之上，和谐健康、国华等，也紧随其后。
(本文作者介绍：慧保天下，记录保险业神话所讲述的时代，书写内容极客的媒体故事。)
责任编辑：张彦如
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