财富效应后之Asset Re-balancing(资产再平衡)

　　文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina） 专栏作家    温冠麟

　　“资产配置理论”在1990年获得了诺贝尔经济学奖，其理论与实战纪录表明在投资上，战略对了就决定了9成的胜率，把资产放在对的市场，就是赚多赚少了差别了。

　　在西方家庭中，以较系统化并根据不同经济周期以配对不一的”股债比例”，称之为”Asset Re-balancing ，即资产再平衡“ ．

　　毫无疑问， 过去几年欧美股市是牛市，属复苏扩展期，我们要思考的点就是究竟这世界性的股市牛市能持续多久，还能如何去作资产配置。根据美林投资时钟理论，从收益率角度来看，若市场是复苏阶段，资产收益率如下：股票>债券>现金>大宗商品 ； 若市场是在衰退阶段，资产收益率如下：债券>现金>股票>大宗商品。

　　各位觉得世界经济与中国整体趋势是在复苏阶段还是衰退阶段？

　　对市场上再以赚大钱，创富的家庭群体之趋势已尚为降低。因过去十年中国经济火热的增长及之房产市场之兴盛，为各大家庭带来一定之财富效应，在北上广深，甚至香港房地产市场购买了房子，身家超过千万之人数众多，整个财富市场规模十年增长五倍。

　　招商银行《2017中国私人财富报告》显示“2016年中国个人可投资资产1千万人民币以上的高净值人群规模已达到158万人，全国个人持有的可投资资产总体规模达到165万亿人民币。”

　　报告指出，在经济L型运行的背景下，加上经济全球化的概念日益深入人心，境外资产配置方面趋势有提升，大致保持在20-30%的水平。高净值人群更加看重境内外资产配置和动态调整、优质资产筛选和风险管理。

　　此外，报告还提到，随着财富传承的观念深入人心及CRS即将启动，约70%的高净值人群计划在三年内将财富传承规划提上议事日程。财富传承的内涵逐步丰富——从简单的物质财富传承和风险隔离，到精神财富传承和家族企业传承。

　　早前文章<<经济若转势或过热 短期债券为首选>>提到若从上而下的投资模式， 为了平衡中国之”影子银行”之问题与美联储缩表而引致的世界资金回流美国的情况，短期固定收益之工具可算是这两年的其中一重要选择。当然平衡资产回报2017年下半年股票配置A股与港股及海外房地产仍是趋势，并理论如下：

　　第一， 不论是新旧债王，商品大王，政要均提出风险平衡之重点。当市场真正发生问题，那些资产能抗跌保值？

　　第二， 近年券与违约事件引起了市场的风险信号，加上国内数十万亿的”影子银行”问题没完没了，看究竟这炸弹会否爆还是一直延迟。

　　第三，过去几年的股市与房产而带来之财富效应，来临要嬴大钱的机会的”值博率”已较低。

　　“资产配置理论”在1990年获得了诺贝尔经济学奖，其理论与实战纪录表明在投资上，战略对了就决定了9成的胜率，把资产放在对的市场，就是赚多赚少了差别了。

　　(本文作者介绍：香港盛彬国际集团有限公司之财富管理策略师，拥有CWMP & CFC金融认证证书，近十年的投资经验，曾经作为国际券商之副总裁及上市公司之金融分析师，善长根据宏观经济转向，作趋势投资、资产配置（asset allocation）和投资组合再平衡（re-balancing） 。)