文/新浪港股专栏作家 杨饭 微信公众号（xlgg-sina）
中集集团是一个很知名的公众公司，相信多数投资者都或多或少都知道些，历史就不过多赘述，它目前的业务众多，包含有集装箱、道路运输车辆、能源化工及食品装备、海洋工程、空港设备等制造业领域及物流服务、模块化建筑、产城发展与金融等衍生行业。
下图是中集自2007年以来历年的营收与利润变化大致情况。
可以看出，自国际油价从高位逐步下行后，大力进军深海工程装备制造业务中集集团的日子就一直过的不那么顺畅，去年甚至是挺悲催的。高油价时海工的巨额投入虽然在项目成果上有巨大成效，但业绩却是迟迟未能好转，而去年伴随着集装箱行业整体需求不振，子公司中集安瑞科收购南通太平洋海工失利造成的10几个亿大额拨备更令其16年本就孱弱的业绩雪上加霜。
不过，进入17年，中集的霉运似乎已经逐渐远去了，笼罩在各制造板块上方的乌云也有趋于消散的意思，中集集团可能逐渐拉开业绩反转的序幕，“制造+服务+金融”转型战略持续推进，从销售产品向销售价值转变，对产品提供全生命周期管理，全过程通过大数据收集进行“数字化、信息化”管理，“，相比原来的简单的制造销售与售后，这是一种基于工业互联网化的应用的全新商业模式。2016年有多起与知名公司合作及并购事项，与普洛斯、碧桂园、格力等行业优秀者进行战略合作，收购
我们分业务板块来看看中集集团2017年的前景。
1）作为公司起家的核心与第一大业务集装箱制造业，2016年的营收约111亿元，而净利润更是仅有可怜的3.6亿元。但整体行情已开始明显好转，随着市场的回暖，集装箱从2016年年初的1200-1300美元/TEU（标准箱），逐步涨到2016年四季度的 1600美元/TEU，2017年一季度逐步由1800-1850美元/TEU上升至2000美元/TEU以上。压抑的需求逐步爆发，同时2017年4月以后，根据集装箱制造行业自律公约，将全面实施水性涂料替代油性涂料，将增加约200美元成本，因此预计年内箱价能稳定在2000美元/TEU以上。集装箱需求的触底反弹，而作为行业领先者的中集将是最大受益者。
2）海工业务，受持续低油价影响，各类海工装备需求量持续走低。2016年全球油气勘探开发投资规模较2015年进一步萎缩近30%。中集海工16年签约新订单6.1亿美元，引入中国先进制造产业基金作为战略投资者，获得10亿元的资金支持；加之国家近两年出台了支持海工装备产业的支持政策，将其列为《中国制造2025》的十大重点发展领域，同时目前油价已经有一定的回升，相信海工板块已基本见底，至少不会更差了。
3）道路运输车辆业务，2016年实现全面增长，全年销售收入达到约147亿元，同比增长超过14%，而净利润约为7.7亿元，同比增长约34%。在全集团所有制造业务板块中收入、利润中均居第一位，超过了集装箱业务。多年精心培育的业务终于开花结果，在北美、欧洲、中国、亚洲中东等新兴市场进行均衡布局。相信17年仍然可以保持这个良好势头。
4）能源化工及液态食品装备，主要由旗下另一上市公司中集安瑞科（HK：03899）经营，2016年总营收约94亿元，同比略有增长；若扣除收购南通太平洋失利的大额拨备影响，安瑞科的业务基本保持平稳；而安瑞科17年也有希望迎来反转，见此前写过的文章：https：//xueqiu.com/6180156458/80221328。
5）空港设备业务，多年来一直呈现较快发展的趋势。2016年，空港装备业务实现营收约32亿元，同比增长约14%，净利润1.3亿，同比增长110%。在国内的所有登机桥投标项目全部中标，海外市场拓展顺利，机场登机桥等业务在行业内超越德美等国竞争对手，成为行业龙头。登机桥在全球69个国家或地区的机场服务，总数量超过2.5万台，占全球增量市场份额的50%以上。
6）地产（产城）业务；中集集团在炙手可热的深圳前海自贸区有约52万平米土地储备，据最新披露的信息，深圳前海土地已完成土地整备框架协议谈判工作，2017年有望获得进一步突破及落地，按现在的价格，前海的土地价值巨大。除此之外，中集在上海、天津、青岛等多处拥有大量土地（当然主要是价值相对较低的工业用地），但随着与地产巨头万科、碧桂园及物流巨头普洛斯的进一步合作，相信中集的土地价值可以得到逐步体现。
7）模块建筑与物流业务，中集模块化建筑2016年实现销售收入约6亿元，较2015年增加228%，成为集团下独立公司，与国际知名酒店如希尔顿、洲际、万豪、雅高等酒店集团多有合作。
物流主要以多式联运业务为主，契合国家战略发展起来的新兴业务；多式联运是以标准化物流装备为基础，通过两种以上的运输方式有效衔接，提供全程一体化组织的货物运输服务。2016年，中集多式联运公司各项业务实现平稳开局，开通多个公铁联运班列，并购置船舶积极开展国内水铁联运业务，预计3~5年内将实现数十亿元收入。此外，中集电商2014年底成立，在2016年3月份完成A轮融资3亿元，中集电商已将智能自提物流柜铺到了北上广深等一线城市的上万个小区，市场份额短短一两年间已上升至除上海外的三个一线城市的第一名，业务基础持续扩大。
8）金融业务，由中集集团财务有限公司、中集融资租赁有限公司两家公司组成的金融板块，依托本身制造业务，为客户提供融资租赁、经营租赁及其他多样化的创新金融解决方案。2016年中集金融业务实现营业收入人民币 23.02 亿元（2015 年：人民币 17.92 亿元），同比上升 28.49%；实现净利润人民币 8.24 亿元（2015 年：人民币 7.74 亿元），同比上升 6.46%。中集金融业务与制造业务逐步融合，发挥了巨大的产业链协同效应，效益明显。
综合来看，进入2017年，落后的集装箱、能源装备板块有望反转，海工业务见底，化工、液态食品装备平稳发展、道路车辆、模块化建筑与电商、物流业务进一步提升，而土地价值有望得到适当体现，金融服务继续发挥协同效应。我们有理由相信17年的业绩将全面好转。
我们再看下中集集团的股权结构，见下图：
虽然中集自己披露没有实质控股股东，但从上图的股权结构可以看出，中集的两大股东招商局与中远两者合计持有共47.29%的股权，而两者均是国务院国资委的直接下属企业，因此从这个层面也可以说中集实质还是国有企业控股的公司。
于2017年4月7日，率属于招商局集团的招商局港口（HK：00144）发布公告称，公司将向招商局工业集团（以下简称招商局工业）出售其所持有中集集团全部24.53%的股权，完成后中集在招商局地位上升一步，因招商局工业母公司为招商局集团，而招商局又为中集集团第一大股东，故此此次出让可以理解为招商局内部的股权置换。招商局工业下属两个企业：友联船厂在国际上已成为极具影响力的海工及船舶修理改装高端品牌，招商局重工亦为已成为中国海工装备及特种船舶高端产品建造商。
中集本身的海工业务早已开展得如火如荼，因此相关的股权安排完全可以理解为招商局内部海工业务的的协调重整。一旦两者业务合并，将缔造出全球最大的海工装备制造商。
由此，隐约可以判断招商局新一轮资产整合的大幕即将开启，加之营商环境的向好，中集集团可以说已逐步拉开了反转的序幕。
我们拭目以待！
中集H股（HK：02039）目前市值约400亿港币，笔者相信仍然是被低估的，因此笔者本身持有中集集团上市股份，投资者应对文章所持观点仔细甄别，独立思考进行投资。
(本文作者介绍：资深投资者，熟悉A股、B股及港股市场，对债券及套利型投资也有一定研究。)
责任编辑：马天元 SF180
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