美图在港上市将吸引新经济股赴港

　　文/新浪港股专栏作家 陈锦兴 微信公众号（xlgg-sina）

　　这次美图会选择香港，除了看中香港的国际市场属性外，A股排队道阻且长、深港通开通的利好也是助推器。若美图招股表现理想，相信将吸引更多科技股考虑港股，为港股注入新的活力。

　　本周一众所期盼的深港通终于开闸，从首日表现看来，北水未有大额流入状况，这与市场预期的细水长流、厚积薄发一致。同日还有一个重大消息，估值高达400亿港元的美图公司开始招股，将成为自阿里巴巴上市以来最大的科技股IPO，也将是除腾讯（700.HK）外港股TMT第二大市值股份，未来无疑可成为港股通标的。在大量中概股在美退市的背景下，美图成功上市或吸引更多科网股赴港融资。

　　成立于2003年的美图公司，旗下有美图秀秀、美拍、美颜相机等多款APP，成功在内地掀起美颜自拍的风潮。按下载量排名，与阿里巴巴、苹果及腾讯等全球互联网巨头跻身全球前八位iOS非游戏应用开发商之列。截至今年10月，美图月活跃用户达4.56亿，而新浪微博的月活跃用户为2.82亿，巨头腾讯微信月活跃用户为8.46亿。

　　尽管坐拥庞大的用户，美图的盈利能力却受到质疑。从2013年至2015年，美图的收入由8，600万元（人民币，下同）大增至7.5亿元，亏损却扩大至22亿。撇除可转换可赎回优先股的公允价值亏损，截至今年6月底，三年半累计亏损超过11亿元。

　　目前美图的营收来源主要是依赖手机销售及广告，这两者在2015年分别佔比87%和12%，美拍信息服务收入和游戏收入，加起来佔比仅1%。不少投资者对美图管理层声称将通过广告、游戏、电商三条路变现且2017年内可以实现盈利存疑。这也导致美图首日招股孖展反应平平。

　　美图盈利模式未完全显现，在某些基金眼中可能前景不明，但对于普通投资者而言却可能是好时机。毕竟股王腾讯当年也被认为只是一家普通游戏公司，现在已被热炒到逾2000亿美金市值。美图的用户主要以20岁左右的年轻人为主，该群体极具社交属性，在APP上停留时间长且愿意消费。从这个角度而言，美图未来的潜力极大。

　　美图的上市亦可被视为港交所的一大机遇。因港交所不允许同股不同权，包括阿里巴巴在内的不少中资科网股转投美股，令港股的新经济股份较欠缺。根据去年《中国互联网企业100强》年度报告显示，互联网百强中共有 71 家企业在全球各主要资本市场挂牌交易，其中美股上市公司有35家、A股上市公司21家、港股上市公司13家。港股以机构投资者为主，不少中小市值科网股较难炒上，与深市动辄几十上百倍PE形成鲜明对比。这次美图会选择香港，除了看中香港的国际市场属性外，A股排队道阻且长、深港通开通的利好也是助推器。若美图招股表现理想，相信将吸引更多科技股考虑港股，为港股注入新的活力。

　　(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)