文/新浪港股专栏作家 李昇 微信公众号（xlgg-sina）
11月28号，银基集团（00886）发布半年报。随后的新闻媒体则将诸多标签指向银基，包括“银基中期盈转亏”、“银基净亏损1.3亿元”。股价也从0.6（前除权价，下同）向下急挫17.5%达0.49港元，创了近6年的历史新低。
银基本轮的下跌，始至2011年11月份的5.64元（前除权价，下同）历史最高位；彼时亦是中国高端消费的顶峰时期。自中央“反腐倡廉”以及打击“三公消费”，五粮液、茅台等高端白酒的价格和销量呈断崖式下滑。银基的股价也下跌至0.7元，并在此徘徊近兩年多。今次28号的2016年半年报，将由0.6元起步有近50%升幅的股价从0.9元又打回原形，跌至本次更低的0.5元附近。
截至2016年9月30日止6个月，公司实现收益3.92亿港元（单位下同），同比下滑35.8%；净亏损1.3亿元，去年同期净利润7584.6万元；基本每股亏损5.75港仙。市场的解读是，“银基中期盈转亏”、“银基净亏损1.3亿元”。
具体的亏损数字，确实没有错。但是究根结底，我们看看其中的具体原因。
公司总收益约3.93亿港元，较去年减少约35.8%。其实，中国业务较上年同期增长53.2%至2.8亿港元，是不错的。引起收入大幅减少的，是国际市场收益较上年同期下跌74.0%至1.1亿港元，下跌的原因据称是供货商未能及时供货。本次突发性的海外供货问题，银基历史上从来没有试过；经过多年的市场及消费者培育，海外消费不可能突然消失74%；而且，海外市场又不受国内下降因素的影响；因此公司的解释有一定说服力。就是由于茅台、五粮液等高端白酒在国内市场出现价量双飞的可喜局面，公司可能力保来之不易的国内复苏市场，抢占国内份额，而将部分海外销量用于国内市场。
这六个月，销售及经销费用约1.5亿港元，而去年同期只有0.73亿港元，开支大幅提升105%。公司的解释是，该显著增加主要是由于就B2B平台一笔过的构建开支，活动的广告费用、会议及宣传费用增加以及员工数目增加令到薪金及工资上升；也就是新业务的铺垫与开展，新增了各类费用约0.8亿而相应损耗了部分利润。
这样仔细分析看来，银基本次的亏损，我们可以称为“中期一次性伤痛”，其实可以理解为一过性亏损，亏损原因不具备持续性。而一旦情况复原，公司业绩马上就会改善，重回盈利轨道。
中国白酒市场在数年调整后，目前呈现稳定增长态势，更出现了近年少有的量价齐升情况。茅台、五粮液等名酒较其他品牌白酒的优势进一步扩大。茅台公司在国内资本市场的股价，也创了历史新高。而公司正积极从一级分销商向平台营运商转型，致力将品汇壹号打造成中国酒水产品最大的B2B平台，以实现“去中间化”，缩减分销环节，提升供应链效率，以提高毛利率。时至今日，B2B平台已拓展至内地140个城市，并拥有10万家烟酒店为注册会员，发展势头看来不错。投资者在本次“中期一次性伤痛”下，是否是一个好的入货机会，就拭目以待吧？！
(本文作者介绍：大学经济学讲师、国内外金融机构多年专业经验、投资学硕士、投资总监、陆港多家财经专栏作家。)
责任编辑：张海营
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