文 / 新浪港股专栏作家 郑磊 微信公众号（xlgg-sina）
我认为在12月份之前，港股市场会大幅波动，投资策略应该是关注板块机会，对于优质标的，采取分步低吸，参考大盘走势，进行波段操作的策略。另外在操作时，还可参考行业板块的相关指数走势进行预判。
港股在中秋节当日仍正常开市，但成交量已经跌到了600多亿港元，说明内地散户背景的资金还没有深度介入这个市场。估计在交易额1000亿中，内地背景的资金（港股通和其他渠道入市的内地资金）接近30%。换言之，目前还是深港通布局的初期。但是我却不太担心港股在节后的走势。节前最后一个交易日，恒生指数已经反弹到23000点以上了。节后有可能在港股通内地官方资金的支持下，进一步上冲24000点。但是我之前设定的25000点之前逐步减仓并控制风险的计划没有改变。
美国9月份加息的概率极低，尽管现在美国支持加息的舆论甚嚣尘上。这次不同的是，连华尔街也开始发出支持加息的言论了，比如摩根大通的老板，以及大基金公司的策略分析师。格林斯潘之流已经在吃投行饭的前美联储官员，更不用提。细想一下，此事也可以理解。在焦灼于加不加息的这段时间，美股已经高位盘整了很久了。波动性减少，对于一些投行业务是不利的。他们自然也是屁股指导脑袋的一伙人，美国证券市场，特别是股市在高位盘整，波动很小，才是最让他们不开心的因素。这些开“赌场”的人，赚的就是流水抽成。当不加息对自身利益没好处时，他们当然会希望加息，以便让市场波动起来。因为做空和做多，对于赌场来说，具有同等赚钱效应。
我在内部报告中，对于节后的策略提出了以下观点：
美国9月份加息概率低于20%，12月份加息概率超过80%。但是，全球市场已经根据各国央行谨慎控制流动性的态度，对市场预期发生了调转，因此全球市场可能在美国加息前，采取震荡下行的走势，以便price in年底可能受到的美国加息冲击。全球市场的这一走势，对港股大盘产生了负面影响。
对港股大盘的正面因素是内地投资者对深港通的“赚钱效应”预期。但在深港通正式开通（可能会在11月底）之前，通过沪港通流入港股的内地明面资金是有限的，通过9月13-14日港股通南下资金断流后的成交量表现看，大量的内地散户资金（包括沉淀在海外的内地散户资金）还没有大举入市。这种水面下的资金，是真正能够推动港股大盘的力量，而且较难确定何时会大规模启动，因此12月份之前，港股大盘的正面推动因素有限。
港股大盘近期明显强于A股大盘，产生与A股竞争的情况，以及内地资金布局港股，应不愿意在港股已经上涨的情况下接盘，故而，资金方有动机做空港股，以达到压制大盘，打压个股，创造低位吸筹机会的动机。
综合以上判断，我认为在12月份之前，港股市场会大幅波动，投资策略应该是关注板块机会，对于优质标的，采取分步低吸，参考大盘走势，进行波段操作的策略。另外在操作时，还可参考行业板块的相关指数走势进行预判。
对于未来一段时间波幅较大，市况不稳定的港股，我的模拟组合将采取以下风险控制策略：对配置的股票采用风险收益比1：2进行止盈和止损操作。即在收益风险比不小于2时买入，在现价到达或低于止损价时卖出，在价格到达目标价的95%以上时考虑止盈。这个风控策略将持续到大盘表现出明确趋势为止。
之所以不采用技术分析的短期目标价，在于这种波动趋势很难掌握，回调可能没有底限，上冲也可能没有顶。所以，必须人为控制好参与的价格波动区间。
(本文作者介绍：经济学博士，战略管理MBA，在制造业、咨询研究和商业银行、投资银行业从业30多年，现在香港某知名中资银行系投行的资产管理公司负责买方研究和机构财富管理工作。)
责任编辑：刘耀东
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