香港牛股：分享苹果的味道

　　文 /新浪港股专栏作家 谭明磊 微信公众号（xlgg-sina）

　　不管怎么说，苹果产业链上的公司，这些年跟上去发大财已经是事实。国泰君安认为，随着硬件产业链的发展，许多技术逐步具备产业化条件，整个手机行业将产生从量变到质变的变化。

　　9月8日，备受期待的新一代iPhone将发布，这已经是库克执掌苹果以来的第五年，也是苹果创新能力遭受最大质疑的一年。iPhone 6s的销售低迷导致苹果出货量在去年首度出现下滑，三星、华为、OPPO、vivo趁势抢占大量市场，苹果当前迫切需要证明，iPhone仍然有别于配置Android的手机，iPhone 7的表现对提振市场对苹果的信心尤为关键。

　　今日媒体消息，从郑州海关了解到，9月2日，首批苹果新品手机从新郑综合保税区口岸作业区顺利出货，货物共计8.47万部，总重46.69吨。截至5日凌晨，郑州综保区海关已连续监管新品手机92车次，涉及新品手机37.10万部，总重211.50 吨，主要运往美国、英国、荷兰、意大利等地。

　　此前，苹果已宣布将于美国当地时间9月7日上午10点（北京时间9月8日凌晨1点）召开发布会，预计将推出iPhone 7。苹果一向在邀请函中都隐藏了不少信息，而此次发布会的主题为“See you on the 7th”，似乎预示着iPhone 7命名确定，而传闻中的iPhone 6SE则可能为iPhone 5SE的升级版本。而邀请函中出现的不同颜色的圆形斑点，则在不少人看来有可能意味着新机会有更多的颜色，或者是新机拥有的大光圈镜头具备出色的虚化水平。

　　我们都知道新一代iPhone 7可能将具有“防水升级”、“取消耳机接口”、“无线充电”、“电池更大续航更久”、“搭配蓝牙耳机”、“深空蓝”、“32GB ROM”、“后置双1200W像素摄像头”等特性。而外观上与上一代iPhone 6s并没有太大的差别。

　　苹果产业链造就港股大牛股

　　这么多年，恐怕香港市场除了腾讯外，吸引眼球的还有瑞声科技（02018.HK）与舜宇光学（02382.HK）两只大牛。

　　（1）瑞声科技的最早是江苏常州远宇电子有限公司，而常州远宇源于上世纪80年代苏南一家制造电磁式讯响器的乡镇企业。上世纪90年代初，公司创始人潘中来带着儿子潘政民、儿媳吴春媛南下深圳，创办了深圳远宇——瑞声科技的前身。

　　如今瑞声科技的市值也过了千亿港元，算起来股价5年翻了5倍，即便遇到金融危机。根据瑞声科技2015年财报，公司2015年主营业务总收入达117.39亿元，同比增长32.2%。毛利润为48.72亿元，较2014年增长32.5%。毛利率为41.5%，同比小升0.1%。公司净利润31.07亿元，同比增长34.1%。

　　瑞声科技现有声学产品和非声学产品两大业务。根据瑞声科技2015年年报，公司声学产品（动圈器件、MEMS麦克风）实现营收71.4亿元人民币，占本公司总收入60.8%；非声学产品（触动马达及无线射频业务）营收44.1亿元，占公司总收入的37.8%。从瑞声科技营收的地区分布看，自2010年以来，美洲一直是瑞声科技最大的业务合作地区（苹果）；而欧洲业务逐渐缩水（摩托罗拉）。

　　据智通财经了解，瑞声科技管理层指无线射频技术及无线射频结构件，于今明两年成为主要收入增长来源，因客户对其综合解决方案已表现有高度兴趣。加上该行认为今年下半年瑞声会收到来自OPPO、小米及联想集团的订单。

　　大和证券预计，乐视对瑞声2016至2017年的收入贡献将升至18至21%。该行对新iPhones的触控马达平均售价可享有逾10%的上升。不过即便是涨成这样的股价，瑞声科技现在的市盈率也才30倍，与内地A股比较起来还是有差距，更何况还有苹果对硬件的预期升级。

　　瑞信表示，iPhone 7即将推出，预计瑞声科技第三季仍会有强劲盈利表现，加上新业务（包括3D玻璃、镜头及无线射频结构件业务）料会成为股价催化剂。

　　（2）你要说瑞声科技5年翻5倍，那舜宇光学就更是涨得瞠目结舌。股价5年翻了20倍！

　　华为P9手机最近很火爆，作为史上第一款安装黑白单色相片感光元件的智能手机，P9拥有极佳的拍摄效果。而保证拍摄效果的这对莱卡权威认证镜头，其实来自一个总部在宁波，注册地在开曼群岛，又在香港上市的企业——舜宇光学科技（2382.HK）。

　　舜宇光学主要从事光学产品和与光学有关的产品设计和生产，其产品包括三类，分别是：光学零件（玻璃球面及非球面镜片、手机镜头、车载镜头等）、光电产品（例如手机照相模组、安防相机等）、光学仪器（例如显微镜及各种高端光学分析仪器等）。在以上众多产品中，最赚钱的有三种产品：一是手机摄像模组，二是手机镜头，三是车载镜头。资料显示，舜宇光学于2007年进入车载镜头领域，目前，其全球市场占有率高达30%，位居全球第一。

　　舜宇光学科技公布的2015年财报显示，该公司全年营收同比增长26.9%至107 亿元人民币，其中光学零件、光电产品、 光学仪器三大业务占比分别达21.2%/76.8%/2%。公司净利同比增长34.6%至7.62 亿元人民币。其资产净值从2011年16.8亿元增长至2015年的38.5亿元；每股盈率从2011年的0.22元增长至2015年的0.71元。

　　今年9月推出的iPhone 7预计会有多种新功能出现，其中双摄像头是最大创新点。双摄相比于单摄具有更高的感光面积，模组高度低，可以3D建模等诸多优点。之前已有华为、小米等手机大厂旗舰机采纳双摄方案。

　　众多机构预计，苹果iPhone 7 Plus配置双摄将彻底引爆双摄市场。考虑到未来手机将搭载多枚摄像头的趋势，手机摄像头市场仍有很大的成长空间。

　　据智通财经获悉，伴随消费者对手机照相功能要求提升，各大手机品牌对光学元器件质量要求将不断升级。未来广角、大光圈、光学防抖 （OIS）、相位检测自动对焦（PDAF） 功能将为行业发展方向，未来将继续拉动手机摄像模块出货量增长。镜头模组龙头舜宇光学科技8月发布财报显示，2016财年上半年盈利4.65亿元，同比增长超五成，其中，光学零件的销售增长迅速，其毛利率增长至38.2%。

　　（3）丘钛科技（01478.HK）会是后起之秀？

　　丘钛科技（01478）中期纯利同比增长30.4%；今年以来股价已经大涨了3倍。进入8月，2016年的中国手机市场越发显现出中国手机品牌“盛世元年”的味道，中国手机品牌明星机型层出不穷，锋芒直逼苹果和三星。华为、OPPO、vivo、金立、三星、苹果、乐视、魅族、小米和酷派成为7月手机销量品牌前10强。

　　中国摄像头上市公司三雄：舜宇光学、欧菲光、丘钛科技，其中有2家都在香港上市。丘钛2016上半年指纹识别出货140万件，现在的目标还只是拼年产能要上看1000万件，欧菲光现在光单月产能就超过2000万件，年底还要扩到单月3500~4000万件，已经是市占率70%的龙头了。不过丘钛科技的摄像头模组迎增速拐点，其市值也就才34亿港元，市盈率30倍不到。

　　随着集团高像素相机模块出货量占比进一步提升，加上双镜头模块（double-lens CCM）及指纹认别模块批量出货，料可带动提升业绩，当然，比起欧菲光和舜宇光学，丘钛科技还算相当小的公司，也许就是因为小，所以成长性更具看点。

　　苹果OLED时尚 点燃的已不仅是概念

　　市场预计苹果准备在2017年iPhone发布十周年之际进行大规模产品升级，智能手机可能再度引发新一轮行情。主要刺激动力或许来自OLED屏幕。

　　8月末，美国专利商标局公布了一项苹果提交的新专利“电子设备的蓝宝石涂层解决方案”，这是一种在电子设备屏幕上加入蓝宝石涂层的新技术，服务对象是配备OLED屏幕的电子设备。从某种意义上来说，专利文件也证实了苹果将会推出iPhone OLED的消息，而从富士康收购夏普的动作上看，苹果搭载OLED屏幕将是大概率事件，但是这次大家会有惊喜吗？

　　苹果公司已经通知供应链厂商，2017年的iPhone会部分导入OLED， 2018年的全部iPhone手机都会采用OLED屏幕。韩国媒体也指出，苹果已经向韩国运营商发出订单，他们要寻找2亿块OLED屏幕用于明年的手机。

　　汇丰银行近期发布的一份研究报告则显示，越来越多智能终端使用OLED屏幕以至于让OLED供应出现短缺局面。目前三星占到全球OLED屏幕供应量的95%以上，而中国京东方、天马电子等公司的产能十分有限，目前三星对OLED屏幕供应的吃紧，已经影响到OPPO今年的出货量。中国的京东方等企业也开始加大OLED的投资，但是要到2018年才能投产。

　　国内供应链厂商在OLED技术方面也并不是没有布局，京东方、深天马、华星光电、昆山维信诺等供应链厂商都有投入OLED技术的研发，不过目前距离量产还需时日，国内面板企业在技术上与品控、产能上与国外厂商尚有差距，想要在2018年实现高良率的量产都有难度。

　　最具期待的也许来自A股的京东方（000725.SZ）。原来成都规划的6代LTPS TFT LCD产线，也在今年早些时候更改，京东方在一期投资220亿元的基础上增加二期投资245亿元，成都6代线项目二期主要产品为AMOLED柔性中小尺寸面板，建成后将成为中国首条面向柔性显示的AMOLED生产线。在OLED业务方面，京东方表示在积极地推进AMOLED业务的发展。目前在鄂尔多斯的B6工厂内设有一条小规模的AMOLED产线已经实现手机产品的量产销售，在北京的2.5代柔性AMOLED生产线也在进行积极的技术开发和产品开发，在成都正在建设的是一条全球最先进的第6代柔性AMOLED生产线、2017年第4季将正式量产。在TV应用领域，在合肥的8.5代线内也有一条AMOLED先导线，目前的产品主要是55“UHD产品。

　　港股的OLED龙头现阶段非亿都国际控股（00259.HK）不可。该集团参股的江苏维信诺是一个大团队，目前具备PMOLED和AMOLED大批量生产能力，在上下游也有相应的布局。已经发布的消息是在河北将联合华夏幸福等资本方投资6代AMOLED生产线。目前这条生产线PMOLED的，已经发布的中兴旗舰机会用维信诺AMOLED。维信诺一方面走三星的产品生态链，另一方面走华为以研发为主的公司战略。

　　其次是信利国际（00732.HK），市盈率才13倍，8个月股价也翻了一倍有余。虽然信利中期业绩有所下跌，日元汇率对冲也是其中原因之一，但是不改信利企业整体经营情况转好。8月综合营业净额达22.15亿港元，较去年同比增加23%。信利AMOLED样品已经点亮，验证了公司的技术路线。此外，公司目标16年底将指纹识别模组产能从目前的200-300万组/月扩大至600-700万组/月。公司将逐步提高车载LCD产能，可能在2-3年内将产量翻番。大行瑞信今年多次调高信利的目标价，也充分说明对该公司的前景极度看好。

　　汇丰研报预计，2016年三星手机使用OLED屏幕的比例将达到70%，到2018年这一比例将超过90%；三星的成功引导着中国手机厂商使用OLED屏幕比例大幅上升，预计将从2015年的9%上升到2018年的42%；汇丰对此前的数据预测做出修正，预测到2018年全球搭载OLED屏幕的智能手机超过45%，超过此前预测的43%。

　　不管怎么说，苹果产业链上的公司，这些年跟上去发大财已经是事实。国泰君安认为，随着硬件产业链的发展，许多技术逐步具备产业化条件，整个手机行业将产生从量变到质变的变化：1）AR/VR，双摄开启全息照片新世代，不仅是拍照，双摄将成为AR/VR输入窗口；2）柔性化趋势，柔性OLED势不可挡，将从手机到穿戴再到VR逐渐爆发，苹果将引领AMOLED潮流；3）无线化，无线充电将从手机到新能源车加速普及，千亿空间加速打开，中国内地企业综合竞争力已处于国际第一梯队，将会深度受益。

　　(本文作者介绍：智通财经执行总编。)