经济差不是远离股市的理由

　　文/新浪港股专栏作家 郑磊 微信公众号（xlgg-sina）　

　　有时候当每天都是经济上的坏消息，反而是考虑入市的好时机。

经济差不是远离股市的理由

　　香港的经济正持续放缓，季度经济增长由2015年第三季的2.3%回落至今年首季的0.8%，不同行业亦相继步入寒冬，不过股市的表现却与经济并非一致。市场唱得较淡的本地零售、地产及金融板块，由年初至今，反而有不错的表现。有时候当每天都是经济上的坏消息，反而是考虑入市的好时机。

　　在传统的零售旺区，地铺空置已愈见严重，来自内地旅客减少及港元偏强都令零售表现受压，最新公布的四月零售销售按年跌7.5%，是连续第14个月下跌，零售业界对行业前景亦十分审慎。然而，相关板块的股份表现，却与行业低迷的状况有差异。

　　看一看在港的三只金铺股，周大福、六福及周生生，其股价年初至今分别升12%、14%及6%，而恒指年初至今仍跌4%。显然，投资者对这类股份的看法有别于经济数据所显示，市场倾向相信本地零售有望见底，一来美元强势不再，二来财政预算通过后退税及现金津贴措施，预期会刺激本地零售，有利板块往后表现。

　　地产方面，即使新盘减价及滞销的消息不断，主要地产发展股的表现其实不差，长实、新地及恒地的股价，由年初至今，股价属先跌后回稳，升跌幅都不大，反映其平均较资产净值折让超过三成的低估值，为股价提供重要支撑。虽然现时市场加息预期升温，但地产股大幅下挫的风险仍不大。

　　东亚银行刚公布大幅裁员，显示经营状况颇具挑战，而全球经济放缓对银行业是不利的，但今年以来中银香港及东亚，亦分别升2%及1%，大家在忧虑香港经济每况愈下之余，投资者同样押注本地银行股的吸引股息、低估值及稳健财务状况之上。

　　香港经济转弱是不争的事实，不过中资在香港购买资产的意欲仍很高，大新金融刚以80亿港元出售其保险业务予内地泰禾，而过去半年，内地财团亦积极购入整幢本港的优质商厦，在港作更大的布局，可见香港的经济地位、超级联系人的角色依然重要。即使眼前香港经济寒风不断，也无损股市投资者对香港能抵御经济下行压力的信任。经济消息面差，显然不是远离股市的理由。

　　(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)