医疗业乱世出英雄，潜伏的投资机会亮瞎眼！

　　文/新浪港股专栏作家 岑智勇 微信公众号（xlgg-sina）　　

　　魏则西事件后，医疗行业正进行改革，在去芜存菁之余，也掀动着投资机会。

　　早前在内地出现的魏则西事件，由于涉事单位拟与“莆田系”有关，故一度令“莆田系”股份受压。每次事故都有值得学习之处，魏则西事件发生后，大众也开始反思内地互联网搜寻器的经营模式，以及要正视医疗行业素质良莠不齐的问题。

　　不过，所谓“有危才有机”，医疗行业正进行改革，在去芜存菁之余，也掀动着投资机会，凤凰医疗（1515）便是例子之一。

　　凤凰医疗近日可谓股如其名，飞上枝头变凤凰，先后引入华润集团及中信股份（0267）作为股东，并将易名为华润凤凰医疗集团。凤凰医疗首先以37.2亿元股份代价（每股8.04元），收购47家医疗机构 （包括4家三级医院、6家二级医院、25家一级医院及12家社区服务中心）及3家养老机构组成；交易将会令华润成为凤凰医疗的主要股东。

　　之后，凤凰医疗拟再以12.4亿元股份代价（每股9.5元）向中信医疗健康产业集团收购内地2间附属公司，拥有及运营三级医院，约有700张床位。凤凰医疗在一个月内进行连串并购，相信将有助提升集团在业内的地位，把握内地医院改革所带来的机遇。

　　年内多间医疗机构上市

　　至于另边厢的香港，近日也有多间医疗机构上市，部份的业务更是以香港为主。若以股东回报率（ROE）的角度去看，以盈健医疗（1419）及联合医务（0722）的ROE较佳，分别为33.2%及38.3%，较其他同业吸引。不过，盈健医疗及联合医务分别于2016年4月1日及2015年11月27日才上市，两者上市至今仍未足一年，仍需观察。

　　若以边际利润（Profit Margin）的角度去看，以香港医思医疗集团（2138）及环球医疗（2666）较佳，分别为28.1%及30%。前者主要从事提供医疗、准医疗及传统美容服务，销售护肤及美容产品；后者主要于中国提供融资租赁、咨询、医疗设备销售、经营租赁等业务。由于两者有从事医疗以外的业务，故边际利润亦较高。

　　同样地，香港医思医疗集团及环球医疗的上市日子不多，分别在2016年3月11日及2015年7月8日上市，至今未够一年。

　　至于上文提及的盈健医疗及联合医务，她们的边际利润分别为7.9%及10.3%，由于行业质素良莠不齐，所以她们能录得盈利和较高的ROE，质素已是不俗。

　　至于凤凰医疗，其边际利润为12.17%，其盈利能力不逊于其他医疗机构。相信凤凰医疗在连串并购后，有望产生协同效应，可助推高盈利和降低成本。

　　再者，凤凰医疗觅得华润及中信两大股东，在融资和业务推展等，都会无往而不利，值得继续跟进。

　　(本文作者介绍：香港证监会持牌人士，现职证券行策略师。曾任职于财经媒体，基金管理公司及银行，拥有接近10年市场评论及分析之经验。 岑先生持有工商管理(应用经济系)荣誉学士学位及财务学硕士(投资管理)学位。)