“五穷月”进两步退一步

　　文/新浪港股专栏作家 郑磊 微信公众号（xlgg-sina）　

　　对于港股来说，媒体已经大篇幅预期深港通有望本月宣布，这几乎是挽救港股颓势的唯一刺激要素。如果中央想尽快表现出对香港经济的善意支持，则不宜太过迟疑。

“五穷月”进两步退一步

　　五月第一周，果然如预期，港股连续下跌。恒生指数下跌4.5%，逼近19800点关前，而国企指数跌幅更大（5.2%），已经到达5400点关前。如果没有实质性利好多方的消息，港股即便小有反弹，也难免会继续阴跌。

　　而A股的弱势仍没有改观，一切仍仰赖“国家队”的支持。虽然A股监管正在针对操纵股市等不公平行为大力宣战，这犹如股市的供给侧改革，也需要在“需求侧”加以配合才可更快挽回投资者信心。据说社保基金入市将加快，这算是一个好消息。

　　对于港股来说，媒体已经大篇幅预期深港通有望本月宣布，而中央政府和监管部门并没有更积极的回应，这件事变得扑朔迷离，捉摸不定了。但是这几乎是挽救港股颓势的唯一刺激要素。如果中央想尽快表现出对香港经济的善意支持，则不宜太过迟疑。

　　本月中期，有中央领导出席的香港“一带一路论坛”和台湾新领导人就职，留下的时间已经不多了。

　　港股本周动向基本可以总结为大资金避险和中小股票的布局。日元走强造成的拆仓为五月港股雪上加霜，资金主要从金融、房地产等权重股撤出，明显流入较具防守性的本地电讯、公用设施等高息股。

　　另外就是布局深港通，一些中小型股票出现异动。但是布局中小型股票显然不是大机构投资者的策略安排，也难以形成趋势。五月的市场，一般都是这样，散漫中有点心不在焉。而一旦出现不利消息，市场的反应会更为负面。

　　周末美国的就业数据表明其经济基本面并不是很理想，但只要美股没有大幅度崩盘，这种消息对于港股的负面影响有限。人民币汇率贬值，只是一种商业策略，以表示管理层的独立自主和反对外界干涉的态度。同时，适度贬值有利于改善中国出口环境。

　　本周1000万港元模拟组合较少加仓，持有现金比例仍较高。在恒生指数下跌过程中，大型蓝筹股只补充了港交所，同时少量参与了做空恒生指数，作为配置成份股的对冲措施。前期少量配置的“港A股”本周跌多涨少，多数在走势上具有长线配置价值，而短线则难有确定的趋势。

　　在这种情况下，可以少量加仓和调整仓位，采用“进两步退一步”的策略。这一做法主要还是以本月宣布深港通为主线，着眼未来2个月的布局。但是不得不防范的是，如果本月未如期宣布深港通，则港股最好的结果是维持牛皮市道，最糟是跌回熊市，并持续到六月（六绝）。

　　如果出现此种情况，则中长线配置也不宜进行，可以轻仓或清仓，兑现收益，做空恒生指数和国企指数，等候更明确的建仓时机。这个两手准备应该有，这也是为何保留大部分现金的一个原因。同时，本栏开始筛选沪港通和深港通可能纳入的股票，中长线布局A股的时机基本成熟了。

　　周五下跌导致1000万港元模拟组合的股票基本都录得下跌，组合净值下跌到1009.5565万港元，比前一日下跌25%。由于持仓股票大部分走势不够明朗，所以未加仓，只新加入了中国国航（00753），中国南方航空（01055）和中国东方航空（00670）小量仓位。目前恒生指数和国企指数都已经跌到了重要支撑位，下周可能出现反复，而时间也更加接近张德江访港，市场走势较难预测，宜多看少动。

　　(本文作者介绍：经济学博士，战略管理MBA，在制造业、咨询研究和商业银行、投资银行业从业30多年，现在香港某知名中资银行系投行的资产管理公司负责买方研究和机构财富管理工作。)