众禄新三板周报：新三板成交额已回到市场暴跌前水平

　　文/新浪财经意见领袖机构专栏 众禄基金

　　全周(2015.11.02-2015.11.06)仅上涨0.57%，三板成指表现较为萎靡，全周下跌2.96%。二级市场上整体表现出成交大幅回升的特征，整体成交量11.20亿股，为新三板股指发布以来最高值，成交额39.77亿元，仅比市场暴跌第一周的成交量少2.87%。

　　摘要：

　　市场要闻：(1)新三板出现首例优先股发行. 11月2日晚间，新三板公司鑫庄农贷在股转系统官网上发布《非公开发行优先股预案》，新三板出现首例优先股发行。据了解，由于鑫贷农庄股东人数超过200人，优先股发行的必须得到证监会的审核批准，按照目前的流程进度，预计最早将于明年年初通过该审核。(2)新三板将推分层和摘牌制度. 记者从日前举办的“2015年金融街论坛”对话股转系统分论坛上了解到，新三板内部已具备分层的条件，这项工作今年年底一定推出。为了进一步发挥市场优胜劣汰的作用，新三板将适时推出摘牌制度。“针对市场的流动性，将优化协议转让制度，大力发展做市业务，完善市场效益机制，引导做市商加大做市投入。”全国中小企业股份转让系统有限责任公司副总经理隋强在论坛上表示。(3)全国股转系统孟浩：构建生态圈 改善新三板流动性。

　　在“2015金博会-新三板引领中国资本市场新生态高峰论坛”上，全国股转系统信息研究部总监孟浩表示， 要把新三板建设好、发展好，构建一个合理的生态圈，必须正确地把握新三板的市场发展规律，认识到新三板的服务对象和历史使命、市场的发展阶段、以及新三板是一个高收益和高风险并存的市场。孟浩指出，新三板主要为创新创业成长型的中小为提供服务，这个具有国家战略的高度，在当今创新创业的时代大潮下显得尤为有意义。

　　市场情况：三板做市指数与主板市场波动性较为吻合，但波动幅度更加平稳，全周(2015.11.02-2015.11.06)仅上涨0.57%，三板成指表现较为萎靡，全周下跌2.96%。二级市场上整体表现出成交大幅回升的特征，整体成交量11.20亿股，为新三板股指发布以来最高值，成交额39.77亿元，仅比市场暴跌第一周的成交量少2.87%。做市转让成交量为4.53亿股，创4月7日股转系统启动自查监管以来新高，成交金额为19.32亿元，协议转让总成交量6.28亿股，是上期成交量的113.04倍，为新三板指数发布以来次高，总成交金额19.65亿元，较上期增加6.85亿元，幅度达到53.55%。

　　挂牌企业及估值：截止2015年11月6日，新三板挂牌公司共3982家，总市值12415.47亿元，流通市值5590.58亿元，其中以做市转让方式成交的证券共944只。截止2015年11月6日，基于2015年中报计算的创业板证券、中小企业板证券、以做市方式公司和以协议转让公司平均市盈率分别为267倍、169倍、66倍和25倍，新三板市值被低估，安全边际较高，经过长期的调整，优质的新三板证券已经显现出来，且随着分层方案、摘牌制度和相关配套方案预期出台消息的发酵，升值空间较大。

　　定增融资：本期市场上共59家公司发布定增预案，平均市盈率为28倍，增发数量6.70亿股，预计融资金额为102.08亿元，是上期融资额27.22亿元的3.75倍，全体投资者都可以参与的项目共有23个，预计共募集资金91.70亿元，占总募集资金金额的比例为89.83%，软件和信息技术服务业有13个定增项目，金属制品业有5个定增项目，计算机、通信和其他电子设备制造业有4个定增项目。

 

　　一、近期市场要闻

　　新三板出现首例优先股发行

　　11月2日晚间，新三板公司鑫庄农贷在股转系统官网上发布《非公开发行优先股预案》，新三板出现首例优先股发行。公告显示，鑫庄农贷采取非公开发行的方式，本次拟发行的优先股数量不超过220万股，每股票面金额为人民币100元，以票面金额平价发行，计划融资规模不超过2.2亿元人民币，发行对象为符合《优先股试点管理办法》规定的合格投资者。本次优先股所募集资金将在扣除发行费用后，全部用于补充其他一级资本，提高公司资本充足率。据了解，由于鑫贷农庄股东人数超过200人，优先股发行的必须得到证监会的审核批准，按照目前的流程进度，预计最早将于明年年初通过该审核。

　　新三板领衔助力“双创”

　　在北京金博会期间举行的“大众创业、万众创新”论坛上，与会人士就“大众创业、万众创新”如何能够驱动经济发展等问题展开讨论。中国股权投资基金协会秘书长李伟群表示，“天使投资、VC/PE机构的投资有助于推动‘大众创业、万众创新’。近两年来，大量的创业者已经获得了天使投资和创业投资的支持。” 金元证券场外市场部董事总经理何旭表示，“新三板市场成立以后，一家总股本只有500万股或者净资产只有500万元的企业，通过资本市场实现融资成为可能。交易定价功能是新三板市场带给中小企业的制度红利。” 民生银行投行部资本市场业务中心总经理张华表示，“中国经济结构转型在资本市场的多个板块体现地非常明显，在中小板、创业板、新三板中有非常多的创新型企业正在茁壮成长。”

　　新三板将推分层和摘牌制度

　　记者从日前举办的“2015年金融街论坛”对话股转系统分论坛上了解到，新三板内部已具备分层的条件，这项工作今年年底一定推出。为了进一步发挥市场优胜劣汰的作用，新三板将适时推出摘牌制度。“针对市场的流动性，将优化协议转让制度，大力发展做市业务，完善市场效益机制，引导做市商加大做市投入。”全国中小企业股份转让系统有限责任公司副总经理隋强在论坛上表示。“新三板的门槛确实比较低，里面有非常优秀的企业，但确实也有一般的企业。如果一刀切地把流动性完全放开的话，压力还是非常大。”中信建投证券股份公司董事总经理刘乃生在论坛上表示，分层是解决新三板流动性不足的好办法，将进一步提升市场的功能。

　　全国股转系统孟浩：构建生态圈 改善新三板流动性

　　在“2015金博会-新三板引领中国资本市场新生态高峰论坛”上，全国股转系统信息研究部总监孟浩表示， 要把新三板建设好、发展好，构建一个合理的生态圈，必须正确地把握新三板的市场发展规律，认识到新三板的服务对象和历史使命、市场的发展阶段、以及新三板是一个高收益和高风险并存的市场。孟浩指出，新三板主要为创新创业成长型的中小为提供服务，这个具有国家战略的高度，在当今创新创业的时代大潮下显得尤为有意义。在构建新三板生态圈方面，孟浩表示，将会在服务和监管两个方面同时下工夫。

　　证监会对8宗案件进行处罚事先告知

　　证监会近期对8宗案件作出正式行政处罚决定，其中包括3宗违法减持案，2宗短线交易案，2宗操纵市场案和1宗编造虚假信息案件。此外，证监会对新三板市场首批6宗违法违规案件调查审理完毕，已经进入告知程序。在此次作出行政处罚决定的8宗案件中，证监会共对4家法人、9名自然人进行了行政处罚，根据当事人违法行为的性质、情节和社会危害程度，采取了适当的量罚幅度，罚没款共计33958665.23元。此外，2宗信息披露违法案件反映了部分新三板挂牌公司监管要求执行缺位，财务管理失范等问题；3宗操纵股票案件中，当事人均滥用交易规则，采取多种操纵方法进行密集频繁操纵，造成相关股票价格剧烈波动。

　　二、上周市场交易

　　1、市场指数表现

　　本期(2015.11.02-2015.11.06)，A股市场上股指宽幅震荡，在券商股暴涨领导下，保险、非银金融和银行股先后崛起，带动权重股纷纷上涨，受到“习马新加坡会面”刺激，福建概念股等一批主题股票也迅速涨停，形成了权重股与题材股共舞的行情。全周上证指数上涨6.13%，深证成指上涨6.30%，沪深300指数上涨7.34%，中小板指上涨6.02%，创业板指上涨7.39%。

　　新三板市场上两大指数尚未与主板市场形成完全共振的行情，三板做市指数的波动呈现出先降后升的趋势，与主板市场波动性较为吻合，但波动幅度更加平稳，全周仅上涨0.57%，三板成指表现较为萎靡，周初受到“徐翔被抓”事件的影响，主板市场大幅下跌，第二日跌幅收窄，但三板成指第二日依然延续暴跌，甚至跌幅超过主板暴跌当日，全周下跌2.96%。

　　2、整体交易总览

　　众禄基金研究中心数据显示，总体来看，本期(2015.11.02-2015.11.06)新三板二级市场上整体表现出成交大幅回升的特征，总成交量、总成交额、协议转让方式发生的成交量和成交额都已经回到6月15日主板市场暴跌之前的水平，以做市转让方式发生的成交量也创近6个月新高，成交额虽不及暴跌之前，但差距也不是很大。

　　本期新三板市场成交量11.20亿股，为新三板股指发布以来最高值，成交额39.77亿元，相比上期增加了10.92亿元，仅比6月15日至19日市场暴跌第一周的成交量少2.87%。成交额超过1000万的个股共48只，收益方面，本期共5只股票收益翻番，都是以协议转让方式成交，分行业来看，金融业股票成交额排名整体靠前，本期平均上涨5.48%，涨幅较大，其他平均涨幅较大的行业还有交通运输业、采矿业等。

　　3、做市转让交易

　　本期(2015.11.02-2015.11.06)做市转让成交量为4.53亿股，较前一期增加1.32亿股，总成交量创4月7日股转系统启动自查监管以来新高，期间成交金额为19.32亿元，虽然距离暴跌之前成交额还有一定差距，但较前一期已经大幅增长25.15%，达到5个月以来最高值，成交额超过500万的个股48只。

　　目前市场上共944只证券以做市转让方式成交，本期发生交易的共有529只，占比56.04%，相比上期略有增加，但相比成交量和成交额的增幅则略小，说明以做市转让方式成交的个股流动性大幅增加，也说明做市转让企业内部有分化，资金集中在一部分优质产品资金流动，这种分化有利于分层制度实施，进而有利于新三板建设。就成交额数量来看，联讯证券成交额达到7.24亿元，占到本期所有做市转让成交额的37.47%，排名第二的融信租赁成交额仅5454.93万元，仅为联讯证券成交额的7.54%，占本期做市转让成交总额的2.82%。成交额超过3000万元的还有中磁视讯、益盟股份、圣泉集团、乐普四方、新眼光等，占本期做市转让成交总额的2.45%、1.95%、1.89%、1.78%和1.68%。本期以做市转让方式在新三板市场上发生交易的证券，平均上涨0.67%，较上期明显上涨，其中有282只证券涨幅为正，占比53.31%，数量较上期明显增长。

　　4、协议转让交易

　　本期(2015.11.02-2015.11.06)新三板协议转让总成交量6.28亿股，较上期增加3.33亿股，是上期成交量的113.04倍，为新三板指数发布以来次高，总成交金额19.65亿元，较上期增加6.85亿元，幅度达到53.55%，比6月15日暴跌前多1.94亿元，本期成交额超过500万的个股有41只。

　　目前市场上共3038只证券以协议转让方式成交，本期发生交易的仅145只，占比仅4.77%，说明资金主要集中流通在少数产品之间，大量产品仅仅是在新三板中挂牌，并没有实现交易的目的。从交易活跃度来看，本期以协议转让方式发生交易的证券平均成交额为901.74万元，成交额超过亿元的共两只股票，分别是海博小贷和东海证券，都属金融业，成交额分别为4.43亿元和4.19亿元，占本期协议转让方式发生成交额的22.55%和21.33%。其他成交额超过2000万元的证券还有鹿城银行、原子高科、成大生物、壹加壹、思考投资、中国康复和硅谷天堂等，累计占本期协议转让方式发生的成交额的56.61%。福特科股价突然暴涨84.71倍，另有4只产品净值翻倍。

　　5、估值情况

　　截止2015年11月6日，基于2015年中报计算的创业板证券、中小企业板证券、以做市方式成交的新三板挂牌公司和以协议转让方式成交的新三板挂牌公司平均市盈率分别为267倍、169倍、66倍和25倍，与创业板、中小企业板相比，新三板市值被低估，安全边际较高，经过长期的调整，优质的新三板证券已经显现出来，且随着分层方案、摘牌制度和相关配套方案预期出台消息的发酵，升值空间较大。

　　三、新挂牌企业概况

　　众禄基金研究中心数据显示，截止2015年11月6日，新三板挂牌公司共3982家，总市值12415.47亿元，流通市值5590.58亿元，其中以做市转让方式成交的证券共944只，从以做市转让方式成交的挂牌公司行业分布来看，挂牌公司主要分布在制造业，以做市转让方式成交的该行业挂牌公司占据新三板中以做市转让方式成交总量的54.87%，其次新三板公司主要集中在信息传输、科学技术、建筑业、租赁商务等行业，数量分别203、41家、38家和28家，这五个行业挂牌公司数量占比达87.71%，做市转让企业总股本数量为704.26亿股，其中流通股本337.35亿股，净资产1162.65亿元。

　　本期(2015.11.02-2015.11.09)新增挂牌公司86家，其中中泰环保、品尚汇、心动网络和铁血科技以做市转让方式成交，其他84只以协议转让方式成交，主要分布在制造业与信息传输、软件和信息技术服务业。

　　四、定增融资情况

　　众禄基金研究中心统计，本期市场上共59家公司发布定增预案，平均市盈率为28倍，增发数量6.70亿股，预计融资金额为102.08亿元，是上期融资额27.22亿元的3.75倍，从认购方式上看，仅勤劳农夫发布了一个同时接受资产认购和现金认购的项目之外，其余项目均以现金方式认购，从发行对象来看，全体投资者都可以参与的项目共有23个，预计共募集资金91.70亿元，占总募集资金金额的比例为89.83%，而以面向特定对象募集资金的项目共36个，募集资金共10.38亿元，占比31.70%；从行业分布上看，软件和信息技术服务业有13个定增项目，金属制品业有5个定增项目，计算机、通信和其他电子设备制造业有4个定增项目。

　　本期共83家公司发行84个定增项目，合计募集资金154.24亿元，较预计募资额减少63.29亿元，比例为29.09%，其中向全体投资者募集的资金共139.39亿元，占比90.37%，从认购方式来看，所有项目均以现金认购方式完成，从行业分布上看，实施增发的企业主要集中在软件和信息技术服务业，计算机、通信和其他电子设备制造业，电器机械和器材制造业，互联网和相关服务业，商务服务业和专业技术服务业。

　　(本文作者介绍：众禄基金研究中心是国内领先的研究机构，新三板研究栏目聚焦新三板全产业链，挖掘投资机会、洞察发展趋势！为投资者提供全面、专业、有效的研究和咨询服务。)

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