王永利：央行外汇储备与外汇占款为何走向分离

　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 王永利

　　央行外汇储备和外汇占款的核算与反映规则需要斟酌。应该以每日外汇中间价反映外汇占款，将每日汇兑损益单独反映出来。同时，应明确不同时期外汇成本核算的原则。

王永利：央行外汇储备与外汇占款为何走向分离

　　据央行披露，今年5月底，其外汇储备余额已从1月底的2.9982万亿美元增加到3.0535万亿美元，连续4个月保持增长态势。但与此不同的是，其外汇占款却连续19个月下降，5月底余额为21.5496万亿元，比1月末减少2841亿元。央行外汇储备与外汇占款走势出现明显分离，让不少人深感惊奇和迷惑。

　　其实，出现这种状况并不是不可能的，因为，尽管央行购买外汇，是外汇储备增加的最基本因素，但二者并不是完全对应的。

　　首先，央行外汇储备的变动，除直接的外汇买卖以外，还受到外汇储备运用损益的影响；在不同币别外汇储备折合美元披露时，还受到美元与其他货币汇率变化的影响；还会受到用外汇储备购买黄金或卖出黄金收回外汇等因素的影响。

　　其次，央行外汇占款的变动，除受到买卖外汇的影响外，还受到外汇买卖价差的影响，特别是央行作为市场上最重要的做市商和汇率平抑者，央行低买高卖外汇，可以获取巨额汇差。

　　汇差分为两部分。

　　一是当日买卖外汇，由于买价和卖价本身就存在价差，即使是在买入和卖出外汇规模相同，最后没有实际增加或减少外汇储备余额的情况下，央行仍会获取汇差。买卖外汇金额越大，汇差就会越大；

　　二是不同时期的外汇，由于汇率变化，其买卖也会产生汇差。一般而言，由于中国央行是国内外汇买卖最主要的做市商和汇率平抑者，在央行需要大量买入外汇时，一般都是人民币明显升值的时候，央行可用越来越少的人民币买到同样的外汇（成本不断降低）；央行需要大量卖出外汇时，一般都是人民币明显贬值的时候，央行可以用同样的外汇收回越来越多的人民币。从长期看，中国央行曾经高达4万亿美元的外汇储备，一定会给央行带来巨额的汇兑收益，而不是像有人曾经在人民币明显升值时所测算和呼吁的：央行巨额外汇储备面临巨额汇兑损失！

　　这其中，如果人民币出现大幅贬值的趋势和压力，央行就可能加大出售外汇的力度，如果原来是用6点几的汇率买进的，后来用7点几甚至更高的汇价卖出，央行外汇占款就会以大大高于外汇储备的速度下降，甚至在外汇储备余额还很大的情况下，外汇占款就已经全部收回清零了！

　　因此，央行外汇储备和外汇占款的核算与反映规则需要斟酌。应该以每日外汇中间价反映外汇占款，将每日汇兑损益单独反映出来。同时，应明确不同时期外汇成本核算的原则，如采用加权平均法或先进先出法、后进先出法等，从而准确计算和反映外汇储备的汇兑损益和实际的外汇占款情况。

　　(本文作者介绍：乐视金融CEO，前中国银行副行长)