熔断机制为啥水土不服？

　　文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader)专栏作家 江濡山

　　面对A股这个育龄期妇女，证监会一手拿着避孕药、一手拿着避孕套，结果还是有流氓投资者播种了不少怪胎；现在又想学美国玩“熔断”机制，这不是给一个做了结扎的男人戴避孕套么？不解决自身体质太差的问题，玩什么花活都是“怂样”。

熔断机制为啥水土不服？

　　刚刚过去的2015后半年，人们一直在见证中国资本市场一个又一个“奇迹”：先是见识了千股跌停、千股涨停、千股停牌，千股转身在涨停与跌停之间反复变脸；接着又见识了前所未有的幕后神秘力量的疯狂砸盘与政府不惜代价的玩命救市；随后又见识了针对证劵市场的“铁血反腐”，掘地三尺挖出了民间投机炒作高手徐翔，并揪出了中国证监会[微博]两名高官；还见识了二级市场上围绕“万科股权之争大战”而引发的利益冲突(此事仍在发酵中)；新年伊始第一个交易日，举国上下又见识了：熔断机制给中国A股又捅了一刀，血涌如泉。接下来的“注册制”登台亮相后，还不知道会咋滴、会是怎样个疯狂？

　　面对这一切，我只能说：不正常，极不正常---不仅是中国资本市场已经“神经错乱”，更重要的是整个国家的经济制度存在深层病灶和体制死结。死结不解开，则很难去除病灶。

　　当初有人给上方建议中国可以借用美国资本市场的“熔断机制”的时候，我就开玩笑说：面对A股这个育龄期妇女，证监会一手拿着避孕药、一手拿着避孕套，结果还是有流氓投资者播种了不少怪胎；现在又想学美国玩“熔断”机制，这不是给一个做了结扎的男人戴避孕套么？不解决自身体质太差的问题，玩什么花活都是“怂样”。

　　关于“熔断机制”这玩意儿，到底是啥货色？网上的责备已经满天飞。我想说的就是：雌性不受孕，不要责备雄性姿势不对，根子就在于雌性不排卵、雄性纵欲过渡。这就是中国资本市场病根所在。怎么办？一句话：从根子上调理。

　　现在是波士顿时间凌晨六点多一点，我静坐在电脑前，看到我已经是半仓的股票账户又缩水百分之六左右，竟然没有丝毫的心痛感，似乎我的神经已经麻木。我大致浏览了一下盘面，发现大盘重挫近7%，创业板大跌超8%，两市仅44股翻红，再次上演了千股跌停的惨状，由于沪深300指数触发7%的涨跌阈值，交易被迫停止，全天交易仅2小时多的交易就偃旗息鼓了，可两市总成交高达6000亿，这说明：恐慌性杀跌出逃特征非常明显。

　　熔断机制启动首日，就被市场摔了个“大马趴”，引发了广泛的投资者恐惧情绪。这明显有违初衷：引入熔断机制，缓解投资者恐慌情绪。由此我们不难想象：中国经济改革及诸多领域的改革，如果不触及实质问题，总是玩概念、走秀场、做花活，最终只能错过全球化背景下非常难得的历史发展机遇。

　　关于A股启动熔断机制首个交易日的几点个人思考，仅供投资者参考：

　　1、熔断机制测试首日，可能当局故意收手“救市”资本？也就是说，我怀疑指令性的救市买入停止了操作，刻意检验熔断效应到底如何。结果暴露出两大动向：出逃的资本规模依然很强盛、广大投资者心态很脆弱且惶恐情绪汇集的能量很大。再次验证了我一年前的判断：A股处在前所未有的大震荡大风险时期，经济体制改革的死结不解开，A股不可能走出困惑迷茫的大震荡期。

　　2、中国资本市场背后，似乎始终有一股或几股神秘而超强大的力量，这股力量的背后到底是怎样的利益集团，值得深思。这是多么恐怖的一件事情。过去几年，中国连续的超宽松的货币政策背景下，大量的货币资本并没有流入实体经济，反而被一股或者几股神秘的“赵家人”力量控制着，这是多么令人恐惧的事情？

　　3、熔断机制以及随后的注册制，都不会根治中国资本市场的顽疾，中国资本市场的根本顽疾就在于：从朱镕基时代开始就定位为国有资产的“救生平台”，而所有二级市场的投资者是“埋单人”，既然这一“解救和保障”国有资产的使命已经接近尾声，就应当回归资本市场的本性，从体制深层推动改革，让所有企业、所有投资人一视同仁地自由进出资本市场，相信公平的市场规律，自然会优胜劣汰。

　　4、告诫A股市场广大散户投资者，接下来一段时间要做的是：策略退出，不要越陷越深。一个傻瓜式的操作策略就是：小涨小卖、大涨大卖，卖了暂时不进。

　　(本文作者介绍：香港环球经济电讯社首席经济学家、哈佛大学肯尼迪政府学院访问学者、高级研究员，政府及财团大型投资项目顾问，产业项目风险及可行性评估专家。)

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