文/民生证券研究院执行院长 管清友[微博]
决策层不希望被投机者利用。资本市场要讲点政治，不要动辄说国家牛市、被利用这些可能触动神经的话。随着普涨格局结束，市场前期涨势过快而严重高估的板块和个股将不可避免受到冲击，结构分化不可避免。接下来，专业投资者的优势终于可以体现了。
资本市场也要讲点儿政治过去的一周对于股民来说无疑是黑色的一周。未来A股走势会发生怎样的变化？
1、宽松转向了吗？我认为不是。宽松的方式也许会变，方向不会变。节奏出现的变化会对权益投资形成冲击，但市场已部分反应了，此时恐慌再无必要。
2、决策层不希望被投机者利用。所以资本市场要讲点政治，不要动辄说国家牛市、被利用这些可能触动神经的话。我没有批评同行的意思，大家的研究其实很到位。只是善意提醒。我们看到了表现，但也要把握心态变化。而且这次初衷确实也不是如此。激活资本市场是很好的布局，被人当冤大头看，能不生气？违规能不被查？自古以来，皇帝就很厌恶被利用，当冤大头。历史学家吴思先生的《潜规则》讲的很透彻。市场的很多研究不要图样图森破。
3、友好型政策确实出现态度变化，就像家长面对一个淘气的坏孩子。全面上涨全民股神让一些人忘乎所以，极度膨胀。淘气就会惹家长生气，该给的糖暂时不给了。中国的体制和语境下，没有政策支持，资本市场怎么活跃？再加上打孩子屁股的时候有人在旁边添油加醋，手难免过重。但家长总归是家长，既要教训孩子改正错误，又要让孩子健康成长。把孩子打死是不能的。
4、全面上涨格局发生变化。新股发行力度加大、产业资本减持加速、新三板规模扩大、战略新兴板和注册制的推出、中概股的回归等因素对市场资金分流作用将逐步加大，加之近期经济数据企稳，已处高位的股市与景气边际改善的实体经济将进入重新均衡的阶段，市场资金面将逐步承压。市场点位与换手率均处高位情况下，单位资金推动股市上涨边际效应下降，市场维持全面上涨条件已不具备。证券法二读通过的可能性大，注册制会加快推出。
5、结构分化开始，机构战胜大妈的阶段到了。随着普涨格局结束，市场前期涨势过快而严重高估的板块和个股将不可避免受到冲击，结构分化不可避免，尤其是成长股将表现得尤为明显，“伪成长”、“纯故事”的个股可能会被打回原形，而真成长将会在结构分化的市场中进一步凸显出投资价值。
专业投资者的优势终于可以体现出来。认清先进生产力的风口，精选高成长板块。在市场振幅加大、结构分化的形势下，投资配置难度加大，从投资标的选择上看将更趋于“精细化”。精选个股，筛选绩优、具有良好成长性的投资标的，甄别“伪成长”及处于监管“危墙”下的标的，对于投资者将更为重要。
6、新高或可见到，多策略对冲管理。坚定信心，淡定低调，与管理层和谐友好。市场基础还在，宏观指标亦没有导致政策发生质变。尽管资金面趋势上压力加大，但当前增量资金高速入场基调未变，改革与经济转型预期提升市场风险偏好效应仍存。假以时日，新高还是有望突破，但这个过程可能变慢了。市场系统性风险加大背景下，对于投资者风险管理能力要求提升，这就要求单策略资产管理计划要转向多策略资产管理计划。
(本文作者介绍：民生证券研究院院长)
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