中国再次掀起公私合营高潮

　　文/新浪财经专栏作家 赫荣亮

　　当前，产业结构调整刻不容缓，京津冀地区乃至全国产业结构转型压力大。此外，经济危机后释放的一揽子刺激经济政策还处于消化期，中国经济出现了新常态，从而催生了公私合营的高潮。

新浪财经专栏作家赫荣亮

　　目前，我国经济进入增长速度换挡期、结构调整阵痛期和前期刺激政策消化期的“三期叠加”的新常态。2014年，中国GDP增速放缓至7.4%，当前，产业结构调整刻不容缓，京津冀地区乃至全国产业结构转型压力大。

　　此外，经济危机后释放的一揽子刺激经济政策还处于消化期，如钢铁行业，2014年中国粗钢表观消费量是30年来首次下降，同比下跌3.4%，但中国钢铁产能规模庞大，公布的2013年数据9.76亿吨，但真实情况尚待进一步明确，有可能会高出1到2亿吨。

　　所以，中国经济出现了新常态，从而催生了公私合营的高潮。

　　首先，PPP模式是新常态下的保增长需要。政府释放的红利大蛋糕，如交通、社会安防的市场开始开放。中央政府一直在推这些领域的市场开放，“非公经济36条”等政策，没有打破“玻璃门”“弹簧门”，民营企业的二等公民地位未变，现在PPP的出现，民营企业有了介入机会。

　　其次，PPP模式是新常态下的促转型需要。一提到中国经济问题，必然有国有企业垄断运营、铁公基投资效率问题等等，但如何突破这些瓶颈呢，用网络热词，打破既得利益集团，政府也迷茫。PPP也提供了另一思路，在最小阻力下，实现经济增长结构的转型。

　　再次，新常态下的化解地方债需要。关于我国地方债的规模有多大，一直有争议，也成为地方债最大悬念。根据财政部按近年来政府实际代偿比例折算的结果，地方政府负有偿还责任的债务约有12万亿元。但国际金融机构对此并不认同，据渣打银行[微博]估算，同期，地方政府性债务规模可能达到21.9-24.4万亿元，占GDP的40%左右，是财政部估算值的两倍。

　　PPP的主要政策及导向

　　首先，看中央政策。2013年9月份，财政部长楼继伟提出用PPP模式引民资投基建，这打破传统的以政府单一投资的模式，打开民资介入到公共领域的大门。总结中央政府出台的五个文件，从指导意见、操作指南再到30个PPP示范项目清单。进入2015年，1月19日财政部发布了PPP合同管理工作的通知，是订立合同的操作说明，为加快推广并顺利实施PPP模式打下基础。

表1

　　其次，看地方政策。随着中央政策明确，各地紧跟中央步伐，推出PPP的细化政策。

表2

　　再次，看政策导向。一是财政部长楼继伟提出，2015年推广PPP模式要有新突破，重点“要抓存量”。在各地的PPP项目里，中央层面更倾向引导民资能够解决地方债，当前，现在中央政府强调，分清政府和企业各应分担的风险和责任，建立公平解决未履约纠纷的机制。

　　二是财政部提出，尽快形成PPP可复制、可推广范例，强调“化解风险、抓出样本”，推进PPP项目示范。2014年12月，国务院发布62号文“关于清理规范税收等优惠政策的通知”，全面清理规范税收优惠政策，这要求地方政府执行优惠政策，要师出有名，成为中央认可的示范地区和项目，获得优先于其他地区对PPP项目进行补贴的政策。

　　政府需要注意哪些问题？

　　首先，加快跟进中央政策，细化研究。进入2015年，中央政府出台《PPP项目合同指南(试行)》阐述了PPP项目合同的主要内容和核心条款，具体分析了合同条款中的风险分配原则、基本内容和权利义务安排。从而提高PPP项目合同的科学性、规范性和操作性，充分识别、合理防控项目风险。目前，地方政府需要再细化，提高政策的可执行性。

　　其次，给予高级别的政策保障。PPP项目涉及发改、住建、水利等多部门，需要协同，所以建立省领导牵头的工作机制，以省政府的层面出发，将有利于PPP统一管理。  

　　再次，注意防范成本风险。举例城市地铁、高速公路建设两个方面，分别从经营不确定性、融资成本高出发，分析PPP项目的价值容易被低谷的可能。

　　一是经营不确定性，易导致PPP项目被低估。比如合作建设城市地铁，政府出土地，分担部分工程基建；私营部门出资金进行基础建设和后期运营。在当前的投入模式下，要想让私营部门进行投入，必然以PPP项目的现值估算，基建投资现值容易估算，而后期运营的成本和收入是个很大变数。而吸引私营部门加入，在估算时候会大打折扣，我们知道，城市开发的最有价值资源是土地，以现值的土地作价，就是放弃了将大幅升值的土地收益，这本质上也是低估了政府提供的土地资源。此外，再加上运营调价和财政补贴等因素，比如近期地铁涨价，其匡算运营收支项目，并没有充分考虑地铁附属商业地产的增值和经营收入。

　　二是融资成本过高，推高了PPP项目的总成本。PPP项目，企业拿到特许经营权，大笔从银行贷款，由于企业以相当低的自有资金撬动项目开发，导致包括利息在内的全部成本来核算公共产品成本，造成公共产品成本过高，再通过价格机制传导到后期消费者身上。由此，形成了PPP项目的账面上微利经营，本质上企业获利丰厚。比如我国的高速公路暴利现象。

　　总之，地方政府在PPP模式上，需要一定的谨慎，以前地方债中央托底，现在是自发自还，等于是无人看守的铁道路口，要“一停、二看、三通过”，不妨多学习其他地区的经验，甚至等一等，至少你认为自己的政策把握已经很充足。

　　企业需要注意哪些问题？

　　首先，你的合作对象很重要，每届政府的施政风格不同，决定了企业的投资策略不同。当然，目前，各地都是PPP应用的探索阶段，这时候拿出来的项目，整体质量会较好，企业既要谨慎，又要“稳、准、狠”，看准时机，关键时候敢拍板。后期，随着泥沙俱下，企业越要注意，项目的价值有多大，而且随着制度逐步完善，后期操作的盈利空间就小了。

　　其次，注意投向问题。财政部提出，运用PPP模式为城镇化建设融资，主要有三块，基础设施、公用事业、公共服务，企业要思考，自己适合做什么。而且，政府提出的哪些是过剩的或者即将过剩的，哪些产业具有创新驱动特征，要有一定的预判能力。

　　最后，投资风险问题。PPP模式隐藏了供给的真实成本，企业要警惕地方政府扩张的二次冲动。，警惕地方政府通过PPP模式，表外业务，将中央政府已经压下去的基建项目改头换面，包装后重新上马，最终项目达产后发现，出现了全面过剩的情况。总之，洪水来了，每个人都是小虾米，要先回洞才是上策，而不是在洪水中挣扎生存。

　　（本文系新浪专栏作家、工信部赛迪研究院赫荣亮副研究员2015年1月29日由河南洛士达科技有限公司、海通恒信国际租赁有限公司联合主办的“新竞合时代的投融资商业模式高峰论坛”之主题演讲整理，文稿经演讲者确认后，授权新浪专栏公开发布）

　　(本文作者介绍：赛迪智库副研究员。)

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