一季度金融数据透露出三大喜讯

　　文/新浪财经意见领袖专栏（微信公众号kopleader）专栏作家 董希淼

　　金融数据尤其是金融机构贷款投向的积极变化，主要体现在：一是企业中长期贷款的增速和占比双增长，二是房地产贷款占比和增速双双下滑，房地产调控效果正在逐步显现。三是狭义货币M1与广义货币M2剪刀差回落，企业投融资活动进一步增强。

一季度金融数据透露出三大喜讯

　　今年以来，我国经济运行实现良好开局，一季度国内生产总值增长高达6.9%，金融运行总体保持平稳，一股暖暖的春天气息扑面而来。

　　日前，央行公布一季度金融机构贷款投向统计报告。报告显示：一季度末，金融机构人民币各项贷款余额110.83万亿元，同比增长12.4%，增速比上半年低1.1个百分点；一季度增加4.22万亿元，同比少增3856亿元。

　　结合一季度金融统计数据及社会融资规模数据，我们可以欣喜地看到：企业中长期贷款在逐步增加、房贷占比和增速稳步下滑、M1与M2剪刀差持续回落。在稳健中性的货币政策环境下，随着实体经济的回暖，银行信贷资金的投放结构在逐步优化，对实体经济的支持力度在逐步加强。

　　金融数据尤其是金融机构贷款投向的积极变化，主要体现在：

　　一是企业中长期贷款的增速和占比双增长，资金正逐步转向实体经济。一季度末，非金融企业及机关团体贷款余额77.18万亿元，同比增长7.3%，增速较为平稳，较好地满足了企业的信贷资金需求。其中，中长期贷款余额42.32万亿元，同比增长12.7%，增速比上年末高1.6个百分点；一季度增加2.64万亿元，同比多增7081亿元，占同期各项贷款增量的62.56%，比上年占比增加31个百分点。

　　这主要因为：在实体经济回暖（一季度GDP增速6.9%，超过预期）、企业盈利持续改善（一季度PPI为7.4%）的情况下，企业有动力去扩大再生产以获取利润，其融资需求也在增强，致使一季度新增中长期贷款占比较去年大幅提升31个百分点。

　　而短期贷款和票据融资余额32.95万亿元，同比仅增长0.6%，增速比上年末低4个百分点，一季度减少266亿元，同比少增1.16万亿元。票据融资的下滑则与监管部门加强业务监管有直接关系。

　　二是房地产贷款占比和增速双双下滑，房地产调控效果正在逐步显现。一季度末，人民币房地产贷款余额28.39万亿元，同比增长26.1%，增速比上年末低0.9个百分点；一季度增加1.7万亿元，同比多增1970亿元，占同期各项贷款增量的40.4%，比上年占比低4.5个百分点。在中央经济工作会议提出“房子是用来住的，不是用来炒的”定位下，各地楼市正逐步降温，一季度房地产贷款占比和增速出现双下滑，也从侧面表明房地产的调控效果正在显现。未来，房地产调控仍将继续，房地产领域贷款的增速和占比或将进一步走低。

　　三是狭义货币M1与广义货币M2剪刀差回落，企业投融资活动进一步增强。相比于2016年，2017年M1与M2剪刀差在逐步收窄，3月份M1与M2剪刀差进一步缩窄到8.2，同比降低0.5个百分点。M1与M2剪刀差的收窄，表明企业活期存款在减少，持币观望行为在弱化，投融资活动在增强，对实体经济的信心在恢复，是积极向好的信号。这从一季度民间固定资产投资同比增长7.7%的增速，也可以得到进一步验证。

　　应该说，随着实体经济的回暖，实体企业对资金的需求日渐旺盛。同时，监管部门在去杠杆的基础上又强调严监管，逐步压缩金融机构的套利空间，督促其加大对实体经济的支持力度。在供需双方的共同作用下，表内信贷资产或将成为银行业金融机构支持实体经济的主要方式。

　　在这种情况下，银行业金融机构更要突出“主业”，实现由“资金中介”向“服务中介”的转型，更好第服务好实体经济和广大金融消费者。银行业金融机构要根据自身的业务发展情况，做好资产的配置和信贷结构的优化，如逐步降低表外资产配置，降低房地产领域的信贷投放，逐步加大对实体企业特别是“小微”“三农”和消费金融等领域的服务和支持力度。

　　当然，我们同时也要看到，当前全球和全国济金融发展仍面临不少的问题，问题的复杂性、不稳定性、不确定性仍然在增加，我国经济运行中还面临不少挑战。从一季度金融数据看，房地产贷款新增额占同期各项贷款增量的比重仍在40%以上，处于较高水平。同时，受限于政策收紧，一些房地产融资正向表外非标融资转移，这也对后续金融监管提出了更高的要求。

　　在金融业加大对实体经济支持和服务的同时，金融监管部门也需要进一步营造更加适宜的货币金融环境。如货币政策方面，继续坚持稳健中性的货币政策，控制好货币闸门，维护流动性的基本稳定，避免出现市场恐慌情绪；信贷政策方面，要继续加大对“小微”“三农”消费金融等领域的政策扶持和支持力度，通过多种手段进一步引导银行业金融机构的信贷投放行为；金融监管方面，要更加注意监管的协调和沟通，加大对市场预期的引导，在去杠杆的过程中保持积极稳妥，避免市场过度解读监管行为、采取过激行为。

　　春天似乎已经到来，但我们还将面临炙热的夏天，困难和挑战依然不少，切不可掉以轻心。

　　(本文作者介绍：中国人民大学重阳金融研究院客座研究员，近著《有趣的金融》。)