中国的“股市黑嘴”为啥特别多

　　文/新浪财经意见领袖专栏（微信公众号kopleader）专栏作家 董希淼

　　证券公司通常是以发挥投资银行的功能而存在，更多的是专注于围绕发行市场（一级市场）创新金融工具和产品。而我国大陆地区金融市场处于发展之中，部分证券公司往往“靠天吃饭”。

中国的“股市黑嘴”为啥特别多

　　从古至今，人们都对具有“神预测”功能的人推崇备至。比如罗贯中在《三国演义》塑造出未卜先知、料事如神的诸葛亮，又如施耐庵在《水浒传》里刻画的梁山第五十三条好汉“神算子”蒋敬。

　　在小说里，那些“神预测”的大神前知五百年、后知五百载，为世人膜拜；在战争中，那些“神预测”的军师通过自身的足智多谋而赢得一场场战役；而在当下，那些“神预测”的专家提出不少“拍脑袋”的结论，时不时语惊四座。

　　2月10日，在全国证券期货监管工作会上，中国证监会主席刘士余怒斥：“网上预测股票预测到个位数，股指能预测到个位数，我是学工程的，都想不到……好政策也被黑哨吹歪了，全世界也没见（像我们这样）个别券商经济学家这么胡说八道。”针对这些“语不惊人死不休”的行为，刘士余主席表示将进行严厉打击。

　　刘士余主席这一番讲话，铿锵有力，痛快淋漓，而且入木三分。原本，券商经济学家代表的是一家券商的社会形象，他们不仅彰显着券商的综合研究实力，还把握公司战略方向，并为投行、经纪、自营、资管等业务部门提供强大的智力支持。

　　然而，近年来，随着券商行业的不断发展壮大，券商之间的竞争愈加激烈，以及内外部利益驱动，少数券商经济学家以及一些分析师，十分可悲地沦为“股市黑嘴”。总体上看，“黑嘴”大致有三类：

　　“哗众取宠”型。这类“黑嘴”，主要在研报的标题上做文章，寻找一些细枝末节、娱乐性强的、容易引人联想的语句作为标题，以吸引眼球为最终目的。严重夸张事实，或与内容联系不大的“标题党”不仅没有为读者带来真正有价值的信息，更是对读者的一种欺骗。如《和尚，你又在与哪个女人纠缠？——唐僧的911》之类的研报。

　　“装神弄鬼”型。这类“黑嘴”，喜欢大胆地提出一些博眼球的名词和噱头，利用投资者的求胜心理判断股票的点位、价格，鼓吹概念、价值等，发表一些不负责任的言论，甚至有帮助庄家骗取散户资金之嫌。时至今日，不少投资者仍然对“钻石底”“婴儿底”引发的舆论风波心有余悸。这类“神预测”看似精准，其实毫无依据。

　　“散布谣言”型。这类“黑嘴”，以一种公开或非公开的渠道传播未经证实的消息，细节丰富，内容详尽，达到以假乱真的地步。他们利用投资者的恐慌心理，诱使投资者做出“做空”或者“做多”的投资决策，最终将“谣言”坐实，让市场偏离运行的正常轨迹。如前年股市的多次下挫，与时不时散布的“IPO重启”谣言不无关联。

　　那么，究竟是什么原因，让这些鱼目混杂所谓的“券商经济学家”得以滥竽充数甚至越来越红呢？

　　首先，券商有自我炒作的需求。在成熟的金融市场，证券公司通常是以发挥投资银行的功能而存在，更多的是专注于围绕发行市场（一级市场）创新金融工具和产品。而我国大陆地区金融市场处于发展之中，部分证券公司往往“靠天吃饭”，通过为投资者推荐股票，在流通市场中获得佣金收入是主要的获利来源。加之，国内金融市场信息透明度较低，不少投资者对信息缺乏辨别能力，券商通过发布言论的方式影响投资者的操作行为较为容易。

　　其次，媒体有推波助澜的动力。在新媒体时代，网页的点击量、文章的阅读量以及APP的下载量成为媒体界追逐的目标。访问数据、流量甚至成为了是否能成功拉来广告、吸引投资的决定性因素。为了以提高关注度博得众人眼球，一些缺乏专业能力的媒体，与那些“黑嘴”沆瀣一气，热衷于为他们提供平台，帮他们吆喝忽悠。甚至还有少数无良媒体，不惜以牺牲公信力和扰乱金融市场秩序为代价，频频转发各类谣言，丧失了应有的职业道德。

　　再有，股民有信以为真的心理。上交所一份调查报告显示，选择朋友荐股的投资者接近五成，依赖打听消息的投资者超过两成。“黑嘴”以专家的身份出现，当然将吃瓜群众骗得团团转。我国的中小投资者长期以来处于一个相对劣势的地位，这一方面源于我国证券投资市场的法律、法规和制度有待完善，中小投资者信息严重不对称；另一方面由于中小投资者金融知识相对欠缺，还需要形成正确的投资理念，并提升对信息真伪的辨别能力。

　　事实上，根据尤金•法玛等提出的“有效市场假说（EMH）”，在有效市场特别是强有效市场，资本市场价格“随机漫步”，股市是不可预测的。2000年，罗伯特•席勒在《非理性繁荣》一书中也强调：“我们应当牢记，股市定价并未形成一门完美的科学”。

　　尽管这个假说受到了行为金融学等诸多挑战，但人类对于股市波动规律的认知，的确是一个极具挑战性的世界级难题。迄今为止，尚没有任何一种理论和方法能够令人信服并且经得起时间检验。由此，那些号称对股市点位和个股价格进行精准预测的专家，基本上可以说是“砖家”了，砖头的那个砖。

　　其实，投资理财，最关键的是做好资产配置。所谓资产配置，就是在明确目标的前提下，将资产在不同资产类别之间进行分配，通常是将资产在低风险、低收益资产与高风险、高收益资产之间进行分配。威廉•夏普指出：“一个成功的投资者，91.5%归功于正确的资产配置，4.6%来自于选择投资目标的功力，1.8%取决于进出场时机，2.1%必须靠上帝保佑。”

　　请注意，威廉•夏普可不是什么“黑嘴”，他是诺贝尔经济学奖获得者，货真价实的专家哦！

　　(本文作者介绍：中国人民大学重阳金融研究院客座研究员，近著《有趣的金融》。)