股市跌跌不休和互联网金融有几毛钱关系

　　　文/新浪财经金融e观察（微信公众号：sinaeguancha）专栏作家 贺颖彦

　　在很多P2P互联网金融平台，这类产品以固定收益的形式存在，字面上绝不牵涉定向增发字样。实际上定向增发大多获得的是非流通股，股份的所有权也没有进行登记转移或质押，用户的风险处置权是空置的。

　　最近不聊点股市似乎与大势不符合。网络配资被认为是今年上半年“疯牛”市的动因之一。所以证监会等股灾一段过去缓过手来，陆续给恒生电子等几家系统服务商开了巨大的罚单，并且直接把网络配资行业给判了“死刑”。

　　不过，上有对策下有对策，互联网金融最大的，也就是灵活性。原先经营网络配资业务的互联网金融企业，大部分并没有就此倒闭，他们有些转型去做固定收益的抵押贷款了，但大部分还在进行股票相关的业务。

　　总结起来，目前大概还有三大类跟股市相关的互联网金融业务。

　　第一种是股票质押融资。这是蛮常规的一种业务，收益是固定的，股票的风险控制和平仓也通过券商做，互联网金融只是起到资金募集的作用。

　　国内的上市公司老板有不少在股灾前后大量需要资金，这类业务有很强的需求。传统金融机构比如银行、保险虽然资金成本更低，但条件更为严苛，抵押率，公司质地和担保设定得比较严格。而p2p，三方理财就捡了一点漏。这类产品尽管上市公司标的可能不好，但只要不碰上连续跌停，平仓线和警戒线的设定足够保护本金的安全。

　　第二种是隐含在“跟投”模式下的私募基金募集。

　　2016年1月的这波大跌之前，在市场缓慢回升之中新的“抄底”私募基金发行并不少。这方面，互联网金融充分发挥了“蚂蚁汇聚成大象”的优势，几千万甚至几百万的产品也在大量募集。

　　这类产品虽然绝对不保证本金安全，但投资二级市场的属性是明确的，参与者也大多知道股市这种东西，国家队上万亿资金都托不到目标点位，谁给担保本金安全都是瞎胡扯。“一个愿赌，一个愿挨”。

　　第三种才是“水面下”比较危险的一种模式。

　　目前很多p2p网站都售卖收益权转让的产品。实际上大部分p2p网站售卖的收益权转让都缺乏一个重要环节，那就是第三方的登记和确权。

　　收益权转让的前提是原始基础资产的确实存在，以及财产权利的转移，否则就只是单纯的贷款而已。而在互联网金融现有的体系里缺乏这个标准，所以网站和资产方共谋，导致收益权凭证审查的降低标准、甚至收益基础资产本身缺失大量存在。

　　这其中很大的一块是定向增发资产。目前证监会要求新增的定向增发必须披露至实际控制人，原因就在于现有的报价机制使得大量的真实投资者隐藏在基金产品背后。而这些真实投资者又会将定向增发的收益权进行二次甚至三次转让，最终通过互联网金融平台转给普通的投资者。

　　在很多P2P互联网金融平台，这类产品以固定收益的形式存在，字面上绝不牵涉定向增发字样。实际上定向增发大多获得的是非流通股，股份的所有权也没有进行登记转移或质押，用户的风险处置权是空置的。

　　这才是最危险的事，把一个赌钱的产品卖给了一个想保本稳稳当当收10%利息的投资者。在1月份大跌的背景下，不少定向增发正处于雷区，p2p投资者一定要擦亮双眼，对这类产品和平台的警惕提到最高级别。

　　(本文作者介绍：私募基金从业人员，关注互联网金融。)

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