IPO重启谣言为何重创股市

　　文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader)专栏作家 董希淼

　　为什么会有那么多谣言？这主要是因为谣言能够给一部分人带来利益。长期看，谣言并不能增加投资者的额外收益。但短期看，谣言散布者利用股民从众心理，通过散布谣言来影响甚至操纵股价，还是可以从中大大渔利。

IPO重启谣言为何重创股市

　　哪里有股市，哪里就有谣言。

　　9月25日，中秋节前最后一个交易日，A股迎来一次较大的向下调整，活生生让“中秋节”变成“中秋劫”。

　　当天上午，微信朋友圈上有传言称，“上午刚接到协会通知，新股发行重启，正在准备”。说得有鼻子有眼，细节十分丰富，似可以假乱真。受此影响，上午10点30分过后，大盘突然跳水，沪指一度暴跌超过2%，逼近3000点。

　　尽管后来中国证券业协会紧急辟谣，市场恐慌情绪有所缓解，但全天上证综指和深证成指仍然分别失守3100点和10000点整数位，创业板指数更是跌逾4%。

　　一则毫无根据的谣言，为何就能瞬间重创诺大的股市？辟谣之后，股市指数为何没能回到谣言之前的点位？我们发现，即使经过昨天的休整，上证综指也仍然低于谣言传播之前。

　　谣言，是一种以公开或非公开渠道传播的未经证实的消息。证券市场由于透明度不高，存在着大量的不确定性信息，滋生了制造谣言的环境。近年来，随着媒体形式及传播方式的不断变化，谣言传播越来越便利，传播速度和范围也大大增加，股票市场更是成为各种谣言的重灾区。

　　为什么会有那么多谣言？“天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往”，这主要是因为，谣言能够给一部分人带来利益。尽管从长期看，谣言并不能增加投资者的额外收益。但从短期看，谣言散布者利用股民从众心理，通过散布谣言来影响甚至操纵股价，还是可以从中大大渔利的。

　　从近年谣言结构的变迁看，我们可以发现，前几年股市上的谣言主要是“利好谣言”，市场偏好“传喜不传忧”。这主要是因为前些年我国证券市场缺乏做空机制，传播利空的谣言难以从中获利。而近些年来，随着股指期货的推出，做空机制逐步建立起来，市场上“利空谣言”越来越多，成为谣言的主流。尤其是今年来，在股票市场大幅波动期间，利空谣言一个接着一个，层出不穷，生生不息。

　　证券市场谣言满天飞，不但造成股价异常波动，损害中小投资者利益，影响投资者对市场信息透明度和真实性的信心，还严重危害金融市场的稳定秩序。

　　为解决这个难题，早在1996年，中国证监会[微博]就发布了专门的规章，要求上市公司及时辟谣，还为此制定统一的辟谣公告格式。随后，我国上市公司普遍通过发布澄清公告等方式，对谣言进行澄清。同时，证监会也建立了新闻发言人制度，经常就各种传闻进行回应。

　　但从结果看，这些努力的效果并不怎么好，谣言“澄而不清”的现象普遍存在。有时候，即使有关部门或上市公司进行辟谣，指数和股价也难以在短期内恢复正常。

　　这其中的原因是复杂的：首先，这是因为证券市场并非完全有效市场，投资者包括机构投资者和个人投资者并非都是理性的；其次，我国证券市场不够成熟，数量众多的中小投资者，对于谣言往往是“宁可信其有，不可信其无”；再次，这也与上市公司信息披露的方式和质量以及监管部门的监管有关。

　　我国证券市场一路走来已有二十多年，道路曲折，成绩瞩目。尽管还存在一些不够完善的地方，但如果采取适当办法，将会得到逐步解决。具体到谣言问题，我认为可以从四个方面进行治理：

　　一是相关部门要加强对谣言的查处，提高传谣的违法成本。证监会不能仅仅停留在“不信谣，不传谣”的一般性呼吁，更重要的是联合公安、法院等部门，加强沟通协作，采取有效方法，严厉打击传谣者，从源头上遏制住谣言的制造和传播。

　　二是上市公司要加强信息披露，让谣言止于真相。涉及个股的谣言，相关公司做好舆论的监控预警工作，及时、详细并坚决地进行澄清， 积极主动披露真实情况，提升澄清的有效性，让公众打消疑虑，降低谣言可能产生的各种负面效应。

　　三是媒体要提高认识、加强自律，主动抵制谣言。近些年来，以微信、微博为代表新型媒体渠道蓬勃兴起，信息源的复杂多元和传播速度的加快增加了投资者甄别的难度。媒体要坚守职业底线，增强专业的分析判断能力，使各种谣言丧失传播渠道。

　　四是加强制度建设，做好中小投资者权益的保护。完善信息披露制度建设，加强与公众沟通，使投资者能从合法渠道获得信息。在重大信息披露之前，应加强对这些重大信息的保护，以防止知情人利用信息进行内幕交易或在公开场合披露信息。

　　当然，投资者尤其是中小投资者，自身也应提升对谣言的辨别意识与能力。平时，对股票要有合理预期，不要寄希望于从所谓的“小道消息”、“内幕消息”获取暴利；遇到市场波动较大的时候，更要保持清醒头脑，坚持理性判断，不跟风，不盲从。

　　在证券市场上，谣言从不会销声匿迹。只要信息不对称，只要传谣能获利，只要投资非理性，谣言就会一直如影随形，挥之不去。

　　我们能做的是，让阳光照进市场，用制度阻挡谣言。

　　(本文作者介绍：恒丰银行研究院执行院长、中国人民大学重阳金融研究院客座研究员，新浪微博：东行归来。)

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