六月份金融数据乍喜尚忧 实体经济仍不够活跃

　　文/新浪财经专栏作家 王永利

　　对6月份的金融数据还不能过度乐观，还需要继续观察7月份的表现，避免大起大落。当前仍要继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度和预调微调，为稳增长和促改革、调结构创造良好的货币政策环境。

　　7月14日，中国人民银行[微博]公布了6月份的金融数据，其中特别令人惊喜(超出预期)的，一是广义货币M2同比增长11.8%，已接近年初确定的全年增长12%左右的目标，增速明显高于4月份的10.1%和5月份的10.8%。二是人民币贷款新增12791亿元，明显高于4月份新增7079亿元、5月份新增9008亿元的规模。这仅低于2009年大刺激时同期贷款新增规模，是6年以来同期新增贷款的最高值。                                       

　　以上两项指标4月以来持续增长，自然让人感觉央行[微博]近几个月连续降息降准和定向宽松的政策举措已经发挥了作用，产生了结果。相应的，上半年经济增长达到7%，与一季度增速持平，并没有继续下滑，也在一定程度上超出了人们的预测。这也自然会让人们对接下来的经济运行充满期待、增强乐观。         

　　但仔细观察，6月份金融数据仍有一些值得关注和担忧的地方。            

　　一是6月份新增人民币贷款中，当月票据融资大幅增加了3100多亿元(上半年票据融资新增8692亿元，同比多增6356亿元)，这部分融资期限较短，贷款加快增长的势头能否持续值得存疑。另外，也可能包括金融机构将大量表外融资业务转入表内贷款的影响。      

　　二是在6月份M2新增额中，除贷款新增转化存款部分外，可能还受到股市下跌资金回流的影响：今年以来我国股市快速升温，从年初不足3000点，上升到6月12日的5178点，吸引大量社会资金投入股市。但从6月15开始快速下滑，6月27日(周六)央行宣布自28日开始同时降息降准，以释放救市信号。在这种情况下，有可能使部分入市资金回流银行。另外，6月份财政政策发力，财政存款比上月减少2552亿元，这会转化为银行一般性存款，计入M2之中。这些因素的可持续性同样值得关注。                 

　　三是更能反映企业活跃度的狭义货币M1同比增长仅4.3%，不仅依然低迷，而且增速还比上月末低0.4个百分点。                                    

　　四是上半年社会融资规模增量8.81万亿元，比上年同期少1.46万亿元。尽管存在一些客观原因，但还是反映出实体经济仍不够活跃。         

　　因此，对6月份的金融数据还不能过度乐观，还需要继续观察7月份的表现，避免大起大落。当前仍要继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度和预调微调，为稳增长和促改革、调结构创造良好的货币政策环境。

　　(本文作者介绍：中国银行王永利)

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