买股票看市盈率还是市胆率

　　文/新浪财经意见领袖专栏(微信公众号kopleader)专栏作家 董希淼

　　牛市或许还会继续。但这么多年来，还真没认识几个炒股炒成国内富豪的客户。做财富原始积累，或许可以重仓下注赌一把；做长期资产配置，靠的还是复利滚动的力量。1年赚25%不稀罕，10年都25%就很牛了，20年都25%地球人都稀罕你啊！

买股票看市盈率还是市胆率

　　最近，A股市场似乎是疯了。比如前天，在“九连阳”之后，还上演了一出过山车式的巨震行情。两市成交金额更是高达1.44万亿，创下历史新高。

　　诗曰：大风起兮猪飞扬，大爷大妈急入场。证券营业部前面，又叫起号子排起长队了。长期奋斗在广场舞战场上的大妈们也弃舞从股了，白发苍苍的老大爷步履蹒跚地赶来了。

　　在这样亢奋时刻，也有胆子小一些的，尽管杀入了股市，但还心存疑虑：股指涨这么快，还能不能安静地买股票了？或者问：买哪些股票更靠谱？

　　那么问题来了，该拿哪些指标来衡量要不要杀入股市、买不买个股？于是，教科书上的那一大堆名词指标就次第出场了。

　　首先出场的，当属市盈率。书上说，市盈率(PE)是指每股股价与每股盈利的比率，即：每股市价(P)/每股盈利(EPS)。

　　作为反映股价相对水平高低的基本指标，影响市盈率的因素很多。从微观上上看，与上市公司所处行业、成长性及投资者信心等相关。

　　一般认为，股票的市盈率过高，那么该股票的价格可能具有泡沫，价值可能被高估。如果一只股票市盈率大于100倍，表示投资者要用100年的时间才能收回投资。

　　市盈率指标在投资者投资决策分析中起着重要的作用。早在20世纪20 年代，市盈率这一概念就出现于华尔街。现在，市盈率已然成为各国乃至世界资本市场上一个不可或缺的分析指标。当下，沪深300指数的平均市盈率为12.5倍，接近历史均值。

　　除了市盈率之外，市净率(PB)也是一个重要参考。市净率是指每股股价与每股净资产的比率，即：每股市价(P)/每股净资产(BV)。

　　一般来说，市净率较低的股票，投资价值较高，相反则投资价值较低。股票市净率低，万一上市公司倒闭，清偿的时候可以收回更多成本。当然，还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。

　　与晦涩的市盈率、市净率相比，近年来出现的“市梦率”就显得超凡脱俗了。“市梦率”，原本用于形式高科技网络股的市盈率如梦幻一般，离奇的高。

　　市盈率是以每股盈利为分母、股价为分子计算出来的。但是很多网络股并无利润，有的甚至还是亏损的。在分母为负值的情况下，市盈率怎么算？于是，好事者想出办法，用“市梦率”来代替。

　　“市梦率”，从表面上看，似乎是以崇尚成长性作为投资理念的。其实，很多网络公司的所谓成长性，并无业绩基础，好像只要有梦幻般的预期就行了。但是，美国股市上网络科技股泡沫的破灭，无情地粉碎了这个梦想。而我们的“互联网+”，也会催生“市梦率”么？

　　不过，这些个比率啊指标啊，很多想着一夜暴富的股民们都闻所未闻：市盈率是个啥嘛，我只关心什么时候到10000点！大爷大妈更是不屑一顾：小伙子，别整那些没用的，我就问你，现在买哪只股票能拉3个以上涨停？

　　于是，“市胆率”闪耀登场，成为一个新的风向标。什么是“市胆率”？大概是指股票市场上，全部股民与激进投资者的比率，后者胆大包天，无知无畏。这在教科书上，是找不到定义的。但是，上周的新增股票账户数单周达到114万，创出近七年来的新高。而自3月以来，短短三周内，多达252万户新股民蜂拥入市。

　　一时间，“闭眼输代码，睁眼抓涨停”、“不怕买错，就怕没买”等等说法，开始在坊间不断弥漫和扩散。有人急着卖房炒股，有人忙着贷款入市，还有人借助“两融”、配资来提高杠杆。问世不久的“市胆率”，似乎已不足以反映这一盛况。于是，升级版的“市疯率”出现了。问世间股为何物，直教人疯狂相许。

　　久居海外的陈思进先生认为，中国股民进入股市不是为了投资和分红，所以市盈率在中国散户股民的心目中是不存在的。他们重在一个“炒”字，把股价炒上来，再炒上去，唯一目标是搏取两者间差价。一旦炒准了或者碰上大牛市，少数人在短期内可能赚钱，甚至赚大发了，成为众人眼中的土豪哥。

　　但是，这样真的好么？没错，现在是牛市，可能正处于上半场。但在牛市中，你就一定能赚到钱吗？年前那一波行情中，不少人“熊市中赚到的钱，在牛市中亏光了”，至于“满仓踏空”的悲催，更是比比皆是。

　　更重要的是，股市从来都不是只涨不跌的。君不见，2007年10月上证指数冲高到6124点，一年后便跌落至1665点。市场变幻，风云莫测，从来不以你的意志为转移。当年股指直线下坠的时候，市场上鬼哭狼嚎，股民们魂飞魄散，“市胆率”、“市疯率”恐怕也变成了“市鬼率”、“市魂率”。

　　当然，有人说，“市梦率”应该重新被定义。当下“市梦率”中的“梦”，是“中国梦”的“梦”。因为资本市场的振兴，承载了决策层和老百姓太多的梦想。这不，从李克强到周小川到证监会[微博]发言人，近来无不为资本市场鼓气加油。而且，我国居民财富配置中股票占比仅为3%，远低于美国的29%。在现阶段，居民大类资产配置转向股票不会停，增量资金入市的趋势不会改。

　　牛市或许还会继续。但这么多年来，还真没认识几个炒股炒成国内富豪的客户。做财富原始积累，或许可以重仓下注赌一把；做长期资产配置，靠的还是复利滚动的力量。1年赚25%不稀罕，10年都25%就很牛了，20年都25%地球人都稀罕你啊！

　　“市胆率”，其实就是“市傻率”。投资理财，还是要靠冷静的分析和专业的判断。如果缺乏股市的基本知识和技能，只凭着一时的意气，盲目跟风，任性操作，那不是胆子大，而是很傻很天真。这样的人，充其量是“市傻率”中的分母而已。

　　还是那句老话：股市有风险，入市须谨慎。

　　(本文作者介绍：零售银行观察者、兼职财经评论员，中国人民大学重阳金融研究院客座研究员，微博名称：@东行归来)

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