欧盟的祸根竟然是那十个穷亲戚

　　文/新浪财经意见领袖专栏 专栏作家 扬缨

　　欧盟七十年的风雨，至今面临解体挑战，究其根源是扩张太快，门槛太低。2004年的东扩，吸纳了10个穷亲戚，埋下了祸根。由此想到，无论是人和人之间还是国与国之间，一个亲密的群体要维持长久：圈子一定不能太大而且一定要门当户对，志同道合。否则这个群体就失去存在的价值。

欧盟的祸根竟然是那十个穷亲戚

　　英国6月23日脱欧的公投，无疑是打开了潘多拉的盒子，不仅仅是对于欧洲，甚至是对于整个世界。英国如果成功脱欧，欧盟面临解体的巨大挑战，公投结果之后，人们马上预测未来会有更多的国家举行脱欧公投，欧洲一体化进程遭遇重大挫折。不过，欧洲一体化是全球一体化的一次大胆尝试，即便失败仍然非常有价值。

　　公投的结果令人反思：到底什么是全球一体化？在什么层面上实行是可行的？欧洲各国之间尽管有很多文化上相同之处，但是千年以来历史上的恩恩怨怨从根本上就决定了彻底一体化是小概率事件。拿欧元区来说，使用共同的货币及同一个货币政策（欧洲央行）却各自为政（独立的财政政策），这种现有的形态已经使得欧元区各个国家经济极度的不平衡（发展速度高的国家过度借贷、房地产泡沫，造成下一个欧洲危机，从而使欧洲货币政策更加“一刀切”地宽松）。要解决这个致命伤的关键就是各国放弃自己政府财政主权，形成一个统一的欧洲超级财政政府。，要想让这么多国家民族放弃自己的独立财政？谈何容易！

　　二战结束后渐渐形成的欧盟，是以建立一个和平富裕的新欧洲为愿景的。不过，近几年来迅速变化的反恐的严峻形势，使得这个美好愿景的实现遇到了重大挑战。极右势力在欧洲各国政坛上声音也愈来愈大，极右势力如果全面崛起，势必会使得这七十年来欧洲各国之间拆掉的经济贸易文化就业的高墙又重新被筑造起来。不过，一个经典的、安全的、原汁原味的欧洲显然更符合欧洲人的长远利益。如果这个目标跟一体化不吻合 ，笔者更愿意支持解散欧盟。

　　如果英国脱欧成功，意味着全球金融格局将发生巨变。伦敦作为欧洲乃至全球第一金融中心的地位将受到挑战。全球第一的位置将让位给纽约，欧洲第一的位置将受到巴黎、法兰克福、苏黎世的挑战。其中影响最大的是投资银行和资产管理公司（保险公司影响不大），它们必然把现在都集中在伦敦的总部挪到欧洲大陆其他城市，虽然这可能会是几年的时间。总的来说，脱欧成功会在短期内影响英国经济，也会影响欧洲经济；但是长期来看，笔者不太同意索罗斯的悲观看法，其实英镑贬值，英国和欧洲的各项关系重新被定义，英国反倒可以乘势调整本国经济，所以还应该是件好事。

　　欧盟七十年的风雨，至今面临解体挑战，究其根源是扩张太快，门槛太低。2004年的东扩，吸纳了10个穷亲戚，埋下了祸根。由此想到，无论是人和人之间还是国与国之间，一个亲密的群体要维持长久：圈子一定不能太大而且一定要门当户对，志同道合。否则这个群体就失去存在的价值。

　　全球资本巿场在6月23日前后的表现非常戏剧性：6月23日关盘前，标普500距离历史新高只有17点，而英镑兑美元汇率居然冲破1.5，显然市场已经打开了庆祝的香棕；然而当晚随着公投结果一点点揭晓，市场的失望情绪陡然上升，英镑狂跌近10%，而凌晨标普期指也触碰熔断点，令人不由自主地想到去年8月24日那几天。市场随后的两天虽然仍然是继续下跌，但是从隐含波动率（也就是用来测量市场恐惧情绪的指标）来看，市场的风险情绪已经回升，投资者开始解除对冲。这也正是6月24日跟去年8月24日不同之处：去年8月市场对中国人民币的突然贬值毫无防备，因此波动率陡然上升，市场的风险偏好直到九月底才渐渐恢复；而这次，作为一个风险事件，投资者已经陆续地在事件发生之前加仓波动率，进行对冲，应该说市场是已经做好了防守的。

　　　英国公投脱欧，只是一个漫长过程的小小开始。而市场是头只活在当下的野兽，短视健忘而又容易走极端。虽然每个人都会感叹说“这将会开启世界新秩序”，可是对于每天生活在加仓减仓平仓的交易员来说，却无法靠这么一个宏大的观点来吃饭，因此市场很快就不再理会英国脱欧这喳子事，即使英国目前是群龙无首状态。市场一切恢复正常，但是明显整个全球体系的政治风险上升，所以波动率应该算是已经到谷底了。另外的一个事实：就在市场关注英国时，人民币已经悄悄地逼近6.66，创2010年12月以来新低，提醒市场中国经济的风险尚末解除。当然，摸透了央行脾气的市场深知在这种环境下，央行（包括美联储）只有继续拿出仅有的看家本事--量化宽松。全球股市也许会试图冲击新高，波动率增加会使这样的冲击变得非常危险，反而使下跌的可能性大大增加。

　　(本文作者介绍：现任ING美国投资管理公司衍生类产品资深交易员，拥有10多年华尔街各种衍生类产品交易经验，持有金融分析师资格(CFA)和高级北美精算师资格(FSA)认证。)