聚焦：优质上市资源流失海外

　　策划人语 作为中国互联网的先锋，阿里巴巴本周二在香港联交所的上市，一举催生了中国市值最高的互联网公司。在国内外资本界为之震撼与狂欢之时，我们需要反思的是，为什么如此优秀的高成长公司却无缘国内投资者。之前，更多高成长公司纷纷“出海”，优质上市资源的流失，已引起了科技部副部长吴忠泽的深深忧虑。他认为，我国许多优质科技型中小企业到境外上市，虽然可以解决各类企业融资难题，但从宏观方面看，却造成了我国税收和上市资源的流失，使政府和民众无法享受这些企业成长带来的财富。那么，科技企业上市资源缘何大量流失海外？流失的压力能否推动国内创业板更快降生？今天的策划，我们将聚焦这一热点。

　　科技上市资源缘何流失海外 (记者 赵洋)

　　阿里巴巴本周二在香港联交所的上市，成为近期资本界与互联网界的盛事。作为中国乃至全球领先的互联网公司，阿里巴巴的发行上市，以15亿美元的融资金额创下全球互联网融资额之最，以4475.18亿港元的冻结资金额，创下香港市场资金冻结纪录。

　　而在这之前，众多国内优秀的互联网领袖公司、创新型科技企业，纷纷在美国纳斯达克、香港市场、新加坡市场上市。统计显示，2003年中国内地企业在海外发行上市的有48家，筹资金额约70亿美元；2004年有84家，筹资金额111.51美元，约为中国内地市场的3倍；2005年有79家中国内地企业境外多家交易所上市，首次公开发行募集资金约200亿美元，远远超出沪深两市2003年和2004年首发募集约100亿美元的融资额；2006年国内企业在境外上市首发融资440亿美元，是国内市场首发融资额的2.5倍。

　　如果说前几年的原因在于国内资本市场低迷或者新股发行暂停等，那么，进入2007年以来，这种海外上市，尤其是创新型、科技型企业“出海”趋势有增无减，个中原因就值得深思了。清科集团7月份发布的报告显示，今年第二季度共有43家中国企业在境内外上市，融资总计200多亿美元，其中有21只中国概念股在海外市场上市，融资总量为114.95亿美元，有22家企业在境内交易所上市，融资总量为89.72亿美元，中国企业海外上市的融资额超过境内上市的融资额。

　　在远赴海外上市的公司名单中，我们可以看到中国最优秀的科技型、创新型企业的名字。比如全球中文搜索引擎龙头百度、太阳能龙头企业无锡尚德、新兴媒体分众传媒等等，加之之前的新浪、搜狐、网易、盛大等。这些处于高速成长期、有着良好发展前景的公司，无一例外选择的都是海外市场。一些细分行业、新兴行业中崛起的高成长企业也同样在此名单之列，如新东方、如家快捷酒店等。

　　我们在为这些成长型企业成功募集大量资金、插上“资本的翅膀”翱翔高飞而庆贺之时，更要问一句，是什么原因让这些优质科技上市资源流失海外，而无缘国内投资者？

　　此前深圳交易所一位人士指出，“一些海外交易所激烈争夺中国潜在的上市资源，特别是具有高成长性的创新型公司，几乎到了全力以赴的地步。”的确，海外交易所都在盯着中国潜在的上市资源，全球主要金融中心的交易所几乎都来到中国，他们的任务就是“游说”中国优质上市资源。有专家指出，对中国优质上市公司资源的争夺，已成为各交易所业务的重中之重。

　　国内资本市场体系与基础建设的不完善，成为制约科技型上市资源流失的重要原因。国内资本市场由于上市门槛高，新股发行审批速度慢等原因，很多创新型企业望而却步；创业板的缺失，则让风险投资资本没有顺畅的退出渠道，而这些风投对于企业上市有最大的推动力与引导力。

　　选择海外上市，可以赢得国际市场认同、提高全球知名度，这同样成为不少国际化的科技型公司的考虑之一。有投行人士指出，境内公司赴海外上市，一般都会有全球路演。对于那些业务国际化的公司来说，这是一次绝佳的“广告”机会，在获得国际资本市场认同的同时，可以很好地向全球展示自己、提高品牌美誉度。

　　几年前，国内资本市场由于“水浅”、承受力低，大型国企纷纷在境外发行上市。而今，龙头公司集体“海归”，终于让国内投资者可以分享这些国有大型企业的成长。现在，科技型、创新型企业在诸多因素下，又选择境外上市，使得国内投资者再次无缘分享这些高速成长企业的成果。而这些企业中，若干年后一定会成长出世界级的伟大企业，难道只有等到彼时，国内投资者才能参与分享吗？

　　流失压力推动创业板更快诞生？ (记者 石晓芳)

　　11月6日，阿里巴巴以豪华阵势登陆联交所主板，取得了一个幸运的代码1688，似乎这也预示着它将会比B2B领域的老对手慧聪网蒙受更多青睐。紧随阿里巴巴，11月7日，国内最大航空电视媒体运营商航美传媒，在美国纳斯达克以发行存托凭证挂牌上市，上市首日收盘价较发行价上涨近40%。

　　这些新商讯、新媒体等新锐力量放弃A股市场转战海外，使得创业板的缺失问题更加凸显。除了争夺原油等能源外，全世界对于优质上市资源的争夺也在加剧。近日，继纽约证券交易所和纳斯达克之后，东京证券交易所成为第三家获准在华设立代表处的外国证交所运营商，目的是“交流市场信息并促进双向资本流动”。

　　正是在这样的趋势下，十七大提出了“优化资本市场结构，多渠道提高直接融资比重”的指导思路，确定了建立包括创业板在内的多层次资本市场的指导思想。据一些科技企业的人士向记者介绍，靠风险资本扶持起来的优质新生力量需要创业板来实现资金推出。近期随着阿里巴巴的上市效应，另一家B2B网站中国制造网也表示已经启动A股融资计划，但是这家公司最初的意愿是打算去美国上市；媒体行业方面，分众传媒和航美传媒陆续成功上市后，近日医院

液晶广告的炎黄健康时代传媒广告公司也已完成3500万美元的第二轮融资，预计明年上市。除此之外，还有大批不知名的公司等待创业板的大门敞开，据深圳创业投资协会副会长王守仁透露，截至8月底，准备登陆创业板的储备企业已达1000余家。“如果不及时推出创业板，我们将会逐渐失去这批优质的资源。”这位人士指出。

　　深交所日前表示，正在全力以赴筹备创业板，但是业内普遍估计年内推出无望。不过也有人士指出，我国已经意识到了优质上市公司外流问题，去年底商务部等部委联合发布10号令明确限制境内企业以红筹方式在境外上市的模式。但是目前看来该政策对高科技企业“网开一面”，该文件出台后继续又出现了一些高科技企业奔赴海外上市。商务部外资司副司长林哲莹日前在出席中华创业投资协会年会时指出，对此“证监会和商务部没有阻挡”。不过有关数据显示，受到“10号文”调控作用的影响，第三季度创投支持的IPO上市地点出现了明显的转移，越来越多的创投机构则计划在内地资本市场实现退出。目前深圳中小板和上海证交所IPO已经取代海外市场成为创投退出的主渠道。

　　专家就此指出，这种可喜的创投退出“回归”现象不仅有利于广大投资者分享这些

股票的成长性，更表明国家引导资本市场重视中小企业自主创新的战略正在发挥作用。十七大提出，要“提高自主创新能力，建设创新型国家。这是国家发展战略的核心”。对此，著名经济学家厉以宁教授在

北京大学的一次演讲中强调，要重视民营企业在自主创新方面已经取得的成绩。他介绍，根据最新的统计，目前我国专利产品中2/3是中小企业发明创造的，74%以上的技术创新是在中小企业完成的。十七大后，发改委在10月底发布关于支持中小企业技术创新的若干政策，其中特别提到加大投融资对于技术创新的扶持，扶持渠道之一即鼓励中小企业上市融资。“要大力推进中小企业板制度创新，加快科技型中小企业、自主知识产权中小企业上市进程”，而且“要在条件成熟时，设立创业板市场”。

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