调控政策频出 房地产股仍有投资机会

　　见习记者 赵洋

　　受益于2006年及2007年前9个月强劲的销售势头，部分公司大股东向上市公司注入了优质资产，大多数一二线上市公司未来两年的业绩增速有望超过35%的往年行业平均水平。业绩高增长将化解房地产公司估值过高的压力，同时资产注入及随之而来的房地产资产的证券化，将使房地产上市公司的资产质量和盈利能力持续提高。

　　尽管房地产行业备受争议，行业调控政策频出，但房地产股票却持续创出新高。央行与银监会联手颁布的房贷新政会是“压垮骆驼的最后一根稻草”吗？答案或许是否定的，因为记者接触到的券商房地产行业研究员，大都未对房地产股票作出“看空”的判断。

　　地产研究员不看空房地产

股票的理由的确很多，如

人民币升值、行业集中度提高、行业利润提升、上市公司资产注入等。有研究表明，主流上市公司未来两年的业绩高速增长已基本不受此次调控政策的影响，受益于2006年及2007年前9个月强劲的销售势头，部分公司大股东向上市公司注入了优质资产，大多数一二线上市公司未来两年的业绩有望超过35%的往年行业平均增速。联合证券房地产研究员鱼晋华维持对国内房地产行业看好的观点。他认为，业绩高增长将化解房地产公司估值过高的压力，同时资产注入及随之而来的房地产资产的证券化，将使房地产上市公司的资产质量和盈利能力持续提高；美元已开始的降息之旅，预期将带动人民币加速升值的步伐；在绩优、高增长和价值重估三重因素的推动下，四季度房地产股仍将有超越大盘的良好表现。

　　“地产板块价值将再度凸显，该板块的市场价值将重新被进一步认识。”安信证券房地产高级行业研究员陶学明指出，“影响地产股中期价值的是房地产公司估值将呈现差异化。类似万科这类具有很强开发能力的全国性公司，以及融资渠道通畅、并有适度土地储备能力的公司的价值会进一步提升，而较多以土地储备取胜的公司的估值水平应该低于前类公司。”

　　“房地产板块的短期调整即是买入机会。”天相投顾研究员杨兴风明确地表示了自己的观点。“受业绩推动的影响，前期地产板块涨幅较大，存在一定的调整要求，而随着公司三季报的即将披露，业绩向好的地产股有可能再次成为市场的热点，前期回调使地产股再现投资价值。”

　　中信证券房地产行业分析师王德勇对此次调控政策给出“点刹”的评价，他认为，受益于行业的优胜劣汰带来的产业集中度提高、资本红利对整个板块质量的提高以及房价上涨带来的房地产上市公司利润率的提高，地产公司的成长性不会受局部“点刹”政策的影响，他对房地产公司给出了“强于大市”的投资评级。在具体投资品种方面，王德勇认为，机会将垂青万科、保利地产、金融街等一线房企和香江控股、中华企业这类可能成为一线的企业，以及像栖霞建设、华发股份和冠城大通等主要业务集中在一线区域的地产公司。

　　结合近期行业发展趋势和此次调控政策的影响，国泰君安证券研究所研究员张宇再次给出地产股、房产股龙头和

商业地产未来蓝筹三种选股模式及其代表性股票，并认为“对其股票的战略性建仓时机越来越成熟。

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