港股投资亦有风险 保险QDII尚需尽快熟悉水性

　　记者 方华

　　受11月7日纽约道琼斯指数下跌361点影响，8日香港恒生指数亦大幅下跌了948点，收于28760点，正如业内人士认为，香港股市“影子市场”特征十分明显。而就在近日，中国平安保险(集团)股份有限公司(简称“中国平安”)首批获得中国保监会批准，可通过购汇形式投资香港股市，成为首批获得QDII牌照资格的保险机构之一。

　　“机会是跌出来的，这为新获得QDII资格的保险机构提供了机会。”资深金融行业分析师肖雄文指出，自2003年以来延续了5年的港股牛市行情，在今年10月30日达到了历史最高点31958点后，进入了阶段性调整，受美国股市下跌和港股直通车缓行消息影响，在短短7个交易日内，港股下跌了10%以上。但随着系统性风险的释放和将来港股直通车的放行，特别是国内银行、保险、基金、证券等获得QDII牌照资格的金融机构增多，港股市场仍然存在较多的投资机会。

　　根据批文，中国平安可运用不超过上年末总资产5%的人民币资金购汇投资香港股市，所投股票将以香港H股或红筹股为主，平安资产管理(香港)有限公司、花旗银行(中国)有限公司上海分行将分别出任受托人和托管人。

　　业内普遍认为，近年来随着保险资金投资渠道逐步拓宽，保险企业投资收益率获得了稳步提升，获港股投资资格，显然有利于保险企业以全球视野进行全球资产配置，回避单一经济体波动的风险，借此提高投资回报水平，为保险资金股权投资的长期回报提供基础，对保单回报及保险企业盈利均会产生正面的影响。

　　据保监会《保险资金境外投资管理暂行办法》明确规定，保险机构“出海”资金不超过上年末总资产的15%，其中包括固定收益类、股票、股权等产品。据批文显示，此次中国平安获批投资港股市场的5%比例上限，已经包括平安此前获得的对外投资17.5亿美元，按中国会计准则，中国平安上年末总资产达4417.91亿元。

　　多家机构分析认为，鉴于目前国内市场资金量的充裕，具备资格的市场主体显然有“往外走”的冲动和需求，QDII这一全球资产配置方式可谓“水到渠成”，但从资金“出海”到熟悉境外“水性”，是一个渐进的学习过程。

　　于今年3月1日成立的中国平安资产管理(香港)有限公司，和位于上海的平安资产管理公司，构成了一个统一的资产管理业务体系，平安早已显露出建成一家立足于全球性资产配置的投资管理平台的愿望和方向。目前，香港平安资产管理公司负责平安所有海外投资及其管理业务，同时提供海外投资产品和第三方资产管理。

　　据《保险资金境外投资管理办法实施细则》征求意见稿，保险机构境外投资要求董事会至少有有两名独立董事、设立独立的资产管理部门、具备2年以上境外投资经验的专业管理人员不得少于2人、上年末偿付能力充足率需达到120%等一系列“硬性”条件。

　　在

人民币升值预期下，自有外汇资金不够充裕、意欲申请QDII资格的中小保险机构，一旦获准境外投资，

汇率风险显然是其不得不考虑的重要因素。

　　“但相对于境外资本市场的波动和投资收益率来看，汇率并非一个主要的考虑因素。”肖雄文认为，尽管人民币仍然会有一定的升值空间和幅度，如一年6%至8%的可能性都会存在，但相对于境外资本市场的投资收益率，基本上可被忽略，“尤其在一个好的行情里面。”

　　但值得注意的是，国际

货币基金组织(IMF)近期调低了对明年全球经济增长率的预期。业内预计美国和欧洲的经济增长明年会有所减缓，从2002年启动的这一轮经济景气周期很可能在今年达到了一个峰值。

　　“目前投资港股风险亦比较大。”肖雄文指出，香港股市受全球经济周期影响明显，尤其受美国股市影响较大，在这一完全开放、资本自由流动、金融衍生产品丰富的市场，很多游戏规则和操作手法与国内A股市场不同，不能用A股的思路来操作。鉴于对欧美市场的了解有限，目前，国内具有QDII资格的基金公司在欧美市场投资多数选取指数基金作为资产配置，相比之下，对港股的选择则相对主动，以购买比较熟悉的蓝筹股作为资产配置，“仍然需要坚持以价值投资、长期投资、研究为本的指导思想。”

　　“和A股市场目前单边做多相比，香港H股市场的做空机制为市场提供了做空力量，因此港股的定价相对理性，以往我们习惯的A股市场单边势的资金推动型操作手法，可能行不通。”肖雄文指出，新机构需要尽快学习和熟悉香港股市场不同于内地的做空机制和发行机制等。

　　多位业内人士认为，获得境外投资资格的保险机构投资者，以自有资金在别人的经纪跑道上参与竞争和较量，目前较为理性的做法仍然是与国际大型投资机构进行合作和沟通。

　　“近三个月，香港恒生指数从8月最低点19386点上涨到10月30日的31958点，上涨了50%多，如果此次阶段性调整跌回20000点至25000点区间，意味着投资机会的来临和安全性的提高。”肖雄文同时指出，即使如此，国内投资者仍然要增强风险意识，冷静观望，认真研究，等待安全的出击时点。