黄金期货是一种风险管理工具

　　石晓芳

　　由于一些期货公司在近期市场推广中片面宣传上期所征求意见稿中300克合约的投机属性，加之国际市场黄金价格屡创新高，财富效应明显，为了防止中小投资者盲目投资和产生暴富情绪，上期所短期内再次向投资者充分提示黄金期货市场的专业化特征和风险。上期所一位负责人透露，300克一手的合约交易单位将有可能提高，还有其他规定也在完善之中。

　　目前不少股票投资者对即将面市的黄金期货跃跃欲试，记者从几位中小投资者处了解到，正是证券市场的波动促成了他们的黄金投资观念。由于我国现有的证券市场没有做空机制，在2000年至2005年的连续熊市过程中，这些老股民的股票账户损失较大；而同期黄金价格则从300美元/盎司不断攀升到600美元。近期更是攀升至历史高位。所以，他们自然形成了“买黄金就升值”的概念。

　　就此问题，上期所相关负责人指出，对个人投资者而言，重点应考虑的是黄金在理财中的保值作用；而且全面考察黄金历史可以看到，金价的动荡也很大。黄金从1980年的800美元/盎司到2000年的300美元/盎司，持续了大约20年的熊市。去年10月29日，国际金价曾回跌到590美元。可见，黄金本身的保值功能也跟其他金融产品一样，具有很强的波动性。

　　目前有些投资者认为黄金期货无所谓什么结果，因为亏了的话，大不了进入交割环节，“把金子搬回家”。上期所就此也指出，持这种观点的人，对期货交割业务其实并不了解。期货交割规则对投资者有一系列要求及规定。上期所现有的铜等其他品种交割细则中已经传递出中小投资者不能参与实物交割这一风险控制理念。

　　另一位业内人士也表示，期货市场的基本功能是价格发现和套期保值，它与现货市场相辅相成，为现货市场服务，而不仅仅是买卖实物的场所，真正需要实物的客户大多是从现货市场获得。所以从实际运作来看，期货市场的交割量都很低。期货是一种风险管理工具，期货市场的主要作用是为企业和机构投资者提供规避风险的工具。由于交易所内集中了行业相关各方的企业及投资者，他们通过公开公平地竞价交易，形成的期货价格能够比较真实地反映市场的供需关系及未来价格变化趋势，具有公正性和权威性，从而起到价格发现作用。同时，这样形成的价格可以作为行业定价的基准，并且由于提供了远期价格预期，企业可以根据期货价格信号来组织生产经营活动，通过期货市场进行套期保值，锁定成本或利润。

　　记者进一步了解到，从国际市场的情况看，机构投资者在期货市场中占绝大多数比例，而普通投资者，则主要通过购买相应理财产品间接地参与。对于许多理财产品而言，为了分散风险，期货投资只是资产配置组合中的一个环节。全球期货市场投资者结构显示，以商品基金为代表的机构投资者大量进入商品期货。2007年7月的数据表明，目前机构投资者的持仓头寸占据美国商品期货市场50%以上的份额。黄金期货方面，CBOT和COMEX黄金期货市场上机构投资者持仓占60%上。

　　为了帮助投资者正确理解期货市场和黄金期货，上期所负责人介绍，上期所拟在下一阶段针对不同类型的投资者开展多层次的培训活动，目的是使投资者掌握黄金期货的基本原理、交易方式，了解黄金期货的有关合约、交易规则，熟悉黄金期货的风险特性和控制手段。在对普通投资者进行风险教育的同时，上期所将以黄金产业链上下游企业，包括生产、加工、流通等企业中拟参与黄金期货的专业人员为对象，举办黄金期货机构投资者培训班，以便为市场培养更多成熟、自律的机构投资者。

　　这位负责人最后表示，无论是提高300克一手的合约交易单位还是完善其他规定，交易所都是恪守更好地控制风险这一立足点。上期所将力争从当前市场实际出发，根据汇总的意见和建议对征求意见的各方面进行修改和完善。