网易断臂转进、拼多多带血上位，电商还是好生意吗？

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　　永远没有永远。

　　当你以为阿里老大地位无忧、京东千年老二几成定局之后，丁磊在网易内部静悄悄地孵化出了考拉和严选，瞄准中产人群，把这家老牌互联网公司挺入电商时代。前谷歌工程师黄铮则走了一条农村包围城市的道路，瞄准五环外的人群一个便宜三个爱，收割了很多大爷大妈网络购物的第一次。

　　两家公司的中场战果却颇为不同。

　　01

　　转进之后，网易电商故事未完待续

　　一年前，舆论还一边倒地认为，丁磊把常年积累而成的‘网易出品、必属精品’的品牌口碑成功投射到了电商。确实，考拉上线不过数年，即成为跨境电商翘楚，而严选也兑现了‘好的生活没那么贵’的承诺。

　　但丁磊也没能摆脱自营电商的亏损怪圈。他可能低估了自营电商供应链管理的难度，也高估了对于资本市场持续亏损的容忍度，最终举起了裁员和整合的大刀。

　　现在事后诸葛亮一把，设想如果网易四年前不做电商，而是发力自动驾驶或云计算，结局未必比今日更好，毕竟那些业务比起电商来，离网易比较优势更远。

　　2018年四季度，电商业务已经占到了网易营收的28.8%，丁磊当初做电商的决策，在战略上不但没有走偏、甚至堪称两全其美的神来之笔：电商让营收保持快速增长，游戏贡献绝大部分利润。2017年末网易股价冲击327美元历史高点之时，正是这种平衡术达至最佳状态的写照。

　　网易的电商故事并未嘎然而止，也无法一刀两断。

　　毕竟在当前的情况下，游戏增长趋缓，网易短时间内还难以找到一个体量和增速足以置换电商的新业务。（电商在2015年-2018年的网易营业收入分别是：12亿元、45亿元、117亿元和193亿元，在总营收中的占比分别为：5.1%、11.9%、21.6%和28.8%。）因此，丁磊当下所做的调整和收缩，不过是再次在电商规模和公司利润之间寻找平衡。

　　02

　　越过京东，拼多多与淘宝终有一战

　　新一季财报发布之后，春风得意的拼多多带血上位，成为中国第二大电商，这也是2018年中国互联网格局发生的最大变化之一。

　　当然这是从活跃用户的口径去排序，年度活跃用户上，拼多多达到4.185亿人，比京东多出整整一亿多。但毕竟是初创公司，在GMV（商品成交总额，拼多多4716亿，京东17000亿）和营收（拼多多131.2亿，京东4620亿）两项指标上，老二京东依然坚挺，小弟拼多多还难望其项背。

　　与迅猛的营收增速同样引人注目的，是拼多多的亏损以及销售费用的剧增。2018年拼多多亏损107.997亿元，大约是2017年的18倍，换来的是总营收增长6.5倍、GMV增长2.3倍。

　　从财报信息可以发现，拼多多通过补贴和营销撬动营收增长的杠杆效应正在减弱：今年三季度，拼多多用了6.5倍的营销增长换来了GMV同比近4倍增长，但到了第四季度，拼多多用了近7倍的营销增长只换来了GMV同比约2.5倍的增长。当然，当月活用户突破2亿、年活用户突破4亿之后，拼多多的增长减速也是意料之中。

　　尽管京东第四度财报超出华尔街预期，2018年全年新增年度活跃用户仅1280万，重归增长的轨道仍需时日。不过，京东与拼多多在现阶段服务的用户重叠度可能并不高，目前，京东年活跃用户人均贡献GMV约为5568元，约是拼多多1127元的5倍。京东在财报中也特别强调其超过1000万的PLUS会员的高学历和高线城市特质：‘89%为本科及以上，60%居住在一二线城市，65%在35岁以下。’

　　拼多多的直接对手并不是京东，而是同样实施‘战略下沉’的淘宝。

　　阿里巴巴发布2019财年第三季度财报显示，淘宝移动月度活跃用户达到6.99亿，虽然已经达到如此大的体量，但在一个季度之内，仍然增长了3000万人，其中超过70%新增年度活跃消费者来自低线城市，从数据上看，未来拼多多和淘宝将在‘首次或低频电商用户’的争夺将趋于白热化。

　　03

　　电商未来在哪里？

　　虽然阿里、京东、拼多多、网易都有各自的烦恼，但电商毋庸置疑地还是一个好行业。

　　首先，电商行业仍处于高速增长的轨道中。

　　根据国家统计局的统计，今年上半年，全国网上零售额达到4.08万亿元，同比增长30.1%。

　　跨境电商尤为迅猛。海关统计显示，去年中国海关验放的跨境电商零售进出口额为902.4亿元，同比增长80.6%。

　　其次，仍有近两亿网民还从没有网购过。

　　据CNNIC的统计，电商在中国网民中的渗透率为73.6%，相比即时通讯（95.5%）和网络新闻（81.4%）仍有相当的差距，当然差距的另一个同义词就是潜力。中西部地区、农村地区、老年人群将成为未来主要增长点。

　　国家统计数据显示，农村地区和农产品网络零售增速超过全国平均增速，达到，上半年全国农村网络零售额达到6322.8亿元，同比增长34.4%，占全国网上零售额的比重为15.5%。

　　地区间差异很大，中西部地区占全国网络零售总额的比重还不到17%，但增速快于东部地区，中部、西部地区上半年网络零售增速分别达到了35.1%、38.9。

　　最后，在所有互联网细分领域中，电商行业距离意识形态较远，相比资讯、视频、社交媒体等行业相比，面临更少的政策波动风险，而且电商与支付之间的天然联系，也使得电商初创公司相比其他公司的享有更高的估值。例如，同样拥有2亿左右用户的豆瓣、知乎等在线社区其估值只是数十亿美元，而拥有同等体量的电商平台则是数百亿。

　　电商虽然是瓶已经有十多年历史的老酒，但人们总还是对新瓶子抱有兴趣。

　　来源：波波夫

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责任编辑：郭明煜