中国股市初显全球影响力

　　中国股市遭遇“黑色星期二”后，全球股市纷纷下挫

　　记者 袁蓉君

　　无论对中国投资者还是全球投资者来说，2月27日都是一个刻骨铭心的日子：上证综合指数暴跌268点，创出了10年来的单日最大跌幅；全球主要股市几乎全部遭遇“倒春寒”。全球各主要财经媒体均利用较大篇幅对此进行报道，并表示全球股市暴跌的部分原因是中国股市大幅跳水、投资者担心中国经济踯躅不前而使股价高估。一时间，中国股市的国际影响力似乎陡然上升，这是过去从未有过的现象。然而，接受本报记者采访的部分专家却表示，从表面来看，可以说中国金融市场对全球金融市场的影响力正在加大，但从更深层次来分析，鉴于中国经济在全球经济增长中的比例相对有限，以及目前A股市场的走势还不能完全准确地反映中国经济的发展方向、中国资本账户尚未开放，就此说中国金融市场的国际影响力有多大尚为时过早。

　　海外媒体的报道显示，市场普遍认为中国是引发本次全球股市、商品市场“

地震”的中心。根据花旗集团中国首席经济学家沈明高的介绍，27日当天全球几乎所有大型机构关于市场分析的报告都提到了中国的影响，不管这些机构是在伦敦、澳大利亚还是纽约，投资者对于中国经济的关注程度也急剧升温。“刚才我的一个客户就从伦敦打电话过来，询问我们对于中国股市和经济基本面的看法。”他说。

　　事实上，中国经济目前在世界经济中扮演着日益重要的角色已经是一个不争的事实。按照购买力平价来计算，中国经济已经占到全球经济总量的约13%，如此大规模的一个经济体的股市出现剧烈波动肯定会对其他市场产生一定的影响。沈明高指出，受影响大的主要是与中国消费或需求联系比较密切的一些市场，比如澳大利亚就很关注中国对大宗商品的需求，美国则更关心能源的需求。

　　在谈到中国股市暴跌引发全球市场一致下跌的原因时，中国银行全球金融市场部高级分析员方明博士告诉记者，中国股市下跌引起全球股市跳水这一重要现象是前所未有的。从表面来看，我们可以说中国金融市场对全球金融市场的影响也正在加大，与中国经济对全球经济的影响正在加大一样。但从更深层次来说，支撑上述结论的一个依据是，不少中国概念股在全球主要金融市场如纽约、伦敦、香港、新加坡等都有所表现且涨幅巨大。基本的逻辑线索是：中国股市下跌导致在海外上市的中国概念股下跌，引发主要金融市场振荡并波及到全球市场。

　　沈明高则不同意“此次全球股市调整主要是由中国概念股下跌引起”这个观点。数据显示，2月27日道·琼斯指数跌了3.29%，是过去5年来跌幅最大的。“如此大的跌幅不可能主要靠中国概念股拉动，因为中国概念股在美国市场所占比重仍然还很小。也就是说，带动美国股市下挫的因素不只是中国概念股的走软”。他认为，实际上全球投资者最关注的问题并不是中国股市的变化，而是这种变化是否代表了中国经济基本面的变化，不少投资者担心中国经济会步入调整。他认为，此次中国股市的剧烈振荡是一次正常的调整，中国经济基本面并未发生任何改变。“只要中国经济基本面没有发生什么变化，中国股市变化对全球市场所产生的影响将很快消失。”他如此预计。

　　有市场分析家认为，本次全球股市齐声大跌部分是由于全球投资者关注中国经济增长存在减速和需求放缓的风险。而摩根大通集团中国首席经济学家龚方雄则持不同意见。他对记者表示，在谈论中国市场对全球的影响时应该关注以下几点：首先，中国经济在全球经济增长中的比例还相对有限，中国国内生产总值约占全球生产总值的4%，在过去数年，中国经济增长在全球经济增长中的贡献约占10%。其次，目前A股市场的走势还不能完全准确地反映中国经济的发展方向。因此，倘若有人谈论A股大跌将导致或预示中国经济放缓以至影响全球经济增长，进而打击中国对全球大宗商品需求的逻辑及言论似乎有些牵强。第三，A股市场的调整是早在预料中的事情，应以平常心对待。股市的波动将促使中国政府在使用“降温措施”时更为审慎。第四，全球市场所面临的更大风险实际上来自于利差交易。

　　方明也表示，中国股市将不会对全球市场产生很大影响或起到支配性作用，应冷静并一分为二地看待中国金融市场的全球影响。他说，中国A股暴跌只是本次全球股市下跌的一个导火索，全球市场调整的根本性原因与中国市场一样，主要在于从去年以来已经涨得太高了。“即使中国股市不跌，只要有其他的导火索出现，全球市场仍然会跌，没有只涨不跌的市场”。

　　有人认为，本次全球股市跟随中国市场而动与QFII、全球资金流动有关。方明对此不以为然。他说，短短一天时间你不可能看出资金的流向。随着中国到海外上市的企业越来越多，占的权重越来越大，中国对海外市场的影响可能会日益增大。但最关键的是看中国资本账户开放到何种程度，如果是有限开放，不管是通过QFII还是QDII，中国金融市场所产生的国际影响都会很有限。

　　面对本国市场的暴跌，以及由此而引发的全球市场连锁反应，中国投资者的情绪是复杂的。正如国内一些财经评论家所指出的那样，投资者应该为暴跌而损失的上万亿市值感到沮丧，但同时也应为中国股市开始产生全球影响力而兴奋。无论如何，此次暴跌显示，中国股市的风险已在一定程度上全球化了，这个问题都值得投资者尤其是管理层考虑未来的市场发展方向。

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