秦洪：航天科技系旗下公司私有化可能性分析

　　江苏天鼎　秦洪

　　虽然本周二未能承接周一的上涨行情，但市场热点依然活跃异常，尤其是航天科技系统的上市公司更是成为热钱追捧的对象，航天机电、航天动力等个股更是领涨于市场。

　　私有化概念大行其道

　　媒体报道“中国航天科技集团总经理张庆伟日前表示，集团正考虑将两地的上市公司合并，并寻求在香港整体上市。张庆伟又表示，计划组建的公司将引入母公司刚开发的新能源业务。他指出，集团将大力投资新能源业务。”

　　不难看出，航天科技系统的上市公司也像中国石化系、中国石油系、中国铝业系等个股那样赋予了私有化概念，或者说，私有化俱乐部又添新成员------航天科技系。现在我们知道了，航天科技系上市公司的暴涨不仅仅在于该类板块属于航天军工概念股，而航天军工又是市场始于2005年以来的投资主题，该板块一直得到市场的充分挖掘。而关于私有化的信息则赋予了航天科技系统

股票新的上涨动力。

　　私有化预期有多大可靠性

　　但从盘面来看，目前私有化概念是虚虚实实，很难判断出真与假。说真，的确有可能，因为如果母公司不对旗下上市公司进行私有化，那么不仅仅要在近期股改中支付对价，而且由于监管重点也逐渐转向关联交易，未来还得要解决关联交易，也面临着监管成本提升的压力。与其如此，还不如目前就私有化。由此使得那些同一控股股东下的多家上市公司就有了私有化预期。说假，也有可能，因为中国铝业系的私有化预期传了多少遍，近来逐渐开始变味，私有化预期也相应下降。

　　所以，现在的问题是，航天科技系统的私有化预期究竟有多大？从中国石化、中国石油的私有化动力来看，主要在于旗下上市公司资产的确具有购并价值，而且与集团公司核心资产存在着紧密配合或者说密不可分的特征。但反观目前航天科技系统，航天科技集团公司是以航天军工为主体，核心资产应该归属于航天军工，但目前旗下上市公司，除了G火箭、中国卫星具有极强的航天军工特征之外，其余的G中兴、航天动力、航天机电与航天系统的核心产业并不是紧密相联。所以，解决关联交易的私有化动力并不强，因此，私有化预期也并不那么强烈，这就使得航天科技系统的私有化预期或者真实度大打折扣。

　　以产业的角度看待私有化

　　正因为如此，私有化的帽子不能乱扣，也不能见风就是雨。道理很简单，只有控股股东认为必须私有化或者私有化有甜头才会有动力私有化，就如同中国石油系、中国石化系一样，已经私有化或进入私有化程序的上市公司，要么是核心资产存在着关联关系，必须私有化；要么是优质股权，私有化有甜头，正好借助于股改借口。反观航天科技系统，核心产业均在集团公司里，而目前旗下上市公司，与核心资产并不完全配套，没有多大的关联交易，所以，炒作成分多了一点。

　　更何况G火箭、G中兴已经股改，支付股改成本，再私有化，似乎在成本方面并不合算，因此，航天动力、航天机电等具有一定的炒作特征，投资者应谨慎从事。当然，航天科技系炒作也给我们一个启示，中国铝业系的私有化是迟早之事，山东铝业、兰州铝业等个股依然是私有化预期最为强烈的板块，其中山东铝业更是如此。

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