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已股改公司对价高于平均水平
在沪深300指数的300家上市公司中，目前进入股改程序的已达204家。其中，完成股改的有121家；开始实施股改尚未披露对价方案的12家；股东大会已获通过但尚未实施方案的14家；处于董事会预案阶段的56家；股改方案未获股东大会通过的1家(健康元)。这也就是说，后续只有96家尚未进入股改程序。
那么，沪深300指数成分股股改对价方案如何呢？我们选择完成股改的121家，股东大会已获通过但尚未开始实施方案的14家，共计135家公司的方案来进行分析。135家公司中有103家推出了单纯送股的方案，这其中，75家送出的股数高于10送3股的市场平均水平。再结合其他对价形式，我们发现，135家中约七成多公司的对价方案优于市场平均水平。这也就是说，沪深300指数的对价方案明显高于市场平均水平。
未股改公司关注高对价、高分红能力
300只成分股中，由于后续还有96家尚需披露股改计划，而目前正值年报披露期，我们不妨从中把握一些投资机会。这里我们主要考察两类指标，一是大股东的高对价能力，二是年报高比例分配能力。
96家公司中，大股东持股比例在50%以上的有32家，比例最大的前十家公司为莱钢股份、东方锅炉、山东铝业、外运发展、东风汽车、中国联通、燕京啤酒、中国石化、安阳钢铁、中视传媒，这些公司应具备以高比例送股来实施对价的能力。另外，中国联通、中国石化具备发行权证的条件。在大盘处于弱势的阶段，市场游资会流向权证品种。投资者能够在股改过程中获得权证，并在弱势市场格局下的投机操作中抢得先机。
在尚未披露年报的公司中，具备高比例分配能力的公司往往也会受到市场的追捧。我们选出2005年前三季度每股未分配利润在前20名的上市公司，可作为择股的考虑。这20家上市公司的每股未分配利润都在0.68元以上，但净利润同比实现增长的只有云南白药、鲁泰A、外运发展、燕京啤酒、国电电力、葛洲坝共6家公司，可作为首选。
西南证券 张刚
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