秦洪：空气弥漫 新防御之风渐起

　　□江苏天鼎 秦洪

　　近期随着股指陷入调整、成交量持续萎缩，市场参与者的投资激情迅速降低，但市场的机会犹存，汽车板块、钢铁板块以及昨日的商业板块均有反复活跃的特征，这意味着行情降温并不意味着投资机会的缺乏。那么，如何看待这一走势呢？

　　新防御策略中寻机会

　　不可否认的是，随着周二的急跌，意味着千三将成为近期行情的阶段性顶部。而昨日的成交量继续萎缩，则意味着股指在短期内已难以再度出现攻击性的长阳K线，因为量能的萎缩意味着多头们将进入蓄势的状态中。

　　受此影响，机构投资者将前期积极进攻的策略迅速转变了相对保守的新防御策略，但这种策略并不意味着不会产生波段性行情和新的投资机会。道理很简单，因为机构投资者资金量极大，不可能随时满仓与空仓，所以，在行情相对低迷时，通过调整仓位结构降低仓位，而在仓位调整过程中，必定会产生短线脉冲的买盘。

　　所以，随着基金大幅减持前期热门股、仓位比例下降之际，也需要调整仓位结构，加大对防守型品种的资产配置，从而使得此类品种在短期的买盘力量陡增，随之产生短期的投资机会。

　　两品种符合新防御思路

　　从目前相关券商策略分析师的研究报告来看，大多认同资产安全品种是最佳的防御策略品种，因为资产安全往往意味着给二级市场带来了“安全边际”，也就相应符合机构投资者的资产配置思路。

　　比如说以小商品城(资讯 行情 论坛)为代表的商业物业大幅增值的商业股，由于商业物业增值，其重估后的资产价值将大大超过帐面净资产，而且由于新会计准则颁布，强化了市场对该类品种的认同度。同时，近年来居民可支配收入的提升，也实实在在的促进了商业零售业的发展，业绩的增长也赋予了商业零售股防守中带有一定进攻思路，即业绩增长往往赋予股价的更高溢价，再加上并购等题材刺激，所以商业零售股容易成为盘中反复活跃的热点。

　　与此同时，有行业分析师认为，防御型品种除了资产安全品种外，主营业务相对稳定的品种也可归入其范畴，如港口、机场、高速公路、城市供用水等公用事业类个股，反观盘面，高速公路、港口等已有机构资金新配置资金的介入。而钢铁板块虽然主营业务收入有所震荡，但由于股改过程中承诺的高派息率也赋予了一定的防御性特征，也受到机构投资者的关注。

　　行业复苏股成为新宠

　　值得注意的是，在策略分析师眼里，近阶段的防御思路较前些年的防御思路有着较大的区别，因为前些年的防御思路是被动的防御，一味强调资产安全。但在近阶段的防御思路中，则带有较强的进攻色彩。

　　汽车板块被纳入到券商3月策略的资产配置主流品种最能说明这一点。该板块当前固然有一些有行业复苏的数据逐渐显现，但其仍属于传统行业，具有极强的周期性，竞争的激烈程度也未有根本改变，盈利也没有大幅回升。在这样的情况下，不少分析师对其后续行情依然乐观，建议机构客户逐渐介入。事实上，从汽车板块目前相对强势的走势中，不难看出，该板块已经开始成为机构的新宠，防御中有进攻的思路得到了机构投资者实战的认可。

　　循此思路，我们建议投资者密切关注水泥、工程机械、电力等防御中带有进攻色彩的品种，水泥板块的优势在于近期外资高价并购带来资产重估，提升了二级市场的“安全边际”，同时又得益于新农村建设以及铁路、地铁等建设加快等宏观环境影响，所以，水泥板块中的天山股份(资讯 行情 论坛)、G青松、赛马实业(资讯 行情 论坛)等个股可纳入到防御性品种中。工程机械板块亦受益于各类基础建设的加快，而估值也处于较低位置，值得留意。另外，电力板块的优势主要在于煤炭价格下半年走低的预期以及煤电二次联动预期所带来的股价催化剂，而且在某种意义上，电力板块属于公用事业性质，具有业绩稳定等特点，如国电电力(资讯 行情 论坛)、华电国际(资讯 行情 论坛)等可跟踪。

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证券时报)