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本周，沪深两市又推出了第14批共26家上市公司股改名单。至此，沪深股市已有364家公司完成或进入了股改程序，超过沪深股市总市值的30%。在前14批股改公司中，以央企或蓝筹股的权重最大，例如招商银行(资讯 行情 论坛)的市值达600亿元，海油工程(资讯 行情 论坛)的市值接近100亿元。国企尤其是大型央企的大踏步股改，推动整个股改大业加速前进，有业内人士乐观估计，到2006年第二季度，完成股改公司的市值将超过总市值的60%，从而达到证监会“新老划断”的标准。
股改必须向流通股东支付对价，蓝筹公司因为业绩良好加上公积金丰厚，支付对价不是难事。而对于连年亏损的ST公司来说，支付对价就是“巧妇难为无米之炊”了。
随着2005年年报公布日期的临近，ST与*ST类公司再次面临生死劫难，是通过股改提升业绩，改善基本面，从而脱帽获新生；还是过不了年报关，过不了股改关，最终摘牌退市？留给这些公司的选择时间已经不多了。
全国人大常委会副委员长成思危在北京大学的一个金融论坛上讲话认为：“绩差公司搞股改无意义，不如让其直接退市”。他主张“让好孩子进来，让坏孩子出去”。但是因投资绩差股而亏损累累的投资者反对这种“一刀切”的做法，他们仍然希望通过公司股改重组，提高业绩同时提高股价，能够挽回一些损失。据记者了解，美国纳斯达克股票市场关于退市的规定是：公司股价连续3个月低于1美元，将被摘牌退市。每年，纳斯达克市场有大量的公司上市，同时也有不少的公司因亏损等原因而退市，纳斯达克是一个有进有出的市场。
让中国投资者接受“有进有出”的国际惯例目前还比较难。管理层对ST类公司的股改指导思想是：“鼓励以现金或优质资产的注入作为对价，促进绩差公司的股改。”因ST公司的情况千差万别，很难确定一个固定的标准模式，所以目前113家ST类公司只能以个案的方式一个一个地解决。例如ST特力(资讯 行情 论坛)A(000025)的股改方案是：公司控股股东深圳市特发集团有限公司向流通股东每10股送4股，高于市场平均对价水平。同时，特发集团还推出了管理层股权激励计划，显示对公司长远发展有信心。
然而大多数ST公司却没有ST特力这样的慷慨大方，它们大多长年亏损、债务缠身并走到破产的边缘。例如ST屯河(资讯 行情 论坛)(600737)，受“德隆事件”影响，2004年底ST屯河负债35.5亿元；今年6月底，这一数字下降为31.6亿元，即使在国家宣布免除其9.2亿元贷款本金之后，公司仍然有高达20亿元以上的债务。公司未来的前途仍然具有不确定性。
和讯信息首席分析师文国庆认为，投资ST公司一定要谨慎，要研究公司基本面是否有重组成功的可能性，如果没有确切把握，还是不要轻易涉足ST类公司。
年关将至，ST公司再一次走到生死关口。
商报记者 凌嘉
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