QFII看好万科认沽权证

　　万科转债持有人瑞士银行成为万科第二大股东QFII看好万科认沽权证

　　□本报记者 杨磊

　　万科昨日发布公告，股改方案获得高票通过。同时公布的前十大流通股东显示，瑞士银行持有万科股票上升至第二位，而在三季报中，瑞士银行还没有进入万科前十大流通股名 单。

　　瑞士银行可能在积极转股

　　万科A第三季度报告显示，瑞士银行并没有进入万科正股十大流通股股东，第十名流通股股东持有万科A股2660万股。而短短一个月之后，瑞士银行持有万科A股流通股已经达到7280万股，成为仅次于万科大股东华润股份持有量(除持有非流通股外，华润还持有万科流通A股8829万)的第二大万科A股流通股股东，增加幅度十分巨大。

　　业内人士分析，瑞士银行持有万科

股票急剧增加，并不是其在二级市场上大量购买，而是由于万科转债转股造成的。根据万科三季报，瑞士银行持有万科转债达到227万份，占万科转债总量的11.42%，这些转债全部转股将会增加6400万股左右万科A股。

　　某咨询机构债券分析师认为，转股的投资者是看好万科认沽权证，不转股的投资者则是看好万科股价长期走势。由于万科非流通股比例较低、对价水平低，每10股获得8份认沽权证只相当于10送1左右，投资者并没有出现类似其他转债基本全部转股的情况。

　　根据万科近日公布的万科转债转股情况，截至股改方案实施股权登记日，万科流通A股总数26.75亿股，其中3.095亿股为股改公告之日起10.987亿元“万科转2”转股所致。由于万科转债总量为19.88亿元，仍有近9亿元万科转债尚未转股，表明万科转债投资者在是否转股方面存在着较大的分歧。对比万科股权登记日和万科三季报的十大流通股股东，记者发现，除瑞士银行外，基金银丰、南方避险增值基金等，万科转债十大持有人都已经转股。

　　发短期券是理想选择

　　对于55%左右的万科转债转股比例，万科股份董事总经理郁亮表示十分满意。他进一步表示，持有万科转债15%左右的华润股份并没有选择转股，在其他投资者基本转股之后，华润股份才会考虑转股。如果剔除华润股份持有的万科转债，实际转股比例应该是更高。

　　在11月14日下午万科股改方案投票大会上，有投资者担心万科转债转股会摊薄万科投资者的每股收益。万科股份董事会秘书肖莉解释，此次万科转债大面积转股只是增加了10%-11%的股权，2005年10月以来，万科在全国各地的楼盘销售情况超过预期水平，可以基本上抵消股本增加给每股收益带来的负面影响。

　　有关人士透露，万科计划在2005年12月召开股东大会，投票表决发行短期融资券事宜，解决现在万科大发展过程中对于资金的需求。

　　业内人士分析，大量万科转债转股减少了万科的财务成本，为万科在2005年12月发行短期融资券做好准备。由于万科转债的设计是逐年提高利息率，第三年为1.75%，第四年为2.125%、第五年为2.5%，在投资者不转股的情况下，万科的财务成本逐年增加。

　　据悉，现阶段发行的一年期短期融资券利率水平为2.92%，万科把转债转股节约下来的财务成本正好可以用于发行短期融资券。