股改持续推进 市场呈现六大积极变化

　　本报记者　彭松

　　随着股权分置改革的全面推进，市场各方对股改的认识正在不断深化，对于这场制度性变革的信心也在逐步增强。股权分置改革所带来的深远而积极的影响或许还需要更长的时间来印证，但就在短短的六个月内，我们也不难发现，股改已经给市场带来了六大积极变化。

　　伴随着股改的逐步深入，各类股东之间共同的利益机制正逐步建立，提高上市公司质量也成为各类股东共同努力的目标。股改过程中，一些公司将解决大股东对上市公司占款问题与股改方案结合起来，成为解决历史遗留问题的良好契机，有的蓝筹公司则把股改与未来大股东对上市公司的支持联系起来。在新的利益机制下，大股东开始有更强的把优质资产注入上市公司的倾向。对于部分仍处于困境之中、迫切需要重组的公司，股改则成为引入新的强势股东，实现多方共赢的机遇。

　　股改所带来的新变化，也开始在对上市公司本身的行为产生着影响。股价信号正逐渐成为对相关各方面都有着重要影响的因素。在股改公司的管理层的口中，已经很难听到“我不关注二级市场股价”之类的言语。相反，为了获得市场的正面评价，上市公司的行为也将会因时而变。

　　股改也为上市公司进一步完善治理机制提供了有利的环境。比如在股改过程中，有一些上市公司引入了管理层激励机制，大股东拿出一部分股份，免费送出或低价售给管理层和主要骨干，以激励他们为公司长期发展努力工作。可以预计的是，对于那些排名靠后的非流通股股东来说，随着利益与股价的直接相关，他们在公司治理中发挥作用的积极性和责任感也会大增。此外，如果再有大股东或管理层侵害上市公司利益，股价下跌带来的财富损失也同样会成为其必须考虑的违规成本，而随后可能存在的敌意收购也将成为对大股东或管理层的潜在威胁。

　　几个月的股改过程，其实也是上市公司进一步学习、演练投资者关系管理的过程。期间包括邀请实地考察、现场见面会、网络留言板、手机短讯联系等多种与投资者沟通的新举措被引入，投资者的意见也得到前所未有的重视。虽然客观而言，其中有直接的利益关系在起作用，但这种全方位与投资者沟通的做法在这么广的范围内、这么长的期限内被普遍采用，至少在

证券市场文化、市场预期等方面，都会产生一定的积极影响。

　　改善公司盈利状况也得到公司控股股东及管理层前所未有的重视。在股改过程中，不少家公司都提出了类似的条款，即公司将全力争取未来年份的盈利保持稳步增长，如果盈利未能赶上承诺，公司控股股东则会给予一定的补差或者再追送一定的股份。还有不少公司的股东则给出了超过公司历史最高价水平的最低减持价承诺，这也意味着，上市公司的盈利必须持续增长，这些股东才有可能真正获得其流通权。

　　此外，对投资者的直接分红回报也越来越普遍。股改中有许多家公司的股东承诺，在下一年度或更长时间内，将向股东大会提交较高比例的分红方案并投赞成票。这些也不应该被仅仅理解为短期的策略性行为。在股改所带来的新的机制、新的平台上，注重对投资者的回报必将成为越来越多公司的共同的选择。