新证券法公司法为资本市场注入更多活力

　　本报记者　彭松

　　刚刚面世的新公司法和新证券法，对于资本市场而言无疑具有重大意义和深远影响。值得注意的是，此次的两法修订在增强市场监管力度、强化市场主体法律责任的同时，也侧重在放松管制、降低发行上市门槛、拓宽发展创新空间、优化交易程序等方面作出调整，体现出更加市场化的思路。

　　在新的法律框架下，各市场主体将拥有更大的发展空间、更多的创新自由、更丰富的投资选择以及更有效率的交易环境，资本市场必将因此而更加富有活力。

　　放松管制 利于创新

　　为适应新的发展阶段的需要，此次两法修订注重减少管制，创造更加宽松的法制环境和创新氛围。一些在特定时期出台的限制性规定被取消，而一些新的发展空间也在新法修订中得到拓宽和预留，市场活力自然也将增强。

　　燕京华侨大学校长华生认为，原法有些规定已经不适应目前的市场发展，而修订之后，市场本身的力量可以发挥更大的作用，将来投资者会有更多选择，市场也会更加有活力。

　　他举例说，新证券法中规定，证券上市交易，可以以集中交易以外的方式开展，这使柜台交易、做市商制度等可能引入；允许证券交易以现货交易以外的方式进行，为各类金融衍生产品的交易扫除了障碍；允许证券公司经批准以后，为客户买卖证券提供融资融券服务，使投资者信用交易成为可能，单边市的尴尬也将逐步消除。

　　平安证券首席执行官叶黎成也对记者说，新法实施后，证券公司可以从事的业务领域将更加广泛，可以提供给客户的投资品种和工具也将更加丰富。市场发展、创新的空间打开了，证券市场无疑会更加活跃，更有吸引力。

　　而在新的公司法中，原有的公司累计对外投资不得超过净资产的50%的限制性规定被取消，改为公司可以向其他企业投资，但是除法律另有规定外，不得成为对所投企业的债务承担连带责任的出资人。此外，为适应企业和个人的投资需要，一人有限责任公司也被写入新的公司法中。

　　一家上市公司的总法律顾问认为，在强化市场主体法律责任的同时，给予其更多的投资自由，有利于企业、个人更好地合理利用各种资本结构，高效的进行经营、投资活动，也有利于各类民间投资活动更加活跃地开展各种投资。

　　降低门槛 引入活水

　　在此次两法修订中，新的公司、新的资金进入资本市场的门槛有所降低，这也意味着在未来发展过程中，会有更多的新鲜血液不断注入市场，使市场保持着旺盛的生命力。

　　“问渠哪得清如许，为有源头活水来”，德邦证券首席经济学家陆满平说，市场准入制度的放宽，对于资本市场来说，意义重大。

　　新公司法中规定，股份有限公司的注册资本最低限额为人民币500万元，较原公司法规定的1000万元大幅降低。在有限公司设立的有关规定中，允许股东用货币出资，也可以用实物、知识产权、土地使用权等作价出资，而货币出资金额不得低于注册资本的30%。在新的法规框架下，可能将会涌出一大批拥有自主知识产权的创业型公司，这些公司在原有的法律环境下可能会受制于资金的束缚而难以发展，在新的环境下，则可能成为经济快速增长的又一重要动力。

　　在新证券法中，也有相衔接的有关规定。如股份有限公司上市的最低股本总额由原来的3000万元降低至了2000万元，为创业型企业借助资本市场发展壮大提供了更多机会。此外，证券法中有关企业债融资、私募融资的新的修订，也为各类企业提供了更便利的融资渠道。

　　华生认为，构建多层次的资本市场体系，将有利于企业更好地利用直接融资方式快速发展，增强整个经济体系的活力。而大批成长型企业择优进入资本市场，也将为整个市场的持久发展注入新的活力。

　　注重效率 优化配置

　　在此次两法修订中，许多资本市场内部优化配置的交易行为，如兼并收购、吸收合并等的法定程序，也按照注重效率的原则予以简化。这也将有助于市场主体更便利地利用这些手段，优化资本市场结构、改善资源配置效率和提高上市公司的治理水平。

　　天相投资顾问公司董事长林义相认为，收购兼并活动不多，市场就会缺乏足够的活力。证券法修订之后，取消了上市公司全面收购等方面的限制性要求，收购兼并在操作上会更加便利，整个经济体系的活力也会增强。华生也表示，收购兼并等行为对市场而言相当重要，它将会优化资源配置效率、促进控制权市场的形成、形成对经营层的接管压力、有助于市场价值发现，这些都能使市场更加有活力。

　　相应地，在公司法中，对于公司合并、分立制度的条款也进行了修订。在保障债权人知情权的条件下，新证券法适当简化了相关程序，这也会便利于资本的重组和流动,使资本市场特有的价值发现和资源配置的功能得到更好的发挥。