《财经》杂志：中国股市告别救世主才有望振兴

　　毫无例外，在今年的人大、政协“两会”上，疲沓已久的股市仍是舆论瞩目的焦点之一。

　　早在春节前后，市场即有传闻，号称“两会”后政府将有重大“救市”政策出台。有说法称，相关政策很可能是承认社会公众股以“含权”的方式解决“股权分置”问题；更有传言道，旨在救市、总额以千亿计的“平准基金”正在筹划之中。

　　我们无法证实相关“救市政策”的传言，也很难相信这会成为现实。关于股权分置的争议已蔓延数年，迄今人们早已意识到，这一问题极为错综复杂，不可能毕其功于一役，也不可能以简单满足部分投资者的“补偿”要求为收局。至于“平准基金”，则不仅与市场精神相悖，也几乎不可能达到补偿市场的成效；很难想象决策者会置国际经验于不顾，悍然出此下策。

　　事实上，在中国股市经历了自2001年夏以来持续近四年的熊市之后，越来越多的人对市场有着前所未见的清醒。“告别救世主”正成为众多投资者的心声。2005年1月中旬，证监会口头叫停了刚刚在1月1日开始施行的《上市公司非流通股股份转让业务办理规则》；同月，作为落实“国九条”、推动股价上涨的一项具体政策措施，财政部下调了证券交易印花税；2月，保险资金踏破“非交易所会员不得拥有交易席位”的规定，突进股市。但市场对这些政策利好作出的反应，仅仅是数日甚至数小时的小幅反弹，上证指数至今仍然在1200点处徘徊。这种“政策利好”的失效，正是市场理性恢复的明证。

　　在此，本刊推出特约研究员高潮生撰写的定量分析报告《重解中国股市》，以独特的理性视角，剖析中国股市14年来的指数表现及泡沫破裂过程，揭示股市沉浮的规律；辅以本刊记者对“平准基金”的“救市效益”评析，以及部分专家对于当前股市焦点话题股权分置问题的建言。我们期望，借相关报道对于市场有理有据的深刻解读，能够扭转目前市场上尚存的“救市思维”，结束“井喷式幻想”，坚定对股市进行基础性改革的决心和信心。

　　来路方长。而我们相信，在告别“救世主”之后，中国股市的振兴才会是有希望的。

　　——编者

　　系列报道之：定量研究 重解中国股市

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　　系列报道之：平准基金 一掷千亿的“救命稻草”

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　　系列报道之：焦点争鸣 拆开股权分置死结

　　〔编辑说明〕“股权分置”已经成为当前股市点击率最高的关键词之一。目前市场各方对于这一问题的成因、性质、解决思路均有着迥乎不同的看法，其中一种很强烈的声音认为，此乃股市最迫切的问题，设想以“补偿”之法“一举救市”。《财经》最近收到大批来稿，作者既有监管机构的官员，亦有证券公司的研究人员，均从不同立场和角度的表达了对“简单补偿说”的明确异议，并对于这一复杂问题提出深入而独到的思考。特选刊于此，供读者参考。

　　电监会首席会计师卢春泉揭示股权分置的真相

　　证监会波涛：标本兼治方是股权分置解决之道

　　中信证券徐刚：解决股权分置应先增量后存量

　　宏源证券陈怀东质疑：国有股放弃流通权了吗

　　相关专题：

　　《财经》杂志封面秀2005

《财经》杂志2005年3月7日刊目录 www.caijing.com.cn

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