创业板临产 影响有几何

　　张炜

　　记者视角·关注创业板“临产”(一)

　　主板的调整时间究竟多长，主要还是受内外基本面因素的影响，这也是管理层敢于大胆推出创业板的原因之一。创业板“临产”会否成为“压死骆驼的最后一根稻草”，值得商榷

　　几易其稿的《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》(征求意见稿)终于揭开面纱，由证监会面向社会公开征求意见。这意味着创业板的推出已经为期不远，更有市场人士认为5月或6月就可能登台亮相。但证监会副主席姚刚3月26日在针对创业板办法举行的“专家征求意见座谈会”上表示，在3月31日结束征求意见后，将根据收集到的相关意见进行修改，并上报国务院。此外，一系列配套规则还有待发布。按照相关工作的推进程序推算，创业板难以在短期内迅速推出。

　　可以预料到，在目前主板市场低迷的情况下，投资者对创业板的推出心情较为复杂。上周初就有消息称，“因受A股市场大幅下跌等因素影响，证监会开会决定，创业板实行草案征求意见稿将延缓公布。”虽然该消息最后被证否。随后，又有专家说了不少宽心话，意思是距离创业板的运作还有一段时间，管理层完全可以把握推出的时机，避免主板市场太“受伤”。也有专家直接“泼冷水”，称“现在市场情况不是很好，投资者信心还在谷底，也许应该延缓一下”。

　　其实，投资者对创业板的推出早有思想准备，这是多层次资本市场的重要组成部分。深圳证交所筹备创业板已有8、9年时间，技术准备已经基本到位。单纯从融资量说，创业板对主板市场的冲击有限。深交所透露，目前掌握的上市资源不过200家，如果按一家融资1亿元的份额算，也就200亿元的规模。与“再融资门”相比，创业板“逊色”许多，连平安再融资“胃口”的一半都不到。

　　但主板投资者担心的是，在目前大盘如此脆弱的情况下，创业板会不会成为“压死骆驼的最后一根稻草”，换言之，看似资金分流压力不重的创业板，是否会导致投资者信心进一步滑落，主板是否会在震荡调整的泥潭中陷得更久更深？

　　另外，创业板推出后，从零开始的市场运作，会不会吸引主板市场资金大量参与炒作，使得市场人气更加难以重新聚集到主板上？创业板企业突出成长性，发展的想象空间大于主板上市公司，而国内资金历来崇尚炒作风，本来就已低迷的主板还能有多少吸引力？

　　值得注意的是，创业板的门槛可能比之前市场预期的低，尤其对盈利指标要求不高，这使得“造富运动”有望胜过主板市场。

　　但从另一个角度看，创业板云集的是小公司，市场流动性有限，大资金不敢大量“囤积”其中，否则连退路也难觅。海外创业板的市场风险，已让国内机构有了一定的风险意识。如果认为主板市场没戏，而把大量资金转入创业板“横冲直撞”，恐怕是件傻事。从这一点上说，创业板的推出不会导致主板资金的大规模转移。不过，有市场人士担心，创业板是否会引入T＋0交易制度，那样的话，主板市场的神经恐怕要再度抽紧。

　　就目前的市场而言，创业板“临产”对主板市场的影响，主要表现在心理恐惧上。投资者期盼的是管理层出利好，特别希望印花交易税下调，可偏偏等来的是创业板即将“临产”，心理难免受到“冲撞”。在市场本来较弱的情况下，主板借创业板“临产”下跌是正常现象。但对累计下跌已超过30%，且在3510点附近初步获得支撑的上证指数来说，创业板不会成为再度冲击市场大跌的关键因素。主板市场的调整时间究竟有多长，主要还是受到内外基本面因素的影响。这恐怕也是管理层敢于大胆推出创业板的一个原因。