基金接连发行能否拯救弱市

　　张炜

　　上周五，又有5只基金拿到“准生证”。自从2月以来，每逢周五便传出此类利好消息，但市场已难以激起兴奋。由于美国股市上周五遭遇下挫，美国总统布什承认美国经济已经减速，本周一的亚太股市恐怕“难逃一劫”。

　　上证指数目前所处的位置，若后市能够往上，则成为几经考验的短期调整底部；若往下，势必再度破位。因而，投资者中颇有争议，有的认为股市已进入“熊市上半场”，但有的认为属于“牛市下半场”，甚至有的提出今年是“牛市中场休息年”。比较乐观的市场人士认为，管理层已经频频释出利好，连加息与否都要看股市的脸色，4100点至4500点有望成为政策底部。在此位置，基金进入不常见的高密度发行时期，显示出管理层的态度。在他们看来，新基金连续获批，有助于缓解大规模融资频现和限售股解禁潮带来的资金面压力，是对市场有效的“输血”。

　　然而，新基金“输血”，难以改变A股市场面临的“内外交困”。究竟是否需要加息，在市场上各有说法。可争议双方必须共同面对的是，如何破解高居不下的CPI涨幅，2月份CPI上升有可能达到8.3%的水平。上周末，中国银行全球金融市场部发布的报告称，由于通胀预期有所上升，负利率仍然很明显，我国还有加息的必要，预计上半年有可能加息1-2次。该行认为，对付物价上涨最有效的办法是加息。只有加息可以收到“一箭三雕”的效果，即提高资金效率、消灭负利率现象及抑制物价。

　　从海外市场来看，上周五，美国道琼斯工业指数跌破12000点心理关口，收于2006年10月11日以来的最低点。香港股市上周表现欠佳，恒生指数周五下跌了3.60%，同样处于破位下跌的边缘。虽然恒生指数从去年10月30日的31958点下调至今已近30%，但若考虑到31958点是“港股直通车”预期“捧出来”的，港股后市未必乐观。导致美股、港股走坏的原因之一，是美国经济“危机四伏”。布什首席经济顾问、总统经济顾问委员会主席爱德华·拉齐尔近日悲观地认为，美国经济2008年第一季度可能出现负增长。这是白宫发出迄今最悲观的评估，对市场的冲击影响不容低估。

　　其实，谨慎稳健的投资者不难理解目前市场的处境。国际上知名的大金融机构都在为减值、亏损而烦恼，有的还迫不得已寻求“断臂求生”，海外股市可能立刻否极泰来，并重新沉浸到牛市赚钱的欢乐中吗？

　　在海外市场近年少有的动荡背景下，A股市场想要迅速重启一轮新牛市，确实具有相当难度。利好政策的推出，往往需要赚钱效应“推波助澜”，才能刺激市场走出强势行情。正因为海外股市大跌，赔钱效应尽显，QDII销售“一蹶不振”，出现单个产品卖1个多月只有200多户认购的尴尬。A股市场同样被赔钱效应困扰，大批个股下跌超过40%，对投资者信心的“杀伤力”很大。新基金发行“扎堆”，若没有资金“捧场”，等于批准新基金“准生证”，不构成有效利好。去年新基金上柜即“疯抢”的盛景已经远离，如今的基金在银行代销柜台上不再是“抢手货”。据报道，南方基金公司旗下的南方盛元红利已发行整两周，募集资金约50亿元。而在去年11月20日南方隆元产业主题集中首购的第一天就募集了60亿元。

　　新的基金排队发行，非但难以激起投资者的购买热情，相反有的投资者可能更不急于购买。基金市场的供应充足，将考验基金公司营销能力，但营销能力再强，也难以改变市场冷暖。如果说，目前的基金营销跌入寒冬，恐怕也不为过。既然新基金发行本身难以激起浪花，又怎么指望新基金接连发行来刺激市场呢？

　　有投资者又想到了印花税，在“两会”期间就此也引发了争论。不过，绝大多数投资者支持单边征收股票印花税，不等于单边征收股票印花税就能拯救弱市。股市的艰难状况，在上半年难以明显改变，是市场规律本身决定的。