大盘真正企稳的三大先决条件

　　理财周报专栏作者 桂浩明

　　相信本周的股市行情会令很多投资者难忘。不管是周一、周二的暴跌，还是周四的大幅震荡，无不让人有心惊肉跳之感。

　　好在几经反复之后，市场似乎有所企稳，让近期一直备受煎熬的投资者稍稍松了一口气。但问题是，大盘是否真的稳住了？股市如果要有效摆脱近半年的下跌，又需要什么样的条件来配合？

　　客观而言，时下股市的激烈震荡，并不是一种市场常态，它更多是由于在特殊条件下，多空力量平衡被瞬间打破后市场所作出的反应。其中也体现了一些投资者情绪化操作的因素。从这个角度来说，时下的市场，不管呈现出什么样的走势特征，都很难认为是真正企稳了。想要行情稳住，显然还需要一些条件来配合。

　　条件之一：CPI指数回落

　　一个很现实的问题是，如果说股市从6100点开始的回落具有明显的挤泡沫成份的话，那么到大盘下跌到4000点以下、依然有不少机构重仓蓝筹股被无情地抛售，就不能简单地用“价值回归”来解释。

　　事实上，在这个时候，很多投资者关注的不仅仅是相关股票当前的投资价值(应该说它们确实很明显)，而是其未来的发展。这里的思维逻辑是，如果CPI指数继续上升，政府必然动用更为严厉的政策进行调控，而无论是使用货币政策工具还是进行行政干预(哪怕只是临时性的)，毫无疑问都会对企业的效益产生负面影响，即把通胀的压力让企业来承担。

　　另外，要抑制通胀，就必须抑制投资、控制信贷、降低经济增速。无论是从什么角度来说，当CPI指数不断上升，并且已经形成事实上的高通胀局面时，投资者很难对后市形成稳定预期，必然也会对行情的演绎持较为悲观的态度。在这种情况下，当前看上去较低的市盈率，不足以吸引投资者。

　　道理很简单，买股票就是买未来。如果未来不好，那么是没有人会来买股票的。今年1月份的CPI指数是7.1%，2月份是8.7%，这样的数字公布出来，市场当然会恐慌。因为人们感受到的不仅仅是高通胀压力，对高通胀的预期也在强化。

　　恐慌之下，股市超跌严重。一旦跌过头了，那么也就有了反弹的机会。目前来看，就已经形成这种反弹。但以投资者现在的心态来说，基本上还是从短线操作的角度着手——因为股市超跌了，价格过低，所以入场抢反弹。既然是反弹，那么高度自然是有限的，也就不可能形成大的行情。万一接下去CPI指数继续创新高，那么在市场预期进一步改变的情况下，行情就必然会再度大幅下跌。

　　从上述角度出发，现在还不能说股市已经基本企稳。相反，如果从3月份起CPI指数涨幅开始下降，那么自然会给投资者以完全不同的预期。一旦这个影响股市的重大负面因素被改变，大盘无疑会受到极大的正面提振。

　　那么，对于今年CPI指数应该有什么样的预期呢？在最近举行的十一届全国人大一次会议上，中央提出今年的CPI控制指标是4.8%，这与去年全年平均水平相同，且比目前的银行利率高出不少。但是与今年1、2月份7.9%的平均水平来说，明显要低出不少。如果全年CPI指数能够达到预期控制目标，那么可以预期在接下去的一段时间，CPI指数将开始回落，到了下半年更会明显回落，估计要低于3%。

　　从有关部门的分析来看，今年新增的涨价因素将推动CPI指数上涨1.5%，去年的“翘尾”因素会拉高CPI指数3.3%。这样算来，全年CPI指数控制在4.8%以内有可能。若果真如此，股市真正企稳乃至上涨，应该说是有较为充分的理由。当然，现在人们对此还只能是有所期望，尚不能将其作为确认的目标。也因为这样，我们把CPI涨幅的回落，作为股市能够真正企稳的前提条件。现在看来，出现这种状况的可能是存在的，3月份的CPI指数环比有望出现回落。这样一来，投资者无疑可以对股市的未来走势感到某些乐观了。