申银万国：大盘第三次探底之后

　　□申银万国 桂浩明

　　从08年2月初到现在，股市出现了三次探底的走势。2月1日，沪综指跌破4195点，这是自去年7月下旬大盘摆脱“5.30”阴影再度启动后的首次探底；2月26日，股指又一次下探，回落至4123点，刷新了调整以来的低点；第三次就是3月11日，股指跌破4100点，最低下探到4063点，回补了前期跳空缺口。需要指出一点，在这三次探底走势中，当天股指都是有所反弹的，在日K线上都留下了长下影线。而且从前两次探底行情来看，随后大盘都有所反弹。那么昨日这第三次探底行情出现后，股市的未来走势又将如何演绎呢？

　　这也许只是巧合，在2月1日大盘探底之后，管理层批准了几只股票型新基金的发行，这一举措客观上促使了随后一个交易日股市的大幅上涨(涨幅达到8.13%)。但这种强势行情未能延续，在走出了一个小的圆弧底之后，大盘再度回落，导致2月26日形成又一次探底。不过，这次探底是在股指出现“四连阴”的基础上形成的，因此随后就形成了技术反弹，但反弹在20日均线处再次受到阻力。三次上攻失败后，大盘再度选择回落。

　　从以上的回顾中可以看出，现在的市场已经非常弱势，导致即使有恢复发行新的股票型基金之类的利多消息，也只能让大盘出现“单日上涨”，短暂上攻一段而已，随后就是更大幅度的下跌。在没有新的利多消息的情况下，股市依靠自身所形成的技术反弹能量，力度非常有限，也多被技术指标所拖累。那么在第三次探底以后，后市又将如何运行呢？

　　与前两次不同，第三次下跌是在美国次贷危机蔓延、海外市场大幅下跌、国内CPI数据高企等利空消息集中的背景下出现的，这些因素对股市的运行产生了极大的压力。从技术上看，这次股指在开始下跌时的位置虽然是比较低的，但并没有出现太大的超卖，同时在市场舆论与心态上，投资者一般也都认为股市继续下跌的可能性比较大，因此能够较平静地接受。但由此出现的反弹就更值得思考。虽然可以解释为4000点整数大关对股指起到支撑作用，但这种支撑力度到底有多大，可能很多投资者心里都没有底。对于当前市场，实际上有两个因素可以考虑，一是题材股的再度崛起，包括新能源、购并重组等热点，表明市场上部分资金操作的热情仍然比较高。另一个则是中国石油等大盘股，在连续下跌多时，并且在低位长时间盘整后，继续下跌的动力明显不足。事实上，昨日对拉动大盘反弹起到关键作用的，还是这些大盘股，而深市因为权重股比重较轻，其股指当天就没能翻红。

　　显然，从第三次探底走势来看，市场的弱势局面没有改变，市场重心还在下降，但毕竟是下跌幅度已经很大，一定程度上存在反弹的要求。如果在外部环境不变的情况下，题材股、大盘股继续有所动作，那么这次探底后，反弹行情可能会持续比较长，力度也会相对比较大，也许还会构成对20日均线的再次挑战。