大盘真正企稳的三大先决条件(2)

　　条件之二：政策有所调整

　　CPI指数的回落，固然能够化解股市运行的一大负面因素，但如果只有这一点，恐怕还不足以让市场全然走好。为什么？客观而言，现在的投资者对管理层的股市政策，还是有所担忧。

　　一个简单的事实是，最近市场各界对降低交易成本，特别是调降印花税反映强烈。从上到下，舆论几乎一边倒。这种状况，在过去从来没有出现过。实际上，大家也都很清楚，降低印花税不可能改变市场运行的大趋势，投资者由此减少的交易成本，相对于限售股解禁、新股IPO以及上市公司的再融资来说，并不成比例。

　　尽管如此，大家还是热切希望降低印花税。个中原因在于印花税实际上代表了一种股市政策。“5•30”前，市场很火爆，特别是绩差股借助题材被大肆炒作，市场换手率奇高，投机气氛很重。在这种情况下，管理层断然决定提高印花税，以此来打击过度投机。虽然此举在社会上一直有不同的看法，但客观而言它所表达出管理层对当时市场的不安与担忧，还是为广大投资者接受。

　　问题是，如今的股市已经跌到去年“5•30”之前的水平了，而且不但个股炒作被抑制，即便是蓝筹股也大幅度向下破位。这种状况管理层是否也感到不安呢？有没有担忧呢？如果答案是肯定的话，那么就存在通过调整政策来影响市场的必要。如果说提高印花税抑制了市场，那么调降印花税将提振市场——即便这种调整的本身作用有限。印花税若调整，这种政策导向将长期地发挥作用。客观来看，我国股市在很大程度上还是一个政策市，既然如此，也就避免不了投资者对政策的依赖。在目前的市场状况下，人们的确希望得到政策的呵护。

　　就目前管理层的股市政策来说，可以调整的空间还很大，并不局限于印花税。而且，一些政策已经提出来了，但一直没有落实。因此这方面的调整不但是相关制度的改变，还包括已有政策的落实。

　　对于市场反感、实际效果也并不理想的无上限再融资政策，恐怕就应该考虑进行必要的调整。而融资融券说了几年了，现在是否能够加快落实呢？如果整个政策环境有利于股市、政策调整的倾向对股市构成利多，投资者的热情将被自然激发，同时对于大盘成功地构筑底部也会起到积极的作用。就目前情况来看，恐怕这也是市场企稳的一大前提。

　　条件之三：供求相对平衡

　　如果仅就股市本身来说，影响其走势的最直接因素不是别的，应该是供求关系。CPI指数也好、股市政策也好，它们都是通过影响供求关系来影响市场。

　　今年以来股市之所以会一路下跌，其中很大的一个问题就出在供求关系上。本来大家对今年的限售股解禁就有不小的担忧，因为毕竟数量太大了，譬如今年2、3月份就达到每个月约4000亿元市值的水平。雪上加霜的是，在这个关键时刻，中国平安、浦发银行等很不合时宜地推出了再融资计划。特别是中国平安的再融资计划，按初始数据计算的数量高达1500亿元以上，这不能不惊动市场。

　　这个时候，大家考虑的就不仅仅是中国平安的问题了。如果这种先例一开，别的公司同样也能推出再融资，有了钱谁不会用？如此这般，市场怎么能够接受呢？而且，中国平安这个显然不为市场欢迎的再融资方案，居然能够以高票获得通过。这里所暴露出来的问题，更令普通投资者寒心。当大家意识到在这场博弈中普通投资者是如此弱小、以至根本不能主宰自己的命运时，“用脚投票”就成为无奈的选择，下跌因此成为必然。

　　现在需要做的，就是平衡供求关系，稳定市场。在这里，控制股票扩容是矛盾的主要方面，只有股票的供应控制住了，才能够让大盘真正企稳，并且吸引新的投资者进入，资金扩容才有望实现。人们注意到，最近管理层在这方面颇为动脑筋，证监会有关人士对再融资问题两次发表谈话，特别在最近，具体讲到再融资方案的“必要性、可行性、合规性以及市场接受情况”，均包括在管理层的审核标准中。此举的确可以认为是在控制无节制的再融资。应该说，限售股解禁是既定的，不可能再进行节奏调整，而IPO与再融资则可以随机而行，客观上这也是市场化的做法。

　　控制了股票的超速扩容，那么市场也就能够喘上一口气，无疑有利于行情的企稳。所以，广义上的股票供求平衡，就特定范围来说对股票扩容予以必要的限制，将是大盘改变走势的重要基础。

　　从去年10月份股市见顶回落开始，大盘调整已经快半年了，幅度很大，投资者要求在避免“大起”的同时避免“大落”的呼声日渐高涨。相信在以上所提出的三个条件逐步具备后，股市将真正企稳，结束长时间的下跌，走出理性的上涨行情。