创业板如箭在弦

　　采访·撰文=焦强

　　股改进入尾声以后，监管高层关于推出创业板的声音越来越密集。最近，从两会上传出确切消息，创业板将于“五一”后推出。

　　2008年的尚福林显得踌躇满志。这不仅因为中国证监会的工作得到了各方面的认可，而在于中国资本市场的两件大事都要在今年完成，它们一个是创业板；一个是股指期货，人们戏称它们是尚福林的两只靴子。

　　股权分置改革以来，中国证券市场牛气冲天，各项工作依次铺开，井井有条，许多历史问题在牛市当中迎刃而解，尚福林可谓顺风顺水。

　　但是新的问题也随之迎面而来，由于投资渠道狭窄，全国只有两家交易所和一千多家上市公司，亿万股民投资热情一发不可收拾，千军万马过独木桥令尚福林心焦，而股市没有对冲工具，自古华山一条路的逼空场景屡屡上演，更让尚福林担忧。因此这两件事非办不可。

　　最近，从两会上传出确切消息，创业板将于“五一”后推出。尚福林的一只靴子终于要落地了。

　　创业板真的来了

　　全国政协委员、深圳证券交易所理事长陈东征在两会上向媒体证实，“五一”节前推出创业板发行管理办法的可能性较大，“五一”节后有望推出首批创业板上市公司。

　　陈东征表示，深交所已经为建立创业板准备了八年，目前已经水到渠成，可谓万事俱备，只欠东风。在他看来，目前股市的短期波动，对创业板的推出会有一定影响，但不会阻碍创业板的推出进程。对于首批登陆创业板的上市公司数量，陈东征认为30~50家将是比较合适的选择。

　　关于创业板推出的时机，市场上曾经流传多种版本，但最终还是以尚福林主席一句“创业板今年上半年推出”给出了时间结点。而近期举行的民建中央风险投资提案10周年纪念座谈会上，中国证监会副主席庄心一表示，现在推出创业板的准备工作已基本就绪，下一步主要是根据准备工作择机推出创业板。次深交所理事长的表态可谓一锤定音。

　　上市门槛相对较低

　　随着创业板推出时间的不断临近，有关创业板设立的雏形逐渐浮出水面。一份在坊间流传的《创业板发行上市管理办法》征求意见稿显示，创业板上市的门槛较主板上市有了很大幅度的降低。

　　与主板相比，创业板提高了发行人无形资产占净资产的比例上限，并相应降低了对发行人净利润、现金流量、股本及净资产的要求。在股本方面，创业板要求发行后股本总额不少于3000万元，而主板要求发行前股本总额不少于3000万元。在现金流方面，与主板相比，创业板允许公司的现金净流量为负数的情况出现，但要求发行人应当确保现金流量能够满足公司正常运营需要即可。

　　《创业板发行上市管理办法》征求意见稿首次提出了两套并行的上市标准可供选择，只要达到其中一套标准便公开发行股票。第一套规则的要求相对严格，规定如果公司最近两个会计年度净利润均为正数且累计不低于1000万，并且在最近一期期末净资产不少于2000万，无形资产占净资产的比例不高于30%便可发行股票。

　　第二套规则将对公司财务的审计时间缩短为最近一个会计年度，如果营业收入不低于3000万元，且最近一个会计年度比上一会计年度的营业收入增长不低于30%，则可以适当放宽对净利润、净资产和无形资产占比的要求。在最近一个会计年度净利润为正的前提下，最近一期期末净资产不少于1500万元，最近一期期末无形资产占净资产的比例不高于50%便可公开发行股票。

　　此外，该征求意见稿清晰规定，创业板将以成长型创业企业为主要服务对象，重点支持自主创新企业；对于募集资金投向要求非金融类企业的募资，不得为持有交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人、委托理财等财务性投资，不得直接或者间接投资于以买卖有价证券为主要业务的公司；为了保证创业板企业的发行质量，在征求意见稿中明确了将设立创业板发行审核委员会和创业板咨询委员会。

　　根据深交所提供的数据，目前准备登陆创业板的储备企业已达1000余家。深交所和科技部的联合调查也显示，中国中小企业的发展状况已有了很大的变化，企业发展态势和创新能力相比八年前都有了很大的提升。