再融资股是否值得投资

　　文|《小康•财智》特约记者 刘兴龙

　　2007年,上市公司的再融资规模超过了前六年的总和,而进入2008年之后,这种融资的热潮愈演愈烈,根据对上市公司再融资发行和预案的统计,剔除非现金资产的因素,今年再融资实际募资金额将可能超过去年。近期,中国平安、中国联通等股票因为融资的方案或传闻股价大跌,由于市场对于资金供给不足的担忧,再融资规模膨胀带来的负面影响正在显现。

　　再融资成股价“毒药”

　　2007年上市公司实际募集资金为2523亿元。

　　虽然今年只过去了2个月,但是再融资规模增长的趋势却十分迅猛。截至2月末,上市公司实施增发募集资金428亿元(已扣除非现金资产);分离或可转换债券募集资金400.6亿元;配股募集资金54.4亿元。此外,根据上市公司的融资预案统计,仅宝钢股份等13家公司计划发行分离或可转换债券的融资金额合计达到了921.6亿元。以上各项相加,上市公司预计融资1804.6亿元,如果再将中国平安的增发计划考虑在内,募集资金总额预计将超过2600亿元。以上的数据还未包含后续将要发行的增发、配股等情况,融资规模就已经超过2007年全年的总量。

　　曾经¬,再融资被当作一种利好,受到投资者的追捧,保利地产、中信证券等都曾在增发发行前走出一波上涨行情。而如今,“再融资”如同一剂毒药,沾上的上市公司,无不股价大跌,投资者避之不及。

　　1月21日,中国平安发出公告,称将增发不超过12亿股A股,股价应声下落,到2月29日,中国平安股价已经¬跌至71.2元,1月18日还曾收于98.21元。

　　2月20日,市场传出浦发银行要进行400亿元再融资的消息,该股票7年来首次跌停。2月25日,市场传闻中国联通再融资600亿元〜700亿元,中国联通在两个交易日内市值缩水了300多亿元。

　　分离或可转换债券成融资主角

　　股权分置改革以来,定向增发就成为了多数再融资公司的选择,从数据来看,2006年至2007年末的每个月,非公开发行股票的上市公司家数始终多于其他再融资方式。然而今年伊始,这种情况可能会出现变化,在上市公司今年以来再融资募集的883亿元资金中,分离或可转换债券募集资金为400.6亿元,比重占到了45.37%。此外, 13家上市公司披露的分离或可转换债券发行预案融资金额达到了921.6亿元。

　　从历史来看,2001年以前,配股是上市公司再融资的主要方式,以2001年1月为例,再融资的30家上市公司中,9家选择了增发,21家选择了配股的方式。此后,2002年-2005年,增发取代配股,成为上市公司再融资的首选。

　　不过,股改以来,再融资方式的丰富改变了原有的格局。2007年1月,再融资的12家上市公司中,11家选择了定向增发,仅有1家选择了公开增发,由此可见,定向增发受到了多数公司的欢迎。至去年年底,这种情况有所转变,2007年12月,再融资的25家上市公司中,16家选择了定向增发,9家选择了公开增发,公开增发的公司家数比例有所上升。

　　市场人士分析,随着多数上市公司股改完成,大股东利用增发或配股来提升持股比例的需求下降,随着大量定向增发的完成,置入资产改善上市公司经营环境的工作基本完成。与此同时,利率的上升和宏观政策的调控,使得上市公司对于利用债券获取资金的意愿增加,而这时,分离或可转换债券的优势则得到了体现。