警惕年报齐唱高送转背后的融资陷

　　本报记者 崔帆

　　“高送转”背后很可能暗藏杀机，投资者切忌盲目跟风，跌入“高送转”的种种陷阱中

　　目前正处于上市公司年报的密集公布期。

　　在一个会计年度结束后，上市公司也该为投资者解密其生产经营以及管理等方面的情况了。

　　今年的年报行情中，上市公司似乎比往年更为“慷慨”，纷纷推出“高送转”预案，分红情况成为了诸多投资者关注的焦点。

　　有统计数据显示，截至2月27日，已公布年报的176家公司中，有36家提出送股或转增的分配预案，其中不乏每10股送10股，或每10股转增9股个案。

　　所谓“高送转”一般是指大比例送红股或大比例以资本公积金转增股本，不少个股因顶着“高送转”的帽子，股价一路逆市狂飙。

　　但业内人士却指出，“高送转”背后很可能暗藏杀机，特别发出风险提示，提醒投资者不要盲目跟风，以免掉入陷阱。

　　炒作行情

　　相比于往年的吝啬，从今年已颁布的年报看，上市公司似乎要“大方”得多，也要“慷慨”得多。

　　有统计资料显示，截至2月27日，已公布年报的176家公司中，有36家公司推出了含有送转股的预案，其中有14家公司推出了每10股送转10股的分配预案，有两家公司推出每10股送转9股的预案，3家推出每10股送转8股的预案。

　　与2006年度10股送转5股以上公司占全部上市公司4.53%的比例相比，今年提出10股送转5股以上分配预案公司占到已经公布年报公司比例达到18.5%。

　　就在部分上市公司在公布“高送转”预案后，其股价表现不一，甚至大相径庭。

　　有的在预案公告日开盘几分钟后即涨停，但有的在预案公告日几乎跌停，还有的在预案公告后数日内连续大跌。

　　以金风科技(002202)为例，该股于2月21日公布“10送9转增1股派1元”的预案后，当日股价封于涨停。再如国电电力(600795)，分红预案公告前5个交易日涨幅超过20%，而同期大盘涨幅则不足5%。

　　而泛海建设(000046)2月19日公布10股转送10股的方案后，股价连续3日收阴，随后一个交易日公布“高送转”预案的招商地产(000024)两天的跌幅均在7%左右。

　　究其原因，“高送转”公司股价走势与大盘波动、公司经营业绩、股价前期走势、预案是否提前泄露等多种因素有关，因此炒作“高送转”的风险不可小觑。

　　对此，深交所投资者服务中心分析，投资者通常认为“高送转”向市场传递了公司未来业绩将保持高增长的积极信号，同时目前市场对“高送转”题材的追捧，也能对股价起到推波助澜的作用。但“高送转”的实质是股东权益的内部结构调整，对净资产收益率没有影响，对公司的盈利能力也并没有任何实质性影响。

　　实际上，上市公司“高送转”方案的实施日，公司股价将做除权处理。

　　这意味着，尽管“高送转”方案使得投资者手中的股票数量增加了，但股价也将进行相应的调整，因此，投资者持股比例不变，持有股票的总价值也并未发生变化。

　　警惕陷阱

　　在A股市场短暂的历史中，几乎每年都有上市公司实施高送转的分配方案。但一个不能忽视的因素是，在“高送转”的背后，常常隐藏着某种不可告人的目的。

　　2007年荣华实业(600311)的中期“高送转”分配方案就是最好的佐证。

　　根据荣华实业2007年的中报显示，公司每股亏损0.13元，净利润巨亏4452.94万元，但上市公司却推出了一个10转10股的分配方案，并在后来予以实施。就在荣华实业公布中报前，该股股价出现“非理性”上涨，涨幅超过100%。

　　为此，海通证券就曾提出质疑，“作为一家业绩亏损的上市公司，荣华实业拟实施的高比例转增股本方案或许会对短期其股价走势产生提振作用，但对公司股票中长期估值却难以有实质性的影响，甚至会适得其反。”

　　果然不出所料，在其中报公布后，“背后的故事”一目了然。荣华实业的实际目的是，通过推出“高送转”方案来刺激股价的上涨，从而为前几大股东的限禁股解禁后套现提供条件。

　　除此之外，投资者还需要警惕上市公司为再融资而推出的“高送转”的计划。

　　实际上，上市公司推出“高送转”的目的主要有3种情况：公司处于发展阶段，需要通过送股扩充股本；公司股价的绝对值走高，流动性减弱，欲通过送股降低股价来增强流动性；还有就是业绩一般的上市公司为了融资需求欺骗股民，在没有现金红利的情况下只能送股分红。

　　统计显示，今年推出“高送转”预案的上市公司有近一半实施过增发，并有部分拟进行增发融资，另外还有一些并未融资或再融资的公司则在“高送转”的同时提出了再融资预案。

　　不能排除的是，很多“高送转”方案只是公司进行巨额再融资的幌子。

　　区别对待

　　上市公司选择“高送转”方案，一方面表明公司对业绩的持续增长充满信心，另一方面一些股价高、股票流动性较差的公司，也可以通过“高送转”降低股价，增强公司股票的流动性。

　　但值得投资者注意的是，上市公司如计划大规模扩张股本，除具备未分配利润或资本公积金充足的条件外，还需要具备一定的高成长性，否则将面临下一年度因净利润增长与股本扩大不同步而降低每股收益的风险。

　　那么，上市公司究竟在多大程度上进行利润分配，才能代表合理的投资回报？

　　渤海证券分析师张海东认为，这需要具体问题具体分析，上市公司若片面通过“高送转”吸引投资者的做法，很可能会阻碍公司未来的发展。

　　上市公司只有根据实际发展状况制定合理的股利分配方案，而不是盲目分配、恶意分配，才是实现企业健康发展和回馈投资者的最好方式。

　　作为投资者，只有树立价值投资理念，重点关注公司的盈利能力和成长性，才能有效避免跌入“高送转”种种陷阱中。

　　“对于已经确定有‘高送转’题材的公司，投资者可重点从两个方面着手，从中选择合适的公司进行投资，做到去伪存真。”张海东强调，“一是看公司是否有持续成长性，因为‘高送转’会造成股本扩张，每股收益下降，如果以后业绩不能增长，则对股价上行造成较大压力；二是要注意股改当中大非对减持的承诺。如果大非解禁日比较近，大非的减持欲望比较强烈，‘高送转’则可能是个陷阱，对这种公司要保持一定谨慎。”

　　另外，对那些近期已被炒得很高的“高送转”题材的股票也要保持警惕，从国内证券市场的历史看，主要通过“高送转”题材吸引中小投资者跟进而达到出货目的是一个常见的手段，投资者还是谨慎为上。

　　3月、4月份是年报披露的密集期，“高送转”行情应当还会持续一段时间，在此期间不排除“高送转”方案有调整的可能性，而且股价经过大幅炒作后也会出现回落，因此要规避此前已有较大涨幅的个股。

　　同时张海东还指出，投资者如果对“高送转”股的质地没有把握，最好在股权登记日之前出手，以保证自己的资金更安全。-