平安再融资方案高票通过是对管理者的嘲弄

　　叶檀 评论员

　　昨天股市重大的新闻之一是：温家宝总理在政府工作报告中指出，将优化资本市场结构，促进股票市场稳定健康发展；第二，中国平安再融资方案在2008年第一次临时股东大会上获得高票通过。

　　在平安表决之前，笔者就预言平安再融资方案将会在一片反对声中通过，只是没想到支持率会高达92%。在大多数散户股东对平安的融资用途仍然昏昏然愕愕然的情况下，仅凭平安管理层的口头承诺，在平安海外投资败绩昭彰的情况下，大笔融资方案就获得了股东的高票支持。

　　笔者不是预言家，而是目前各股东之间不匹配的权益关系决定了，这是一场没有悬念的票决。赞成者以下一阶梯的人为炮灰，而目前的机制也决定了这样的炮灰效应能畅行无阻。

　　中国平安在以自己的行动提醒领导人，在中国资本市场实现温总理所说的“着力提高上市公司质量，维护公开公平公正的市场秩序”，是何等重要，又是何等艰难。在这场利益博弈中，深刻地体现出中国股市的不平等，A股股东与H股股东权利不平等，机构投资者与散户权利不平等，受益股东与受损股东权益不平等。这种利益结构不打散，就无法建立公开公平公正的市场秩序。

　　众所周知，平安此次在A股再融资，对于H股股东有益无害，相当于有一群人在替你购买的上市公司白白买单，岂有不赞成之理！我们可以想像，如果有在英上市公司要在英融资，结果有一大部分票仓在德国，在德拥有投票权的人不仅不出钱获利，还拥有完全平等的投票权，看看英国的投资者会做出什么反应？H股股东享有权利而不享有义务，而A股股东只有义务而少有权利，哪些显失公允的投票体系应当尽快改变。

　　目前投票体系的第二重不平等是，机构投资者与散户投资者权力不平等。

　　据报道，目前平安的持股情况非常分散，第一大股东汇丰保险仅持有总股本的8.43%。市场人士表示，虽然平安的持股情况较为分散，但持有者较为固定，而且持股多为上市前的老股东，相互之间非常熟悉。根据去年半年报，在平安前十大股东中，汇丰保险控股和香港上海汇丰银行分列前两大股东，合计持有总股本的16.79%；分列第四和第六大股东的深圳市新豪时投资 (持有总股本的5.3%)和深圳市景傲实业(持有总股本的4.51%)，均为按员工持股计划持有平安的公司；平安高管持股平台江南实业，虽未进入前十大股东之列，但占总股本的1.89%。这5个股东合计持有平安总股本的28.49%，合计持有的A股占A股股本的17.96%，自己人投票，结果可想而知。

　　不仅如此，平安前十大股东中的其他6个股东均为上市前的老股东，交情深厚，沟通便利。上述所有股东合计持股占总股本超过53%，合计持有A股占比A股股本超过55%。平安对于机构不敢怠慢，表决前奔赴各地找机构股东，而机构也投鼠忌器，担心日后大单，担心种种好处旁落。不难理解，只有诺安基金投了反对票，而易方达、嘉实、博时、鹏华投了赞成票，同样不难理解，为什么在现场机构保持难堪的沉默，只有散户直指此次再融资的失当之处。弱小的散户虽然获得了用手股票的权力，平安个人股东30万户，持股47.7%，绝大部分散户投了反对票，但市场规则不为他们而立。只要在市场衰微到用脚投票引发恐慌之时，才可能发挥真正的作用。